LyondellBasell (LYB): EBITDA ponad trzykrotnie wyższa w II kwartale 2026 roku

LyondellBasell Industries NV (LYB) wypracowała w drugim kwartale 2026 roku zysk na akcję rozwodnioną w wysokości 4,30 USD. EBITDA, czyli zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami i amortyzacją, wyniosła 2,1 mld USD i była ponad trzykrotnie wyższa niż w pierwszym kwartale. Marża EBITDA sięgnęła 23%.

Na koniec kwartału spółka miała 2,6 mld USD gotówki oraz 7,1 mld USD dostępnej płynności. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 752 mln USD. Inwestycje kapitałowe sięgnęły 270 mln USD, a na dywidendy dla akcjonariuszy przeznaczono 224 mln USD.

Segment Olefins & Polyolefins (O&P) Americas wypracował EBITDA w wysokości 1,3 mld USD, około czterokrotnie wyższą niż w tym samym kwartale ubiegłego roku. EBITDA segmentu O&P Europe, Asia, and International wyniosła 331 mln USD, co oznacza wzrost o 337 mln USD względem pierwszego kwartału. Segment Intermediates & Derivatives (I&D) osiągnął EBITDA na poziomie 386 mln USD, również poprawiając wynik kwartał do kwartału. EBITDA segmentu Advanced Polymer Solutions (APS) wyniosła 78 mln USD, a segmentu Technology — 74 mln USD.

### Najważniejsze pozytywne informacje

Marża EBITDA LyondellBasell w drugim kwartale wyniosła 23%, a EBITDA sięgnęła 2,1 mld USD, ponad trzykrotnie przewyższając wynik z poprzedniego kwartału. Spółka zakończyła sprzedaż czterech aktywów w Europie i planuje zamknięcie zakładu w Brindisi. Działania te mają zmienić strukturę portfela na korzyść bardziej konkurencyjnych aktywów oraz poprawić pozycję kosztową.

Segment O&P Americas skorzystał z silnych wyników operacyjnych. EBITDA wyniosła 1,3 mld USD, czyli czterokrotnie więcej niż rok wcześniej. Wzrost był napędzany rekordowymi podwyżkami cen polietylenu oraz wysokim wykorzystaniem mocy produkcyjnych. Instalacje krakingowe pracowały na poziomie około 95% mocy.

Zakład produkujący tlenek propylenu i tert-butanol (PO/TBA) w Bayport został ponownie uruchomiony w czerwcu. Dzięki temu LyondellBasell może wykorzystać lepsze warunki rynkowe w trzecim kwartale i czerpać pełne korzyści ze zintegrowanego łańcucha wartości.

Plan poprawy przepływów pieniężnych przebiega zgodnie z harmonogramem. Spółka chce uzyskać dzięki niemu dodatkowe 500 mln USD przepływów pieniężnych do końca 2026 roku. Liczba pracowników zmniejszyła się o 17%, a koszty sprzedaży, ogólnego zarządu i administracji spadły.

Popyt pozostaje odporny w kluczowych rynkach końcowych, takich jak opakowania, ochrona zdrowia i infrastruktura. Marże na oksypaliwach są wysokie dzięki dużym różnicom między cenami benzyny a ropy naftowej oraz korzystnym kosztom surowców.

Transformacja portfela zwiększyła koncentrację na surowcach zapewniających przewagę kosztową. Obecnie 80% globalnych mocy produkcyjnych etylenu jest powiązanych z takimi surowcami. Wspiera to wyższe marże w całym cyklu koniunkturalnym.

### Najważniejsze negatywne informacje

Konflikt na Bliskim Wschodzie doprowadził do bezprecedensowych zakłóceń dostaw. Uszkodzonych zostało około 6 mln ton mocy produkcyjnych polietylenu, których ponowne uruchomienie jest spodziewane najwcześniej w 2027 roku. Powoduje to utrzymującą się zmienność na rynku.

Nieplanowany przestój zakładu PO/TBA w Bayport miał w drugim kwartale szacunkowo ujemny wpływ na EBITDA w wysokości około 250 mln USD. W efekcie ogólne wykorzystanie mocy produkcyjnych segmentu I&D wyniosło około 65%.

W trzecim kwartale wykorzystanie mocy w O&P Americas ma spaść do około 85% z powodu planowanych prac konserwacyjnych w zakładach Clinton i Lake Charles. W O&P Europe/Asia wskaźnik ma wynieść około 70% ze względu na sezonowość oraz niski poziom wody w Renie.

Niski poziom wody w Renie nadal utrudnia działalność w Europie i może dodatkowo ograniczać wykorzystanie mocy produkcyjnych oraz logistykę. EBITDA segmentu Technology ma spaść w trzecim kwartale z powodu normalizacji popytu na katalizatory oraz niemal całkowitego braku nowych możliwości licencyjnych przy wolniejszym wzroście globalnych mocy produkcyjnych poliolefin.

Popyt w budownictwie mieszkaniowym i motoryzacji pozostaje słaby. Segment APS mierzy się z wyższymi kosztami surowców oraz typowym sezonowym spowolnieniem wśród producentów samochodów.

LyondellBasell przedkłada odbudowę bilansu nad fuzje i przejęcia. Spółka koncentruje się na utrzymaniu wskaźników kredytowych właściwych dla przedsiębiorstwa o ratingu inwestycyjnym, co może ograniczać możliwości wzrostu w krótkim terminie.

### Pytania i odpowiedzi z konferencji wynikowej

Pytanie: Konsultanci prognozują spadek cen polietylenu o 0,10 USD w lipcu. Czy spółka kwestionuje tę prognozę i dlaczego?

Peter Vanacker, prezes zarządu: Normalizacja nie przebiega w linii prostej. Konflikt na Bliskim Wschodzie nadal powoduje zmienność, a ceny reagują na rozwój sytuacji.

Kimberly Foley, wiceprezes wykonawcza ds. globalnego segmentu Olefins & Polyolefins: W lipcu wzrosły globalne ceny eksportowe i wolumeny. Jednocześnie podrożała ropa naftowa, a eksport z Chin pozostaje ograniczony. Dodatkowymi ograniczeniami podaży mogą być niski poziom wody w Renie i sezon huraganów. Z tego powodu ceny mogą pozostać bez zmian albo wzrosnąć.

Pytanie: Jaki jest status projektu MoReTec 1 oraz aktywów związanych z produktami acetylowymi w Stanach Zjednoczonych?

Peter Vanacker, prezes zarządu: Projekt MoReTec 1 w Wesselingu przebiega zgodnie z planem, a jego uruchomienie jest oczekiwane pod koniec 2027 roku. Zdecydowana większość mocy produkcyjnych została już zakontraktowana w przedsprzedaży. Uzyskiwana wartość projektu jest wyższa od początkowych oczekiwań.

Aaron Ledet, wiceprezes wykonawczy ds. Intermediates & Derivatives: Działalność związana z produktami acetylowymi zmaga się z problemami z niezawodnością jednostki gazu syntezowego. Wpływa to na produkcję kwasu octowego i octanu winylu (VAM) w La Porte. Jednocześnie działalność metanolowa pracuje powyżej poziomów referencyjnych i korzysta z wysokich cen.

Pytanie: Jak podzielić poprawę marży w segmencie Olefins Americas między oszczędności kosztowe, produkty współwytwarzane oraz czynniki strukturalne i tymczasowe?

Peter Vanacker, prezes zarządu: Poprawa wynika między innymi z planu poprawy przepływów pieniężnych. Struktura zarządzania została ograniczona o 30%.

Kimberly Foley, wiceprezes wykonawcza ds. globalnego segmentu Olefins & Polyolefins: Zadziałało jednocześnie kilka korzystnych czynników. Wolumeny wzrosły, podrożały etylen i propylen, a koszty etanu i gazu ziemnego spadły. W rezultacie marża EBITDA segmentu wyniosła 36%.

Pytanie: Jak konflikt na Bliskim Wschodzie wpływa na inne części portfela, na przykład łańcuch produkcji propylenu?

Kimberly Foley, wiceprezes wykonawcza ds. globalnego segmentu Olefins & Polyolefins: Eksport gazu płynnego z Bliskiego Wschodu do Azji został ograniczony, ale wpływ tego zjawiska złagodził eksport ze Stanów Zjednoczonych. Wykorzystanie mocy produkcyjnych w Azji Północnej i Południowo-Wschodniej wynosi około 50%.

Peter Vanacker, prezes zarządu: Racjonalizacja portfela przesunęła aktywa LyondellBasell związane z polipropylenem niżej na krzywej kosztowej, co oznacza ich większą konkurencyjność kosztową. Wspólne przedsięwzięcie NATPET w Arabii Saudyjskiej działa stabilnie.

Aaron Ledet, wiceprezes wykonawczy ds. Intermediates & Derivatives: Na Bliskim Wschodzie znajduje się 20% globalnych mocy produkcyjnych metanolu. Zakłócenia w tym regionie mają istotny wpływ na podaż.

Pytanie: Jak interpretować punkt wyjścia dla wyników segmentu I&D w trzecim kwartale po negatywnym wpływie przestoju w Bayport wynoszącym 250 mln USD?

Aaron Ledet, wiceprezes wykonawczy ds. Intermediates & Derivatives: Nie można po prostu dodać do wyniku 250 mln USD. Spółka zwiększyła wcześniej produkcję w jednostce POSM działającej w drugim kwartylu krzywej kosztowej, aby zrekompensować przestój. Po ponownym uruchomieniu Bayport jednostka PO/TBA o wyższej marży pracuje z pełną mocą, a produkcja POSM jest ograniczana. Wolumeny w łańcuchu produktów pochodnych poprawiły się, ale prognozowanie cen ropy i różnic między cenami gazu a produktów energetycznych w danym kwartale jest trudne.

Pytanie: Dlaczego w drugim kwartale wykorzystanie mocy produkcyjnych wyniosło tylko 90% i jaki wpływ na trzeci kwartał będzie miał jego spadek?

Kimberly Foley, wiceprezes wykonawcza ds. globalnego segmentu Olefins & Polyolefins: Instalacje krakingowe pracowały w drugim kwartale na poziomie około 95% mocy. Wskaźnik 90% dla segmentu obejmuje całą bazę aktywów. Spadek do 85% w trzecim kwartale wynika przede wszystkim z planowanych remontów w zakładach Clinton i Lake Charles. Przestój w Clinton potrwa 70 dni. W drugim kwartale spółka zwiększyła zapasy, aby zapewnić klientom dostawy podczas tych prac.

Pytanie: Czy po poprawie bilansu LyondellBasell jest zainteresowany przejęciami uzupełniającymi?

Agustin Izquierdo, dyrektor finansowy: Strategia alokacji kapitału pozostaje bez zmian, a najważniejszym celem jest utrzymanie ratingu inwestycyjnego. Priorytety obejmują nakłady na utrzymanie aktywów, dywidendy oraz nakłady na rozwój. Fuzje i przejęcia mogą być rozważane okazjonalnie, ale obecnie spółka koncentruje się na odbudowie bilansu i poprawie wskaźników kredytowych. Celem jest ponowne zwiększenie gotówki do wcześniejszego poziomu 3,4 mld USD.

Pytanie: Czy wyższe ceny doprowadzą do zwiększenia wykorzystania mocy produkcyjnych w Chinach i czy istnieje ryzyko zniszczenia popytu?

Peter Vanacker, prezes zarządu: Chiny zaskoczyły rynek, oddzielając produkcję chemiczną od zmienności cen ropy naftowej na Bliskim Wschodzie. Wykorzystały wysokie zapasy i zwiększyły produkcję olefin z węgla. Możliwość zwiększania eksportu przez Chiny i ograniczania pozornego zużycia jest jednak tymczasowa. Zapasy zmniejszyły się o około 30%. Widać sygnały, że Chiny wracają na rynek jako importer, co może zwiększyć presję na producentów wykorzystujących naftę i skłonić ich do konsolidacji.

Pytanie: Jak wygląda elastyczność struktury surowców oraz możliwości wykorzystania produktów współwytwarzanych?

Kimberly Foley, wiceprezes wykonawcza ds. globalnego segmentu Olefins & Polyolefins: Przy rosnących cenach ropy rosną również kredyty za produkty współwytwarzane (dodatkowe przychody uzyskiwane ze sprzedaży produktów powstających równolegle), takich jak propylen, butadien i inne składniki paliw. Spółka zwiększyła elastyczność instalacji krakingowych nafty w Channelview i optymalizuje strukturę surowców, aby wykorzystać atrakcyjne ceny tych produktów.

Pytanie: Jak obliczono spadek zapasów w Chinach o 30% i na ile spółka jest pewna tej wartości?

Kimberly Foley, wiceprezes wykonawcza ds. globalnego segmentu Olefins & Polyolefins: Dane o zapasach publikują dwa największe przedsiębiorstwa państwowe w regionie. Spółka otrzymuje je co dwa tygodnie, z opóźnieniem. Odczyt wykonany około tydzień wcześniej wykazał spadek zapasów o około 30% względem szczytu osiągniętego po chińskim Nowym Roku.

Data publikacji: 31 lipca 2026 roku.