Loews zwiększa zysk i wartość księgową, ale pogarszają się wyniki ubezpieczeniowe

3 sierpnia Loews Corporation (NYSE: L) poinformowała o zysku netto za drugi kwartał w wysokości 444 mln USD, czyli 2,16 USD na akcję. Rok wcześniej spółka zarobiła 391 mln USD, czyli 1,87 USD na akcję.

Wartość księgowa przypadająca na akcję wzrosła do 93,52 USD na 30 czerwca z 90,71 USD na koniec 2025 roku. Wartość księgowa pokazuje, ile aktywów netto spółki przypada teoretycznie na jedną akcję.

Loews działa jako spółka holdingowa, która kontroluje kilka bardzo różnych biznesów: firmę ubezpieczeniową, operatora rurociągów oraz grupę hotelową. W tym kwartale trzy z czterech głównych obszarów działalności wypracowały wyższy zysk niż rok wcześniej. Wyjątek znajduje się w największej i najważniejszej jednostce grupy.

CNA Financial zwiększa zysk, ale pogarszają się wyniki działalności ubezpieczeniowej

CNA Financial (NYSE: CNA) jest ubezpieczeniową spółką zależną Loews i największym pojedynczym źródłem jej zysku. W drugim kwartale wypracowała 294 mln USD zysku netto przypadającego Loews, w porównaniu z 274 mln USD rok wcześniej. Pomogły w tym wyższe przychody z inwestycji netto oraz niższe straty z inwestycji.

Jednocześnie dochód podstawowy CNA, który pomija wahania wynikające z inwestycji i lepiej pokazuje kondycję podstawowej działalności ubezpieczeniowej, spadł do 324 mln USD z 335 mln USD.

Pogorszenie widać we wskaźniku łączonym (combined ratio). Pokazuje on, ile ubezpieczyciel wypłaca w odszkodowaniach i ponosi kosztów na każdy dolar zebranej składki. Wskaźnik wzrósł o 2,4 punktu procentowego, do 96,5% z 94,1%. Wskaźnik bazowy, który nie uwzględnia jednorazowych pozycji, zwiększył się do 94,2% z 91,7%.

Bazowy wskaźnik szkodowości wzrósł do 64,1%, czyli o 2,6 punktu procentowego w ujęciu rocznym. Spółka wiąże ten wzrost z wyższą dynamiką kosztów szkód oraz niższymi od oczekiwanych stawkami ubezpieczeniowymi w niektórych liniach biznesowych w ostatnich kwartałach.

Nie jest to tylko jednorazowe pogorszenie w jednym kwartale. W pierwszych sześciu miesiącach roku wskaźnik łączony wzrósł o 3,1 punktu procentowego, do 99,4% z 96,3%. Wpływ miały zarówno słabsze wyniki działalności ubezpieczeniowej, jak i niekorzystne zmiany dotyczące rezerw na szkody z poprzednich lat. W pierwszej połowie roku wyniki obciążył również segment korporacyjny. Jego rezultaty spadły głównie z powodu wyższych kosztów odsetkowych związanych z niedawnym refinansowaniem zadłużenia.

Boardwalk Pipelines i Loews Hotels zwiększają zyski

Boardwalk Pipelines, który transportuje gaz ziemny dla przedsiębiorstw użyteczności publicznej i klientów przemysłowych, wypracował 100 mln USD zysku netto w porównaniu z 88 mln USD rok wcześniej. EBITDA, czyli wynik operacyjny przed odsetkami, podatkami oraz amortyzacją, wzrosła do 279 mln USD z 274 mln USD.

Pomogły w tym wyższe stawki w kontraktach na transport gazu, zakończone projekty rozwojowe oraz lepsza sprzedaż produktów.

Największą poprawę spośród trzech głównych obszarów odnotowała Loews Hotels. Jej hotele przyjmowały więcej gości, a średnie ceny za noc były wyższe. Zysk netto wzrósł o 71%, do 48 mln USD z 28 mln USD. Skorygowana EBITDA zwiększyła się o 26%, do 137 mln USD z 109 mln USD.

Za poprawę odpowiadały przede wszystkim wyższe ceny pokoi i obłożenie obiektów w Universal Orlando Resort oraz niedawno wyremontowanego hotelu w Miami Beach.

Skup akcji i mocny bilans

Wyższe przepływy pieniężne dały spółce również większą swobodę w zarządzaniu bilansem. Na 30 czerwca Loews miała 4,4 mld USD gotówki i inwestycji oraz tylko 1,8 mld USD zadłużenia.

W drugim kwartale spółka przeznaczyła 146 mln USD na skup 1,4 mln własnych akcji. Liczba akcji pozostających w obrocie spadła w efekcie do 204,4 mln z 206,0 mln na koniec 2025 roku.

Mimo pogorszenia w CNA nie było ono jeszcze widoczne w głównym wyniku zysków Loews. Lepsze rezultaty Boardwalk Pipelines i biznesu hotelowego z nawiązką zrekompensowały słabszy wynik działalności ubezpieczeniowej.

Rynek pozostaje spokojny

Pozycjonowanie funduszy hedgingowych wobec Loews pozostało bez zmian. W ostatnim kwartale i w kwartale poprzedzającym akcje spółki posiadało po 39 funduszy. Nie widać więc ani wyraźnego napływu inwestorów, ani ich masowego wyjścia.

Udział akcji sprzedanych na krótko wynosi zaledwie 2,49% akcji w wolnym obrocie. Wskazuje to na niewielką skalę zorganizowanych zakładów na spadek kursu.

Loews zakończyła kwartał z większą ilością gotówki niż rok wcześniej, wyższą wartością księgową i mniejszą liczbą akcji po przeprowadzonym skupie. Jednocześnie wzrost opierał się głównie na Boardwalk Pipelines i hotelach, podczas gdy CNA Financial, która zwykle zapewnia największą część zysków, drugi okres porównawczy z rzędu odnotowała pogorszenie wyników działalności ubezpieczeniowej. Dalsze rezultaty będą zależeć od trwałości wyższych stawek w kontraktach Boardwalk Pipelines i wysokiego obłożenia hoteli oraz od tego, czy w CNA nadal będą rosły koszty szkód, a stawki ubezpieczeniowe będą słabnąć.