Live Nation (LYV) odczuwa presję na marże. Czy to nadal okazja do kupna?

Live Nation Entertainment (LYV) mierzy się z rosnącą presją na marże. W ostatnim czasie zwracano uwagę na wolniejsze tempo wzrostu sprzedaży, większą kapitałochłonność oraz słabsze niż oczekiwano marże operacyjne. W efekcie pojawiają się pytania, czy spółka utrzyma odporność przepływów pieniężnych na moment, w którym marże mają się kurczyć.

Na giełdzie Live Nation notuje kurs 177,24 USD. W ostatnim tygodniu kurs lekko spadł, a w skali miesiąca również odnotowano niewielką korektę. Mimo to zwrot z akcji za 90 dni wyniósł 13,3%, a w ujęciu 1 roku łączny zwrot akcjonariuszy (total shareholder return) sięgnął 15,8%. Dla dłuższego horyzontu 5-letni łączny zwrot akcjonariuszy wyniósł 124,7%, ale ostatnio widać wyraźne wyhamowanie dynamiki w porównaniu z wcześniejszym okresem.

Kluczowa kwestia brzmi: czy ostatnie wahania kursu już odzwierciedlają sprawiedliwą wycenę, czy też nadal istnieje istotna luka do domknięcia.

Najczęściej wskazywany scenariusz (most followed narrative) zakłada, że akcje są niedoszacowane o 6,7%. W porównaniu z ostatnim kursem zamknięcia 177,24 USD wartość godziwa wynosi 190,00 USD. Oznacza to raczej umiarkowany rabat niż oczywistą pomyłkę w wycenie.

Live Nation jest na wczesnym etapie rozbudowy obecności na rynkach o wysokim wzroście poza USA. Spółka rozwija działalność m.in. w Ameryce Łacińskiej (szczególnie Meksyk i Brazylia) oraz w regionie APAC (szczególnie Japonia). Argumentem ma być rosnący popyt na wydarzenia na żywo wśród młodszych, coraz zamożniejszych mieszkańców miast na całym świecie. Oczekuje się, że przełoży się to istotnie na przychody poprzez zwiększoną sprzedaż biletów, nowe obiekty oraz uruchamianie wydarzeń.

Prognozowana wartość godziwa 190 USD opiera się na założeniach dotyczących szybszego wzrostu przychodów, wzrostu marż oraz „bogatego” (wysokiego) mnożnika przyszłych zysków. Pytanie inwestorów brzmi, jakie konkretne założenia dotyczące wzrostu i rentowności muszą się utrzymać, aby wesprzeć ten poziom.

W tle pozostają jednak istotne ryzyka, w tym postępowania antymonopolowe związane z Ticketmaster oraz trwające obawy dotyczące opłat za bilety i zaufania klientów. Czynniki te mogą wywierać presję na tę narrację.

W praktyce oznacza to, że inwestorzy stoją przed decyzją, na ile są komfortowi z założeniami stojącymi za szacowaną wartością godziwą 190,00 USD, przy jednocześnie istniejących ryzykach i niepewności dotyczącej marż.