Lilly czy Novo Nordisk? Wyniki leków GLP-1 w II kwartale

Eli Lilly (LLY) pozostaje jednym z najważniejszych graczy na rynku leków GLP-1, czyli terapii stosowanych w leczeniu cukrzycy typu 2 i otyłości. Sprzedaż Mounjaro na cukrzycę typu 2 oraz Zepbound na otyłość nadal mocno napędzała wyniki spółki w drugim kwartale 2026 r.

Mounjaro wygenerował na całym świecie 9,94 mld USD przychodów, o 91% więcej niż rok wcześniej. Sprzedaż Zepbound wzrosła o 46%, do 4,93 mld USD. Łącznie oba leki odpowiadały za prawie 65% przychodów Eli Lilly w drugim kwartale. Pozostają też najważniejszymi źródłami wzrostu spółki.

Wzrost sprzedaży wynikał przede wszystkim z większego wolumenu, czyli liczby sprzedanych dawek. Szczególnie dobrze Mounjaro radził sobie poza Stanami Zjednoczonymi. Przychody na tych rynkach wzrosły o 172%, do 5,2 mld USD, głównie dzięki większemu wolumenowi. W USA przychody ze sprzedaży Mounjaro zwiększyły się o 45%, do 4,8 mld USD, mimo niższych cen uzyskiwanych przez spółkę.

Przychody ze sprzedaży Zepbound w USA wzrosły o 44%, do 4,9 mld USD. Stało się tak dzięki silnemu popytowi, mimo niższych cen uzyskiwanych za lek. Eli Lilly oczekuje, że Mounjaro i Zepbound pozostaną najważniejszymi motorami wzrostu w drugiej połowie roku. Sprzedaży powinny sprzyjać dalszy wzrost wolumenu i ekspansja rynkowa, choć spółka mierzy się z rosnącą presją na ceny.

Głównym konkurentem Eli Lilly na rynku GLP-1 jest Novo Nordisk (NVO). Firma sprzedaje Ozempic pacjentom z cukrzycą typu 2 oraz Wegovy osobom leczonym z powodu otyłości. Jej podstawowa oferta leków w zastrzykach wykazała jednak niewielki wzrost w drugim kwartale.

Sprzedaż Ozempicu wyniosła 4,88 mld USD, czyli 31,4 mld DKK, i pozostała zasadniczo bez zmian przy stałych kursach walutowych (CER). Przychody ze sprzedaży Wegovy w zastrzykach wyniosły 3,03 mld USD, czyli 19,5 mld DKK, również bez zmian przy stałych kursach walutowych. Wyniki te kontrastują z wyraźnie silniejszą dynamiką konkurencyjnych leków Eli Lilly.

Wyniki za drugi kwartał wskazują, że Eli Lilly zyskała znaczącą przewagę w rywalizacji na rynku GLP-1. Spółce sprzyjał silniejszy popyt oraz rosnący udział w rynku zarówno leków na cukrzycę, jak i terapii na otyłość.

Doustne leki GLP-1 mogą zmienić układ sił

Novo Nordisk miała przewagę pioniera w doustnym leczeniu otyłości. Tabletki Wegovy zyskują popularność od momentu debiutu w styczniu 2026 r. Eli Lilly powinna jednak być w stanie zmniejszyć dystans dzięki preparatowi Foundayo.

Foundayo wygenerował w drugim kwartale zaledwie 98 mln USD sprzedaży, ale jego debiut nabiera tempa wraz z rozszerzaniem dostępu do leku. Wszystkie trzy największe amerykańskie firmy zarządzające refundacją leków (PBM) uwzględniają już ofertę leków Eli Lilly na otyłość w swoich programach refundacyjnych. W lipcu program Medicare GLP-1 Bridge zaczął zapewniać uprawnionym pacjentom dostęp do Foundayo i Zepbound. Te zmiany powinny wspierać wzrost liczby recept i poprawić sprzedaż Foundayo w drugiej połowie roku.

Eli Lilly może zmniejszyć przewagę Novo Nordisk w segmencie doustnych leków, a nawet ją przejąć, jeśli wprowadzenie Foundayo na rynek przebiegnie podobnie jak w przypadku Zepbound. Zepbound zdobył znaczący udział w rynku mimo debiutu znacznie późniejszego niż Wegovy. Eli Lilly ma teraz szansę powtórzyć ten model w segmencie leków doustnych.

Foundayo ma także przewagę dotyczącą sposobu przyjmowania. Lek można stosować o dowolnej porze dnia, bez ograniczeń związanych z jedzeniem lub piciem wody. Może to czynić go wygodniejszym niż doustne Wegovy. Trwa procedura oceny regulacyjnej preparatu w ponad 40 kolejnych krajach. Eli Lilly stara się również o dopuszczenie Foundayo do leczenia cukrzycy typu 2. Daje to spółce kilka możliwości rozszerzenia zasięgu leku i podważenia przewagi Wegovy wynikającej z wcześniejszego wejścia na rynek.

Rywalizacja o doustną tabletkę na otyłość nabiera tempa

Eli Lilly i Novo Nordisk dominują obecnie w tym segmencie, ale doustne leki GLP-1 na otyłość rozwijają także mniejsze firmy biotechnologiczne, w tym Structure Therapeutics (GPCR) i Viking Therapeutics (VKTX).

Viking Therapeutics rozwija VK2735, podwójnego agonistę receptorów GIPR i GLP-1. Agonista to substancja, która aktywuje określony receptor. VK2735 jest opracowywany w postaci doustnej oraz podawanej podskórnie jako terapia otyłości. Viking Therapeutics planuje wprowadzić doustny VK2735 do badań fazy III dotyczących leczenia otyłości w czwartym kwartale 2026 r.

W drugiej fazie programu ACCESS Structure Therapeutics oceniano aleniglipron, doustny małocząsteczkowy agonista receptora GLP-1. Preparat zapewnił znaczącą utratę masy ciała przy wszystkich badanych dawkach. Na podstawie tych wyników Structure Therapeutics rozpoczęła podawanie aleniglipronu pacjentom w późnym etapie badań programu ACCOMPLISH, którego celem jest ocena leku w długoterminowym kontrolowaniu masy ciała.

Kurs, wycena i prognozy dla Eli Lilly

Akcje Eli Lilly wzrosły od początku roku o 14%, podczas gdy cały sektor zyskał 11,9%. W tym samym okresie spółka osiągnęła lepszy wynik zarówno od szeroko rozumianego sektora, jak i indeksu S&P 500.

Pod względem wyceny akcje Eli Lilly są drogie. Wskaźnik ceny do prognozowanego zysku wynosi obecnie 29,03, wobec 18,51 dla całego sektora. Jednocześnie akcje spółki są notowane poniżej swojej średniej z pięciu lat, wynoszącej 34,56.

Średnia prognoza zysku Eli Lilly na akcję w 2026 r. wzrosła w ciągu ostatnich 30 dni z 34,21 USD do 35,93 USD. Prognoza na 2027 r. zwiększyła się w tym czasie z 45,10 USD do 45,87 USD.

Eli Lilly ma obecnie ocenę Zacks Rank nr 3, czyli „trzymaj”.