Kupuję Alphabet przed raportem 22 lipca — Google Cloud rośnie najszybciej

Dokupuję akcje Alphabet (NASDAQ: GOOGL) i planuję zwiększać pozycję przed raportem wyników 22 lipca. Najważniejszym dowodem, który przyciąga mój kapitał, jest tempo wzrostu Google Cloud.

W I kwartale 2026 roku przychody Google Cloud wzrosły 63% rok do roku do poziomu 20 mld USD. Dla porównania Microsoft Azure urósł o 40%, a Amazon AWS o 28% w tym samym okresie. Taka różnica podsumowuje moją tezę w jednym zdaniu.

Zamówienia w toku (backlog) niemal podwoiły się kwartał do kwartału i osiągnęły 462 mld USD. CFO Anat Ashkenazi mówiła, że „nieco ponad 50% backlogu” konwertuje na przychody w ciągu następnych 24 miesięcy. Przychody z produktów zbudowanych na generatywnej warstwie AI Alphabetu wzrosły prawie 800% rok do roku. To wdrożenia AI w skali przedsiębiorstw sprzedawane przez dostawcę, który kontroluje krzem, modele i kanały dystrybucji (termin "hyperscaler" oznacza bardzo dużego dostawcę chmury).

Zysk operacyjny segmentu Cloud potroił się do 6,6 mld USD, a marża segmentu wzrosła do 32,9% z 17,8%. Wysokomarżowy wzrost to element, na który zwracam największą uwagę.

Skonsolidowane przychody firmy wyniosły 109,90 mld USD, co oznacza wzrost o 21,8% rok do roku. Marża operacyjna wyniosła 36,1%. Zysk na akcję (EPS) wyniósł 5,11 USD wobec prognozy 2,63 USD — to czwarty z rzędu wynik EPS powyżej oczekiwań.

Przychody z wyszukiwarki wzrosły o 19% do 60,4 mld USD, przy czym liczba zapytań osiągnęła poziom rekordowy. Alphabet ma też 350 mln płatnych subskrypcji, co buduje bazę przychodów powtarzalnych, która nie istniała pięć lat temu. Spółka podniosła dywidendę o 5% do 0,22 USD na akcję.

Posiadam także Microsoft i Amazon, ale nie dokupuję ich teraz. Tempo wzrostu Azure to 40%, a AWS 28%. Obie to solidne biznesy, ale żadna z tych firm nie rozwija przychodów chmurowych tempem 63% ani nie notuje takiego stosunku wyceny do prognoz zysku. Alphabet jest wyceniany po wskaźniku cena/zysk prognozowany (forward P/E) około 25, przy zwrocie na kapitale własnym (ROE) 38,9%. Innymi słowy, mamy do czynienia z biznesem wzrostowym chmury wycenianym jak dojrzała platforma reklamowa — to dyskonto, które kupuję.

Ryzyko, które traktuję poważnie, to nakłady inwestycyjne. CapEx wzrósł o 107,44% rok do roku do 35,67 mld USD, co obniżyło wolne przepływy pieniężne (free cash flow) o 46,63%. Prognoza nakładów na rok 2026 to 180–190 mld USD, a zarząd oczekuje znaczącego wzrostu CapEx w 2027 roku. Gdyby popyt na AI osłabł, część tych wydatków mogłaby stać się „utkniętymi” aktywami. Dla mnie jednak Cloud jest obecnie "compute constrained" — brakuje mocy obliczeniowej przy takim tempie wzrostu — a backlog na poziomie 462 mld USD i jego tempo wzrostu uzasadniają te inwestycje.

Konsensus analityków to 57 rekomendacji kupuj, 7 trzymaj i 0 sprzedaj, a średni cel cenowy wynosi 431,72 USD. Akcja wzrosła o 94,28% w ciągu ostatniego roku, ale nadal znajduje się poniżej 52-tygodniowego maksimum 408,37 USD.

Kupuję spółkę, która kontroluje pełen stos AI, generuje 45,79 mld USD kwartalnych przepływów operacyjnych i właśnie po raz drugi podniosła dywidendę. Raport za 22 lipca będzie kolejnym punktem kontrolnym, ale zamierzam dokupywać akcje i utrzymywać pozycję przez lata.