Kodiak Gas Services z rekordowymi wynikami za II kwartał i wyższymi prognozami

Kodiak Gas Services (NYSE: KGS) odnotował rekordową skorygowaną EBITDA w drugim kwartale i podniósł część prognoz na 2026 r. Segment sprężania gazu osiągnął wyższe ceny i marże, a spółka rozwija plany budowy większej platformy wytwarzania energii za licznikiem, czyli bezpośrednio na potrzeby odbiorców i z pominięciem tradycyjnej sieci przesyłowej.

Przychody w drugim kwartale wyniosły 391 mln USD, co oznacza wzrost o 21% rok do roku. Skorygowana EBITDA, czyli zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami i amortyzacją po wyłączeniu wybranych pozycji, wzrosła o 22%, do 217 mln USD. Skorygowany zysk netto wyniósł 54 mln USD, czyli 0,55 USD na akcję rozwodnioną — poinformował John Griggs, wiceprezes wykonawczy i dyrektor finansowy.

Zarząd przypisał wzrost przychodów przede wszystkim przejęciu DPS oraz dalszemu rozwojowi segmentu Compression Infrastructure. Kodiak kupił DPS cztery miesiące wcześniej. Od tego czasu spółka koncentruje działania handlowe w obszarze Power Infrastructure na większych projektach objętych długoterminowymi umowami.

Wyższe ceny i marże w segmencie sprężania gazu

Na koniec kwartału segment Compression Infrastructure dysponował flotą urządzeń o łącznej mocy 4,4 mln koni mechanicznych generujących przychody. Moc ta zwiększyła się w porównaniu z poprzednim kwartałem o około 24 tys. koni mechanicznych. Wykorzystanie floty sięgnęło 98,2%.

Przychody segmentu wzrosły o 7% rok do roku i o 3% w porównaniu z poprzednim kwartałem. Przychód na koniec kwartału w przeliczeniu na jednego konia mechanicznego wyniósł 23,80 USD, czyli o 4,5% więcej niż rok wcześniej. Skorygowana marża brutto segmentu Compression Infrastructure wyniosła 70%. Była o 170 punktów bazowych wyższa niż rok wcześniej, a segment już drugi kwartał z rzędu osiągnął marżę na poziomie co najmniej 70%.

John Griggs powiedział, że spółka osiągnęła taką marżę mimo wyższych kosztów olejów smarowych. Kodiak ograniczał wpływ tych wydatków dzięki relacjom z dostawcami, zarządzaniu łańcuchem dostaw oraz usprawnieniom operacyjnym związanym ze szkoleniami, sztuczną inteligencją i narzędziami uczenia maszynowego.

„W praktyce widzimy, że rzeczy psują się rzadziej” — powiedział Griggs, opisując efekty szerszego monitorowania floty i zmian w jej utrzymaniu. Dodał, że spółka naprawia urządzenia wtedy, gdy jest to potrzebne, a nie wyłącznie na podstawie liczby przepracowanych godzin lub upływu czasu. Według niego poprawiła się także produktywność pracowników.

Dyrektor generalny Mickey McKee poinformował, że w pierwszej połowie 2026 r. Kodiak dodał około 80 tys. koni mechanicznych mocy, a w całym roku planuje zwiększyć ją o około 170 tys. Spółka zabezpieczyła pakiety sprężarek o dużej mocy z dostawami zaplanowanymi na lata 2027, 2028 i 2029. Około 50% dostaw przewidzianych na 2027 r. ma już podpisane umowy.

Kodiak nadal zakłada coroczny wzrost floty o około 150 tys. koni mechanicznych. Do końca 2030 r. chce zwiększyć flotę sprężarek do co najmniej 5,2 mln koni mechanicznych.

Cel: 2 GW mocy energetycznej do 2030 r.

Nowy segment Power Infrastructure wygenerował w drugim kwartale 33 mln USD przychodów i osiągnął skorygowaną marżę brutto na poziomie 65%. Kodiak zakończył kwartał z flotą urządzeń energetycznych o mocy 405 MW. Około 90% tej mocy było wykorzystywane — powiedział McKee.

Kodiak zawarł niedawno wieloletnią umowę z Baker Hughes na dostawy turbin gazowych. Umowa zapewnia 1 GW mocy turbin do 2030 r. i zawiera opcję zwiększenia zamówienia o maksymalnie 1,8 GW. Uwzględniając wcześniej ogłoszone zakupy urządzeń wytwórczych i inne przejęcia, Kodiak zabezpieczył około 1,8 GW mocy wytwórczych dostępnych do końca dekady. Około 66% tej mocy ma pochodzić z turbin.

Spółka chce zwiększyć moc aktywów wytwarzających energię do 2 GW do 2030 r. Griggs powiedział, że docelowa struktura floty pozostaje bez zmian: około trzy czwarte mają stanowić turbiny, a jedną czwartą silniki tłokowe.

Zarząd oczekuje dostawy około 50 MW nowych zespołów prądotwórczych w drugiej połowie 2026 r. Dostawy mają wzrosnąć w 2027 r., choć pierwsze istotne dostawy turbin Baker Hughes są spodziewane dopiero w okolicach czwartego kwartału tego roku. W kolejnych latach Kodiak oczekuje dostaw mocy średnio na poziomie około 400 MW rocznie — powiedział McKee.

Kodiak szacuje, że średni koszt samych urządzeń do wytwarzania energii wynosi około 1,2 mln USD za MW, bez dodatkowych elementów infrastruktury zakładu. Griggs powiedział, że łączny koszt wraz z tą infrastrukturą powinien wynieść około 1,5 mln USD za MW, przy czym ostateczna kwota będzie zależeć od wymagań konkretnego projektu.

Rośnie portfel projektów dla centrów danych

McKee poinformował, że portfel potencjalnych projektów spółki szybko się powiększa. W ciągu ostatniego miesiąca dodano projekty o łącznej potencjalnej mocy około 2 GW. Kodiak zrezygnował również z możliwości, które nie spełniały wymagań dotyczących terminów lub standardów wiarygodności kontrahentów.

Spółka wydała ograniczone polecenie rozpoczęcia szczegółowych prac projektowych i inżynieryjnych przy centrum danych w zachodnim Teksasie. Moc tego obiektu jest dzierżawiona przez wielkiego dostawcę usług chmurowych. Kodiak wystawił fakturę za początkową zaliczkę mającą zarezerwować urządzenia. Jednocześnie negocjuje długoterminową umowę, na podstawie której dostawy energii mogłyby rozpocząć się na początku 2027 r. i stopniowo rosnąć.

McKee powiedział, że początkowa moc projektu ma być niższa niż 100 MW, ponieważ na początku przyszłego roku Kodiak będzie dysponował ograniczoną dostępną mocą. Projekt może jednak zostać rozbudowany. Spółka oczekuje, że przed końcem 2026 r. przedstawi bardziej szczegółowe informacje.

Przy ocenie projektów energetycznych Kodiak nadaje priorytet wiarygodności kredytowej kontrahenta oraz stopniu zaawansowania zobowiązań najemców centrum danych. Zarząd zazwyczaj dąży do zawierania umów na 10–15 lat. W przypadku niektórych projektów, zależnie od ich opłacalności, możliwe są jednak umowy siedmio- lub ośmioletnie.

Griggs powiedział, że spółka nadal zakłada pięcioletni okres zwrotu nakładów oraz nielewarowaną wewnętrzną stopę zwrotu przekraczającą 15% dla projektów energetycznych. Nielewarowana stopa zwrotu pokazuje rentowność projektu bez uwzględniania finansowania długiem.

Wyższe prognozy EBITDA i niższe wydatki na infrastrukturę energetyczną

Kodiak podniósł prognozę skorygowanej marży brutto segmentu Compression Infrastructure na 2026 r. do 69–70,5%. Zwiększył także prognozę skorygowanej EBITDA do 830–860 mln USD oraz prognozę uznaniowych przepływów pieniężnych, czyli środków pozostających po podstawowych wydatkach operacyjnych i inwestycyjnych, do 570–600 mln USD.

Prognoza wydatków inwestycyjnych segmentu Compression Infrastructure wzrosła do 280–300 mln USD. Jednocześnie prognoza wydatków inwestycyjnych segmentu Power Infrastructure spadła do 400–450 mln USD. Pozostała część prognozy nakładów inwestycyjnych nie zmieniła się i nie obejmuje bezgotówkowego leasingu kapitałowego o wartości 43 mln USD dotyczącego obiektu w Midland.

Wyższa prognoza nakładów na segment sprężania obejmuje 33 mln USD przeznaczone na zakończenie umów leasingu operacyjnego dotyczących 43 tys. koni mechanicznych zakontraktowanych urządzeń o dużej mocy. Griggs powiedział, że transakcja zamieniła leasingowany sprzęt na aktywa będące własnością spółki. Sfinansowano ją za pomocą tańszej linii kredytowej zabezpieczonej aktywami Kodiak.

Spadek prognozowanych wydatków na infrastrukturę energetyczną wynika z większej pewności dotyczącej cen urządzeń, terminów dostaw i warunków płatności uzyskanej dzięki umowom dostawczym.

Na koniec kwartału zadłużenie netto Kodiak wynosiło około 2,6 mld USD, a wskaźnik dźwigni finansowej — 3,1 raza. Griggs powiedział, że był to najniższy poziom w historii spółki. W maju Kodiak pozyskał około 836 mln USD po uwzględnieniu kosztów emisji akcji. Zarząd ogłosił również kwartalną dywidendę w wysokości 0,49 USD na akcję. Według kierownictwa uznaniowe przepływy pieniężne za drugi kwartał pokrywały ją ponad trzykrotnie.

Informacje o Kodiak Gas Services (NYSE: KGS)

Kodiak Gas Services, Inc. prowadzi infrastrukturę do sprężania gazu na podstawie umów z klientami z branży naftowej i gazowej w Stanach Zjednoczonych. Spółka działa w dwóch segmentach: Compression Operations oraz Other Services.

Segment Compression Operations obsługuje należącą do spółki i klientów infrastrukturę do sprężania gazu, która umożliwia wydobycie, zbieranie i transport gazu ziemnego oraz ropy naftowej. Segment Other Services świadczy różne usługi kontraktowe, w tym budowę, konserwację i remonty stacji, a także inne usługi rozliczane na podstawie czasu pracy i zużytych materiałów.