Keysight podnosi prognozy i oczekuje 1,93–1,95 mld USD przychodów w Q4

Keysight Technologies (KEYS) zakończyła trzeci kwartał roku fiskalnego 2026 rekordowymi wynikami. Spółka odnotowała szeroki wzrost sprzedaży na wszystkich rynkach, a zarząd podniósł prognozy na czwarty kwartał i cały rok fiskalny.

Prezes i dyrektor generalny Satish Dhanasekaran powiedział, że liczba zamówień wzrosła o 56%, przychody zwiększyły się o 36%, a zysk na akcję był o 79% wyższy niż rok wcześniej. Spółka wygenerowała także mocne przepływy pieniężne.

W segmencie Commercial Communications utrzymała się dynamika obserwowana w pierwszej połowie roku. Głównym czynnikiem był szybki rozwój ekosystemu infrastruktury sztucznej inteligencji. W rezultacie zamówienia w działalności przewodowej (wireline) osiągnęły rekordowy poziom i ponad dwukrotnie przekroczyły wynik sprzed roku.

Zamówienia wzrosły o kilkanaście procent w działalności związanej z lotnictwem, obronnością i rozwiązaniami rządowymi. Wzrost odnotowano we wszystkich regionach, a jego przyczyną było większe globalne zainteresowanie odstraszaniem oraz modernizacją obronności. Przyspieszył również popyt na rozwiązania PNT firmy Spirent, które umożliwiają odtwarzanie w warunkach laboratoryjnych różnych scenariuszy wielokanałowego zagłuszania i fałszowania sygnałów.

Dyrektor finansowy Neil Dougherty poinformował, że przychody i zysk na akcję przekroczyły górną granicę wcześniejszych prognoz. Marża operacyjna wyniosła 33,2%, czyli o 820 punktów bazowych więcej niż rok wcześniej. Była także wyższa od długoterminowego celu spółki wynoszącego 31–32%.

Integracja przejętych działalności jest w dużej mierze zakończona, w tym migracja systemów, która została przeprowadzona o kwartał wcześniej niż planowano. Keysight oczekuje, że do końca roku fiskalnego zrealizuje, w ujęciu rocznego tempa, 80–90% z 100 mln USD zakładanych synergii kosztowych. Oznacza to oszczędności, które po pełnym wdrożeniu powinny dawać taki poziom w skali roku.

Prognozy na Q4 i cały rok fiskalny

W czwartym kwartale roku fiskalnego 2026 Keysight oczekuje przychodów w przedziale 1,930–1,950 mld USD. Prognozowany zysk na akcję wynosi 3,34–3,40 USD.

Przy środkowym punkcie przedziału prognoza oznacza wzrost przychodów w całym roku fiskalnym 2026 o 32% oraz wzrost zysku na akcję o około 60%. Szacunki opierają się na ważonej rozwodnionej liczbie około 172 mln akcji.

W porównaniu z poprzednim kwartałem zarząd przeszedł od zapowiedzi „historycznie typowego sekwencyjnego wzrostu przychodów w czwartym kwartale fiskalnym” do wyraźnego podniesienia prognoz zarówno na Q4, jak i na cały rok. Satish Dhanasekaran uzasadnił tę decyzję utrzymującą się dynamiką biznesu.

Wyniki finansowe

Wartość zamówień wyniosła 2,091 mld USD, co oznacza wzrost o 56% w ujęciu raportowanym. Przychody sięgnęły 1,846 mld USD i były o 36% wyższe niż rok wcześniej. Zysk netto wyniósł 531 mln USD, a zysk na akcję osiągnął 3,07 USD.

Marża brutto wyniosła 69%, a koszty operacyjne sięgnęły 661 mln USD. Na koniec kwartału Keysight dysponowała 2,605 mld USD w gotówce i jej ekwiwalentach. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 437 mln USD, a wolne przepływy pieniężne – 403 mln USD.

W segmencie CSG działalność Commercial Communications po raz pierwszy przekroczyła poziom 1 mld USD kwartalnych przychodów. Wyniosły one 1,006 mld USD, co oznacza wzrost o 56%. Za wynik odpowiadał przede wszystkim bardzo silny wzrost w działalności przewodowej, wsparty również przez mocny rozwój działalności bezprzewodowej.

Przychody z działalności przewodowej po raz pierwszy były w tym kwartale wyższe niż przychody z działalności bezprzewodowej. Zarówno sprzedaż oprogramowania, jak i usług wzrosła o kilkanaście procent. Obie kategorie odpowiadają obecnie za około 33% przychodów Keysight, a roczne przychody powtarzalne stanowią 24% całej struktury przychodów.

W kwartale spółka odkupiła około 640 tys. własnych akcji. Średnia cena wyniosła około 326 USD za akcję, a łączna wartość transakcji sięgnęła 210 mln USD.

Pytania analityków i odpowiedzi zarządu

Aaron Rakers z Wells Fargo zapytał, jak możliwości związane z technologią 6G wypadają na tle 5G i kiedy mogą pojawić się przychody z tego obszaru. Satish Dhanasekaran odpowiedział, że podstawowy scenariusz spółki zakłada większą szansę biznesową w 6G niż w przypadku 5G. Dodał, że Keysight jest dobrze przygotowany, aby z niej skorzystać.

Rakers pytał również o znaczenie sztucznej inteligencji dla działalności spółki i o to, czy wzrost nadal się utrzymuje. Dhanasekaran powiedział, że popyt „znacznie przekracza obecnie nasze możliwości dostaw”, a liczba potencjalnych projektów w portfelu nadal szybko rośnie.

Meta Marshall z Morgan Stanley zapytała o rosnącą intensywność testów oraz zabezpieczenia dotyczące dodatkowej marży. Kailash Narayanan, starszy wiceprezes i prezes Communications Solutions Group, powiedział, że marże projektowe maleją, a rozwiązania muszą być testowane również w warunkach produkcyjnych.

Neil Dougherty ostrzegł jednocześnie, że w tym roku na rentowność wpłynęły jednorazowe skutki taryf celnych. Sztucznie podniosły one rentowność w 2026 roku i nie powtórzą się w kolejnych okresach.

Mark Delaney z Goldman Sachs zapytał, czy wartość zamówień przekraczająca 2 mld USD jest możliwa do utrzymania oraz jak wygląda sytuacja po stronie dostaw. Satish Dhanasekaran powiedział, że podstawowy scenariusz zakłada zamówienia nieco wyższe niż w Q3. Starszy wiceprezes ds. globalnej sprzedaży Sung Yoon stwierdził, że spółka jest przekonana o możliwości osiągnięcia kolejnego rekordowego kwartału i przekroczenia 2 mld USD zamówień po raz trzeci z rzędu.

Dhanasekaran zaznaczył jednak, że warunki dostaw są obecnie mniej elastyczne niż rok temu.

Timothy Long z Barclays zapytał o zmianę struktury działalności przewodowej w kierunku branży produkcyjnej oraz o znaczenie wielkich dostawców chmury (hyperscalerów). Neil Dougherty powiedział, że udział poszczególnych obszarów zmienił się z około 80–20 na mniej więcej 70–30, a ostatnio prawdopodobnie wynosił około dwóch trzecich do jednej trzeciej. Dhanasekaran poinformował, że hyperscalerzy odpowiadają bezpośrednio za około 10% działalności Keysight.

Matthew Niknam z Truist zapytał o stosunkowo ostrożną prognozę przychodów na Q4 względem poprzedniego kwartału oraz o perspektywy roku fiskalnego 2027. Dhanasekaran powiedział, że w krótkim terminie to łańcuch dostaw będzie wyznaczał maksymalny poziom przychodów.

Dougherty dodał, że ograniczeniem nie jest popyt. Jego zdaniem przez kilka najbliższych kwartałów łańcuch dostaw będzie ograniczał zdolność spółki do przekształcania popytu w przychody.

Nastroje analityków i zarządu

Ton wypowiedzi analityków był lekko negatywny lub naciskający w kwestiach trwałości wzrostu i ograniczeń. Pytania dotyczyły między innymi tego, czy popyt jest trwały oraz czy ograniczenia po stronie dostaw ograniczają prognozy.

W przygotowanych wypowiedziach zarząd prezentował pozytywne nastawienie, ale podczas sesji pytań i odpowiedzi był ostrożniejszy w kwestii ograniczeń. Kierownictwo wielokrotnie wskazywało, że dostawy są obecnie wąskim gardłem, mimo że popyt znacznie przekracza możliwości dostaw, a portfel potencjalnych projektów szybko rośnie.

W porównaniu z poprzednim kwartałem zarząd przeszedł od opisu zarządzania dostawami jako obszaru „bez większych obaw” do podkreślania bardziej napiętej sytuacji, w której warunki dostaw są obecnie mniej elastyczne.

Zmiana akcentów względem poprzedniego kwartału

W obu kwartałach zarząd wskazywał rozwój infrastruktury sztucznej inteligencji jako jeden z głównych czynników wzrostu. W Q3 pojawiła się jednak istotna zmiana w strukturze działalności: przychody z działalności przewodowej po raz pierwszy przewyższyły przychody z działalności bezprzewodowej.

W drugim kwartale na wyniki wpływały księgowe skutki zwrotów ceł. W trzecim kwartale zarząd podkreślał natomiast, że jednorazowy pozytywny wpływ taryf na rentowność nie powtórzy się w przyszłości.

Q3 przyniósł również bardziej bezpośrednie komunikaty o ograniczeniach po stronie dostaw i o trudnościach z przekształcaniem zamówień w przychody w krótkim terminie. W Q2 zarząd mówił o silnym popycie bez sztucznego przyspieszania zamówień oraz o aktywnym zarządzaniu łańcuchem dostaw, bez większych obaw.

Analitycy w obu kwartałach koncentrowali się na sztucznej inteligencji, działalności przewodowej, zaległych zamówieniach, ich realizacji oraz marżach. W Q3 większy nacisk położono na to, czy poziom prognoz ogranicza dostępność dostaw i jaka część zaległych zamówień może zostać przesunięta na kolejny rok fiskalny.

Ryzyka i ograniczenia

Satish Dhanasekaran powiedział, że warunki w łańcuchu dostaw są obecnie mniej elastyczne niż około rok temu. Keysight próbuje ograniczać problem, współpracując z dostawcami nad usuwaniem ograniczeń oraz planując potrzeby łańcucha dostaw z wyprzedzeniem co najmniej 18 miesięcy.

Neil Dougherty ponownie zwrócił uwagę na jednorazowy wpływ taryf celnych na wyniki w tym roku. Ten czynnik nie powtórzy się w przyszłości.

Zarząd podkreślił, że łańcuch dostaw pozostanie czynnikiem ograniczającym przychody w krótkim terminie. Sytuacja po stronie dostaw może poprawiać się nierównomiernie, a jej wpływ na możliwość realizacji popytu będzie zmienny w kolejnych kwartałach.

Podsumowanie

Zarząd Keysight opisał Q3 jako rekordowy kwartał, napędzany popytem na infrastrukturę sztucznej inteligencji, szczególnie w działalności przewodowej, siłą sektora lotniczego i obronnego oraz szerokim wzrostem w segmencie EISG. Jednocześnie podniósł prognozy na Q4 i cały rok fiskalny 2026.

Podczas sesji pytań i odpowiedzi główne ograniczenie przesunęło się z widoczności popytu na możliwość przekształcania go w przychody przy ograniczeniach w łańcuchu dostaw. Kierownictwo wielokrotnie określało dostawy jako krótkoterminowy czynnik ograniczający, mimo że dział sprzedaży informował o rosnącym portfelu potencjalnych projektów i oczekiwaniach utrzymania zamówień przekraczających 2 mld USD w Q4.