KeyBanc ostrzega inwestorów Apple przed wyższymi cenami

Apple obserwuje zachęcające sygnały popytu przed kolejnym cyklem premier iPhone’a. KeyBanc uważa jednak, że inwestorzy nie powinni utożsamiać wyższych wydatków z początkiem kolejnej dużej fazy wzrostu spółki. Bank utrzymuje rekomendację Underweight, czyli zaleca mniejszy udział akcji Apple w portfelu, oraz cenę docelową na poziomie 250 USD. Zdaniem analityków wyższe ceny urządzeń mogą spowolnić wzrost ich sprzedaży, a z czasem negatywnie wpłynąć także na kluczowy segment usług Apple.

Comiesięczne badanie KeyBanc dotyczące operatorów komórkowych wykazało, że wydatki mierzone indeksem wzrosły od czerwca o 9%. To wynik wyraźnie lepszy od trzyletniej średniej sezonowej wynoszącej 2%. Analityk Brandon Nispel ocenił jednak, że dane są względnie neutralne. Jego zdaniem część poprawy wynika jedynie z odwrócenia wyjątkowo słabych trendów sezonowych z poprzednich trzech miesięcy.

Istnieje również ryzyko, że konsumenci przyspieszają zakupy przed oczekiwaną wrześniową premierą nowych produktów Apple.

„Choć dane dotyczące najbliższego okresu wyglądają rozsądnie, uważamy, że krótkoterminowy wzrost sprzedaży iPhone’a osiągnął już szczyt” — powiedział Nispel.

Obawy KeyBanc koncentrują się na coraz większym uzależnieniu Apple od podnoszenia cen, a nie od zwiększania liczby sprzedawanych urządzeń. Bank przewiduje, że wyższe ceny będą ograniczać zarówno sprzedaż urządzeń, jak i wzrost liczby użytkowników. Jednocześnie operatorzy w USA zmniejszają dopłaty do telefonów, a klienci rzadziej wymieniają swoje urządzenia na nowe.

KeyBanc prognozuje, że wzrost przychodów z usług Apple spowolni do 7% w roku obrotowym 2027. Konsensus rynkowy, czyli średnia prognoz analityków, zakłada wzrost w pobliżu 12%.

To szczególnie istotne ryzyko, ponieważ Apple rozpoczyna kolejny cykl premier iPhone’a z dużą dynamiką biznesu. Przychody w trzecim kwartale roku obrotowego wzrosły o 16%, do 109,4 mld USD. W kwartale zakończonym w czerwcu Apple ustanowiło rekordowe przychody w segmentach iPhone’a, komputerów Mac oraz usług.

Baza urządzeń Apple używanych przez klientów osiągnęła również najwyższy poziom w historii we wszystkich głównych kategoriach produktów i regionach.

Obecna wycena pozostawia niewiele miejsca na rozczarowanie. Według KeyBanc akcje Apple są notowane przy wskaźniku ceny do zysku wynoszącym około 34. Dla porównania, trzyletnia średnia tego wskaźnika to około 28.

Wnioski dla inwestorów posiadających akcje Apple

Kolejny cykl premier iPhone’a może więc stać się testem strategii opartej na cenie zamiast na liczbie sprzedawanych urządzeń.

Inwestorzy powinni obserwować tempo wymiany telefonów na nowe, promocje operatorów, popyt na rynkach zagranicznych oraz to, czy wyższe średnie ceny sprzedaży zrekompensują wolniejszy wzrost liczby sprzedanych urządzeń. Kluczowe znaczenie będzie miało także dalsze powiększanie bazy użytkowników, ponieważ to ono wspiera rozwój usług Apple i utrzymanie wysokiej wyceny zysków spółki.

Silny początkowy popyt na nowe, najdroższe modele iPhone’a mógłby podważyć negatywną ocenę KeyBanc. Jeśli jednak podwyżki cen ograniczą liczbę wymian telefonów, a wzrost usług zacznie zbliżać się do prognozowanych przez bank 7%, wysoki wskaźnik ceny do zysku Apple może być coraz trudniejszy do uzasadnienia.