Jim Cramer: backlog CoreWeave moze byc wiekszy niz mysli Wall Street

Jim Cramer podczas segmentu „Mad Money Mad Dash” z 16 czerwca przekonywal, ze zakontraktowany pipeline CoreWeave moze byc wiekszy, niz obecnie modeluje to rynek. Jako punkt wyjscia wskazal dokumenty dlugowe, z ktorych – jego zdaniem – wynika, ze backlog moze okazac sie znacznie wyzszy, gdy spolka poda kolejne dane.

Cramer mowil o tym, ze „ma najlepszy uchwyt w rozbudowie” i ze poranna notatka badawcza odwoluje sie do dokumentow dlugowych sugerujacych, iz backlog moze byc wiekszy w momencie raportowania. Laczyc ten trop z opowiescia o zdolnosciach operacyjnych spolki: „Jesli chcesz wprowadzic rakiete w kosmos z data center… warto co najmniej sprawdzic prace CoreWeave’a, bo to ta firma, ktora wie, jak budowac je szybko”.

Watek „wiekszego backlogu” jest efektem analiz niezaleznosci badawczej, opartej o dokumenty dlugowe, a nie komunikatu samej spoleki. Cramer podkreslal wiec potencjalne znaczenie „plusu” jako mozliwosc, a nie potwierdzona prognoza.

Dlaczego zapowiedz o backlogu jest istotna

CoreWeave ujawnila juz liczbe na swoim raporcie za I kwartal 2026: backlog przychodowy wynosil 99,40 mld USD na 31 marca 2026 r. Zakontraktowane zobowiazania byly „kotwiczone” m.in. zobowiazaniem o wartosci 21 mld USD z Marca, podpisanym przez Meta. CEO Michael Intrator okreslil to jako „najmocniejszy kwartal jesli chodzi o pozyskiwanie zamowien” w historii CoreWeave.

Skala wzrostu jest wyrazna: backlog skoczyl z 30,1 mld USD w II kwartale 2025 r. do 55,6 mld USD w III kwartale 2025 r., potem do 66,8 mld USD w IV kwartale 2025 r., a w ostatnim kwartale doszedl do prawie 100 mld USD. OpenAI odpowiada za okolo 22,4 mld USD lacznych zobowiazan. Dodatkowo NVIDIA dodala inwestycje w akcje klasy A o wartosci 2 mld USD wraz z 8,5 mld USD w ramach nieodnawialnego kredytu typu „delayed draw term loan facility” (pozyczka uruchamiana pozniej w transzach).

Jeśli wyliczenia z notatki badawczej, na ktora zwrocil uwage Cramer, sa trafne, kolejne raportowane wartosci backlogu moga wzrosnac materialnie. Najblizsze wyniki sa w tej chwili szacowane na okolice 13 sierpnia 2026 r., ale nie ma jeszcze oficjalnego potwierdzenia daty przez spoleke.

Argument „budujacy szybciej”

Ujecie Cramera o „rakiecie w kosmos” jest zgodne z tym, jak CoreWeave pokazuje swoja predkosc wykonania. Spolka przekroczyla 1 GW mocy aktywnej w Q1 2026, ma ponad 3,5 GW mocy zakontraktowanej oraz celuje w ponad 8 GW do 2030 r. Intrator opisal pozycjonowanie krotko: „Siedzmy miedzy modelami a krzemem, dostarczajac infrastrukture, oprogramowanie i eksperckie wsparcie potrzebne do budowy i uruchamiania AI na skale”.

CoreWeave zostala tez wskazana jako NVIDIA Exemplar Cloud do inferencji na platformie NVIDIA GB200 NVL72.

Przychody nadazaja. W Q1 2026 sprzedaz wyniosla 2,078 mld USD, czyli o 112% wiecej rok do roku i o 6% powyzej oczekiwan konsensusu. Caly 2025 r. przyniosl 5,131 mld USD przychodow, co oznacza wzrost o 168%. CoreWeave stawia sie tym samym jako najszybsza w historii chmura, ktora dotarla do poziomu 5 mld USD rocznych przychodow.

Druga strona ryzyka

Ten sam raport za Q1 pokazal, dlaczego przedwynikowy entuzjazm moze byc ryzykowny. CoreWeave odnotowala 740 mln USD straty netto. Zysk na akcje (EPS) byl slabiej od oczekiwan: -1,40 USD wobec konsensusu -1,20 USD. Koszty odsetek wzrosly do 536 mln USD (ponad dwukrotnie). Naklady inwestycyjne (CapEx) podskoczyly do 7,695 mld USD w jednym kwartale. Zobowiazania ogolem wynosza obecnie 50,814 mld USD. W tle pozostaje tez pozew grupowy w sprawie oszustw na rynku papierow wartosciowych, w ktorym zarzuca sie ukrywanie opoznien w budowie data center.

Na 16 czerwnia, w poludnie, akcje kosztowaly 114,52 USD. Papier byl wczesniej wyzej o 49% od poczatku roku i jednoczesnie ponizej o 28% w ujęciu rocznym. Kapitalizacja spolk i zblizona byla do 51,52 mld USD. Rynek wycenia docelowo na 140,18 USD (price target), a rekomendacje obejmowaly 19 Buy i 3 Strong Buy przy 11 Hold oraz 2 rekomendacjach o charakterze „Sell-equivalents”.

Co inwestorzy powinni obserwowac

Kluczowym „triggerem” dla tezy Cramera bedzie kolejny raportowany poziom backlogu. Jesli zarzad potwierdzi wiekszy pipeline wynikajacy z przeglad u dokumentow dlugowych, rozmowa przesunie sie w strone predkosci egzekucji i zdolnosci finansowania. Jesli jednak kwota okaże sie ponizej oczekiwan, na pierwszy plan wyjdzie rosnacy profil strat i duza intensywnosc kapitalowa.

Na razie, jako argument wzrostowy, rynek widzi role CoreWeave jako wyspecjalizowanej chmury GPU, ktora buduje, wysyla i „sprzedaje” najszybciej. Z drugiej strony, scenariusz niedzwigniacy strat moze byc pogarszany kosztami obslugi dlugu i potencjalna rozwodnieniem akcji. Aktualizacja w sierpniu ma rozstrzygnac, ktora strona tej matematyki bedzie kluczowa dla inwestorow.