Jefferies obniża cenę docelową akcji Apple po niepowodzeniu projektu iPhone’a

Apple (NASDAQ: AAPL) otrzymało nowe ostrzeżenie z Wall Street. Jefferies obniżył rekomendację dla akcji spółki z „trzymaj” do „poniżej rynku” i zmniejszył cenę docelową z 285,56 USD do 263,66 USD. Nowy poziom oznacza potencjalny spadek o około 18% względem bieżącej ceny.

Analityk Edison Lee obawia się, że anulowanie projektu premium iPhone’a z całkowicie szklaną obudową może osłabić zdolność Apple do dalszego podnoszenia cen. Dzieje się to w momencie, gdy rosną koszty komponentów, w tym pamięci.

Kontrole przeprowadzone przez Jefferies w łańcuchu dostaw wskazują, że Apple zrezygnowało z planowanego na 2027 r. całkowicie szklanego iPhone’a z powodu problemów z uzyskiem produkcyjnym. Uzysk produkcyjny określa, jaka część wytworzonych urządzeń spełnia wymagania jakościowe. Apple nigdy nie potwierdziło ani istnienia tego urządzenia, ani jego anulowania.

„Nasze kontrole łańcucha dostaw sugerują, że całkowicie szklany iPhone (wrzesień 2027 r.) został anulowany z powodu niskiego uzysku produkcyjnego” — napisał Lee, oceniając, że jest to poważne niepowodzenie dla strategii Apple polegającej na przesuwaniu oferty w stronę coraz droższych urządzeń.

Moment jest istotny, ponieważ Apple samo przyznało, że koszty rosną, między innymi z powodu pamięci. W trzecim kwartale roku obrotowego marża brutto na produktach, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu bezpośrednich kosztów produkcji, skorzystała ze zwrotów ceł. Jednocześnie częściowo obciążyły ją wyższe wydatki, w tym koszty pamięci.

W związku z tym Jefferies obniżył prognozy zysku na akcję Apple na lata obrotowe 2028 i 2029 odpowiednio o 2,1% i 3,4%.

Negatywna rekomendacja pojawiła się mimo silnej dynamiki sprzedaży iPhone’a. W trzecim kwartale roku obrotowego przychody Apple ze sprzedaży iPhone’ów wzrosły o 22%, do 54,25 mld USD, głównie dzięki wyższej sprzedaży modeli Pro. Łączne przychody spółki zwiększyły się o 16%, do 109,4 mld USD, a zysk na akcję wzrósł o 29%, do 2,02 USD.

Wyniki pokazują, jak ważne dla Apple są urządzenia z wyższej półki. Modele Pro, które kosztują więcej niż podstawowe wersje, już wyraźnie wspierają wzrost spółki.

Wnioski dla inwestorów

Kluczowe pytanie dotyczy tego, czy Apple będzie w stanie nadal podnosić średnie ceny sprzedaży iPhone’ów bez całkowicie szklanego modelu.

Jefferies zwrócił również uwagę na wyższe wartości urządzeń oddawanych w rozliczeniu przy zakupie nowego iPhone’a. W Stanach Zjednoczonych wzrosły one o około 5%, a w Europie o 2%. Takie zachęty mogą wzmocnić obecny cykl wymiany urządzeń, ale jednocześnie skłonić klientów do wcześniejszego zakupu. W efekcie przy kolejnej generacji może pozostać mniej osób zainteresowanych wymianą telefonu.

Inwestorzy powinni obserwować udział modeli Pro w sprzedaży, marże brutto na iPhone’ach, koszty pamięci oraz dalsze plany dotyczące urządzeń z segmentu premium. Obecne wyniki Apple pozostają mocne, ale obniżenie rekomendacji przez Jefferies wskazuje, że utrzymanie dotychczasowej rentowności może stać się trudniejsze, jeśli koszty produkcji będą rosły szybciej niż zdolność spółki do przekonywania klientów do zakupu coraz droższych urządzeń.