Jamie Dimon: rozbudowa infrastruktury AI może zaszkodzić światowej gospodarce

Prezes JPMorgan Chase (JPM) Jamie Dimon powiedział w środę, że silny popyt na kapitał może utrzymać inflację na podwyższonym poziomie. W efekcie stopy procentowe mogą pozostać wysokie przez dłuższy czas.

„Inflacja zależy zarówno od tego, czego oczekują ludzie, jak i od popytu na kapitał. Wydaje mi się, że ten popyt jest obecnie bardzo wysoki” – powiedział Dimon w środowym wywiadzie dla CNBC.

Jego zdaniem presję inflacyjną mogą zwiększyć ogromne potrzeby infrastrukturalne, globalne deficyty, wojny oraz ponowne zbrojenia. Czynniki te mogą również podbić rentowność długoterminowych obligacji.

„Nie wiem, czy te czynniki podniosą stopy procentowe, ale jeśli tak się stanie, mogą okazać się «skunksem na imprezie» – nieoczekiwanym problemem. Inwestorzy będą chcieli otrzymywać więcej pieniędzy za kupowanie długoterminowych obligacji, dlatego trzeba uważnie to obserwować” – stwierdził.

W ubiegłym tygodniu Rezerwa Federalna utrzymała stopy procentowe w przedziale 3,5–3,75%. Troje członków Fed opowiedziało się jednak za podwyżką o 0,25 punktu procentowego. Ostrzeżenie Dimona jest podobne do argumentacji jednej z tych osób. Beth Hammack, prezes oddziału Fed w Cleveland, napisała w ubiegły piątek, że spodziewa się wyższych cen energii oraz presji inflacyjnej wynikającej z popytu.

Jednym z głównych źródeł zapotrzebowania na kapitał jest masowa rozbudowa centrów danych przeznaczonych do obsługi sztucznej inteligencji. Alphabet (GOOG, GOOGL), właściciel Google, zamierza w czwartek pozyskać dodatkowe 25 mld USD.

Prognozy konsensusowe zebrane przez Torstena Sløka, głównego ekonomistę Apollo, wskazują, że wydatki inwestycyjne największych dostawców usług chmurowych mogą wzrosnąć z 1,4% produktu krajowego brutto USA w 2025 r. do 3,1% w 2027 r. Oznaczałoby to wzrost o około 0,85 punktu procentowego rocznie. Tempo byłoby mniej więcej dwukrotnie wyższe niż w szczytowym okresie boomu mieszkaniowego w USA. (Ujawnienie: Yahoo jest spółką portfelową funduszy zarządzanych przez podmioty powiązane z Apollo Global Management.)

„To ogromny projekt inwestycyjny” – powiedział Dimon. Dodał, że firmy przeprowadzają konkretne kalkulacje dotyczące rosnącego zapotrzebowania na modele sztucznej inteligencji.

„Miejmy nadzieję, że po ich zbudowaniu pojawi się większa produktywność. Uruchomienie wszystkiego zajmuje jednak trochę czasu” – dodał.

Dimon zwrócił również uwagę na poziom dźwigni finansowej, czyli wykorzystywania pożyczonych pieniędzy do zwiększania wartości inwestycji. Jego zdaniem jest ona wysoka w wielu częściach rynku, między innymi w usługach prime brokerage (usługach brokerskich dla funduszy hedgingowych), funduszach hedgingowych, produktach giełdowych oraz arbitrażu na rynku obligacji skarbowych USA.

Pod koniec lipca JPMorgan, Goldman Sachs (GS) i inne instytucje zażądały coraz większych zabezpieczeń od funduszu hedgingowego Situational Awareness. Fundusz, który wcześniej osiągał bardzo dobre wyniki, mierzył się z gwałtownym odwróceniem sytuacji w związku ze skoncentrowanymi zakładami na akcje spółek związanych ze sztuczną inteligencją oraz firm programistycznych.

Ostatecznie fundusz zamknął pozycje finansowane dźwignią i sprzedał portfel udziałów w spółkach giełdowych gigantowi rynku funduszy hedgingowych Citadel, należącemu do Kena Griffina.

„Kiedy dźwignia jest tak wysoka, rośnie ryzyko, że niektórzy uczestnicy rynku szybko doprowadzą do jego zakłócenia, a inwestorzy zaczną reagować nerwowo” – powiedział Dimon.

1 lipca 2026 r. Jamie Dimon przemawiał podczas wydarzenia „Liberty Lights” przy Statui Wolności w Nowym Jorku. (Angela Weiss/AFP via Getty Images)