Jacobs (J): portfel zamówień sięgnął 28,9 mld USD, a prognozy znów podniesiono

4 sierpnia Jacobs Solutions (NYSE: J) opublikowała wyniki za trzeci kwartał fiskalny zakończony 26 czerwca. Przychody brutto wzrosły o 34,5% rok do roku, do 4,1 mld USD. Portfel zamówień osiągnął rekordowe 28,9 mld USD, a zarząd po raz trzeci z rzędu podniósł prognozy na cały rok fiskalny. Dla spółki realizującej wieloletnie kontrakty infrastrukturalne i technologiczne połączenie rekordowych nowych zamówień z kolejnymi podwyżkami prognoz jest istotnym sygnałem dla inwestorów długoterminowych.

Wzrost obejmuje najważniejsze obszary działalności

Najwyraźniejszym oznakiem dobrej dynamiki jest portfel zamówień. Na koniec kwartału Jacobs miała zakontraktowane prace o wartości 28,9 mld USD, czyli o 27,3% więcej niż rok wcześniej. Wskaźnik nowych zamówień do przychodów (book-to-bill) z ostatnich 12 miesięcy wyniósł 1,4 raza. Oznacza to, że spółka zdobywa więcej nowych zleceń, niż realizuje. Wzrost nie koncentrował się tylko w jednym obszarze.

W segmencie Infrastructure & Advanced Facilities przychody brutto wzrosły o 39% rok do roku, a skorygowane przychody netto zwiększyły się organicznie o 10%, czyli bez uwzględniania wpływu przejęć i sprzedaży aktywów. Dyrektor generalny Bob Pragada wskazał na szeroką poprawę wyników w obszarach centrów danych, półprzewodników, energetyki, transportu i gospodarki wodnej.

Engineering News-Record przyznał Jacobs pierwsze miejsce w 18 kategoriach, w tym w kategorii centrów danych. To wynik o sześć pozycji lepszy niż rok wcześniej i zgodny ze wzrostem wydatków na budowę związanych ze sztuczną inteligencją w całej branży.

Wzrost potwierdza także sytuacja finansowa spółki. W kwartale Jacobs wygenerowała 456 mln USD przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. Pozwoliło to sfinansować skup akcji własnych o wartości 142 mln USD w trzecim kwartale oraz 614 mln USD od początku roku. Dyrektor finansowy Venk Nathamuni poinformował, że dźwignia netto spadła poniżej celu wyznaczonego przez spółkę na koniec roku, mimo poniesionych wydatków.

Zarząd podniósł całoroczne prognozy dotyczące wzrostu skorygowanych przychodów netto, skorygowanej marży EBITDA, skorygowanego zysku na akcję oraz skorygowanej marży wolnych przepływów pieniężnych. Była to już trzecia podwyżka prognoz w tym roku fiskalnym.

Podwyższone obciążenie podatkowe obniżyło wyniki GAAP

Nagłówkowe dane nie pokazują pełnego obrazu wyników liczonych według zasad GAAP. Zysk netto z działalności kontynuowanej spadł do 137,4 mln USD ze 181,2 mln USD rok wcześniej. Zysk na akcję według GAAP zmniejszył się do 1,16 USD z 1,56 USD. Na oba wyniki wpłynęła przejściowo wyższa stawka podatkowa związana z przejęciem PA Consulting.

Efektywna stawka podatkowa według GAAP wzrosła do 43,4% z 21,9%, czyli o 21,5 punktu procentowego, a więc o 2150 punktów bazowych. Dla porównania, skorygowana efektywna stawka podatkowa zwiększyła się o 1,6 punktu procentowego, do 26,4%. Pokazuje to, że koszty związane z przejęciami mogą zniekształcać zysk netto przez kilka kwartałów.

Warto obserwować także różnicę między wzrostem przychodów ogółem a wynikami podstawowej działalności. Przychody brutto zwiększyły się o 34,5% rok do roku, czyli około cztery razy szybciej niż skorygowane przychody netto, które wzrosły o 8,3%. Może to oznaczać, że istotna część wzrostu przypada na prace rozliczane jako koszty przenoszone na klienta, a nie na usługi o wyższej marży, z których Jacobs zatrzymuje większą część przychodów.

Wskaźnik nowych zamówień do przychodów z ostatnich 12 miesięcy utrzymuje się na zdrowym poziomie 1,4 raza. Jednak w samym kwartale wskaźnik ten dla skorygowanych przychodów netto wyniósł 1,1 raza, poniżej średniej z ostatnich 12 miesięcy na poziomie 1,2 raza. Może to sygnalizować, że tempo wzrostu nowych zamówień w podstawowej działalności spowalnia, mimo dalszego zwiększania się całego portfela zamówień.

Co pokazują dane o inwestorach

Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Jacobs wzrosła z 37 w poprzednim kwartale do 40 w najnowszym okresie. Wskazuje to na zwiększanie zaangażowania, a nie jego ograniczanie. Udział pozycji krótkich wynosi zaledwie 3,87% akcji w wolnym obrocie, czyli dostępnych do swobodnego handlu. To sugeruje, że obecnie niewielu inwestorów zakłada spadek kursu akcji.

4 września akcje były wyceniane przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku na poziomie 17,70. Taka wycena nie wskazuje na uwzględnienie w kursie bardzo agresywnych założeń dotyczących wzrostu, biorąc pod uwagę wielkość portfela zamówień i kolejne podwyżki prognoz.

Najważniejszy sprawdzian dopiero przed spółką

Jacobs wchodzi w dalszą część roku fiskalnego 2026 z rekordowym portfelem zamówień, trzecią z rzędu podwyżką prognoz oraz na tyle silnym bilansem, by jednocześnie skupować własne akcje i zmniejszać zadłużenie.

Pozytywny scenariusz zakłada, że portfel zamówień przełoży się na wzrost skorygowanych przychodów netto o wyższej marży, zamiast pozostać skoncentrowanym na pracach rozliczanych jako koszty przenoszone na klienta. Negatywny scenariusz zależy od tego, czy obciążenie wyników przez podatki związane z przejęciem PA Consulting okaże się przejściowe, jak twierdzi zarząd, czy też utrzyma się dłużej, niż oczekiwano.