Inwestorzy Shein mogą jeszcze poczekać na wyjście z inwestycji

Shein poprosił część obecnych inwestorów o udział w pierwszej ofercie publicznej (IPO), która ma umożliwić im wyjście z inwestycji. Bloomberg poinformował w czwartek, że chiński zarządzający aktywami Boyu Capital oraz UBS Asset Management prowadzą rozmowy w sprawie objęcia roli inwestorów kotwiczących, czyli dużych nabywców akcji deklarujących udział jeszcze przed rozpoczęciem oferty, podczas planowanego debiutu Shein w Hongkongu.

Shein odłożył dla inwestorów kotwiczących akcje o wartości co najmniej 400 mln USD. Spółka chce pozyskać łącznie około 2 mld USD, przy wycenie od 26 mld USD do 27 mld USD. Według informacji Bloomberga zobowiązania do udziału w ofercie rozważają także inni obecni inwestorzy, w tym Tencent i General Atlantic.

Boyu Capital jest jednym z największych możliwych do zidentyfikowania udziałowców Shein. Zgodnie z projektem prospektu emisyjnego spółki fundusz posiada uprzywilejowane akcje serii D i D+, których ceny wskazują na wartość udziałów wynoszącą około 815 mln USD. Hongkońska firma powstała w 2010 roku. Wśród jej założycieli był między innymi Alvin Jiang, wnuk Jianga Zemina, który w latach 1989–2002 kierował Komunistyczną Partią Chin.

Rozmowy są kolejnym etapem trwającego od lat procesu. Jeden z inwestorów instytucjonalnych, którego portfel obejmuje udziały w Shein za pośrednictwem kilku funduszy, powiedział, że powtarzające się próby debiutu stały się źródłem frustracji dla inwestorów czekających na wypłaty z inwestycji. Ocenił jednocześnie, że rozmowy dotyczące inwestorów kotwiczących są pozytywną informacją. Inwestorzy od lat obserwują, jak Shein rozważa kolejne miejsca debiutu, nie wchodząc ostatecznie na rynek publiczny.

Hongkong byłby trzecim podejściem Shein do debiutu giełdowego. Wcześniejsze próby wejścia na giełdę w Nowym Jorku i Londynie zakończyły się niepowodzeniem.

Shein poufnie złożył wniosek o IPO w Stanach Zjednoczonych w listopadzie 2023 roku. Spółka spotkała się jednak z krytyką w Waszyngtonie dotyczącą łańcucha dostaw, powiązań z Chinami oraz dużego uzależnienia od zwolnienia celnego de minimis. W ramach tego wyjątku przesyłki o wartości 800 USD lub niższej mogły wcześniej trafiać do Stanów Zjednoczonych bez opłat celnych. Administracja Donalda Trumpa zakończyła obowiązywanie tego wyjątku dla towarów wyprodukowanych w Chinach i Hongkongu w maju 2025 roku, a dla towarów z pozostałych części świata — w sierpniu.

Następnie Shein zwrócił się w stronę Londynu. Brytyjski Urząd Nadzoru Finansowego (Financial Conduct Authority) zatwierdził prospekt emisyjny spółki, ale transakcja nie uzyskała wymaganej zgody chińskich organów regulacyjnych.

Później Shein przeniósł plany debiutu do Hongkongu. W lipcu spółka otrzymała zgodę chińskiego regulatora rynku papierów wartościowych. Debiut na giełdzie o mniejszej kapitalizacji oznacza jednak znacznie niższą wycenę.

Zgodnie z prospektem Shein był wyceniany na 98,2 mld USD podczas rundy finansowania w 2022 roku oraz na 64–66 mld USD w rundzie z 2023 roku. Wycena na poziomie od 26 mld USD do 27 mld USD oznaczałaby wartość firmy niższą o około 73% od szczytu.

Sam debiut nie zapewni inwestorom natychmiastowej możliwości sprzedaży udziałów. Inwestorzy kotwiczący zgadzają się na sześciomiesięczny zakaz sprzedaży akcji, czyli okres blokady (lock-up). Obecni udziałowcy również będą podlegać ograniczeniom dotyczącym sprzedaży.

Według danych PitchBook udziałowcami Shein są fundusze zarządzane przez HongShan, General Atlantic, Tiger Global, IDG Capital, Coatue, D1 Capital, Brookfield i Greenwoods. New York State Common Retirement Fund przeznaczył 25 mln USD na Boyu Capital Fund V w 2021 roku. Jest to fundusz, który posiada udziały Boyu Capital w Shein. Alaska Permanent Fund również zainwestował 40 mln USD w Boyu Capital Fund V.

W czasie oczekiwania pogorszyły się także wyniki operacyjne Shein. Przychody spółki wzrosły w 2025 roku o 8%, do 41,8 mld USD, wobec wzrostu przekraczającego 20% rok wcześniej. Zysk netto spadł o prawie 39%, do około 2,1 mld USD.

W pierwszym kwartale 2026 roku Shein odnotował 99 mln USD straty netto, podczas gdy rok wcześniej miał 395 mln USD zysku. Przychody spółki w Stanach Zjednoczonych spadły w tym okresie o około 14%.