Intel rośnie po wynikach za II kwartał; analitycy pozytywni, ale krytyczni wobec segmentu foundry i wyceny

Intel odnotował w II kwartale skorygowany zysk na akcję 0,42 USD. Przychody wyniosły 16,13 mld USD, co oznacza wzrost o 25% rok do roku. Akcje spółki wzrosły około 3% przed otwarciem giełdy po ogłoszeniu wyników i prognozy.

Spółka oczekuje przychodów w III kwartale w przedziale 15,8–16,8 mld USD, a wartość środkowa prognozy to 16,3 mld USD, znacznie powyżej konsensusu analityków na poziomie 15,06 mld USD. Intel prognozuje też zysk na akcję za III kwartał 0,38 USD i planuje nakłady inwestycyjne (CapEx) powyżej 20 mld USD w 2026 roku.

Sprzedaż w segmencie Data Center and AI (DCAI — centra danych i sztucznej inteligencji) wzrosła o 59% rok do roku. To główny motor poprawy wyników i w dużej mierze przesądził o przewyższeniu oczekiwań konsensusu, choć analitycy zwracają uwagę, że niskie oczekiwania rynkowe mogły wzmocnić pozytywny odbiór wyników.

Segment foundry (zewnętrzne wytwarzanie) odnotował przychody 5,77 mld USD (+31% r/r), ale nadal generuje stratę operacyjną -2,09 mld USD. Po uwzględnieniu eliminacji międzysegmentowych na poziomie -5,48 mld USD zewnętrzne przychody z usług foundry wyniosły zaledwie 300 mln USD. Zdaniem części analityków spodziewana zewnętrzna trakcyjność segmentu nie została jeszcze odzwierciedlona w wynikach.

Intel wykazał stratę według zasad GAAP w wysokości 11 mld USD. Strata ta nie wynika z odpisu aktywów operacyjnych, lecz z korekty wyceny (mark-to-market) w wysokości 12,5 mld USD dotyczącej akcji zdeponowanych w depozycie na rzecz Departamentu Handlu w ramach programu CHIPS Secure Enclave. Oznacza to, że im wyżej notowana będzie akcja Intela, tym większe może być związane z tym obciążenie księgowe, ponieważ rośnie wartość roszczenia rządu wobec tych akcji.

Reakcje analityków z Wall Street były w większości pozytywne, choć pojawiły się zastrzeżenia dotyczące wyceny i udziałów rynkowych procesorów dla centrów danych. BofA utrzymał rekomendację Kupuj i cenę docelową 160 USD, wskazując, że rozmowy z klientami na temat zewnętrznego wytwarzania (foundry) stały się bardziej namacalne, co powinno zwiększyć CapEx i korzystnie wpłynąć na producentów sprzętu półprzewodnikowego. Bank podkreślił też, że podstawowy biznes procesorów serwerowych silnie uczestniczy w trwającym cyklu popytowym — sprzedaż w segmencie centrów danych wzrosła o 59%, co jest najlepszym wynikiem Intela od około 15 lat. Analitycy zwracają uwagę na ryzyko działań na rynkach kapitałowych w celu finansowania nakładów; jako alternatywy wskazują sprzedaż aktywów niestrategicznych lub przedpłaty od klientów.

BofA i inni analitycy oczekują, że klienci zewnętrzni foundry zaczną nawiązywać współpracę w tym roku i w 2027 r., podczas gdy istotniejsze przychody zewnętrzne mogą pojawić się w latach 2028–2030. To może oznaczać kilka lat wysokich nakładów inwestycyjnych i niskiego wolnego przepływu pieniężnego (FCF).

Needham utrzymał ocenę Trzymaj bez ceny docelowej. Analitycy wskazali, że wszystkie segmenty pobiły oczekiwania, napędzane przez DCAI, ale mimo poprawy pozostają obawy o utratę udziałów rynkowych w procesorach do centrów danych, słabszą konkurencyjność w akceleratorach AI oraz relatywnie wysoką wycenę.

Wedbush utrzymał ocenę Neutralna i podniósł cenę docelową do 98 USD z 60 USD. Analitycy stwierdzili, że spółka istotnie przewyższyła wcześniejsze wytyczne, a nowa prognoza wydaje się osiągalna w obecnych korzystnych warunkach rynkowych. Mimo to Wedbush wciąż ma zastrzeżenia co do wyceny i pozostaje na uboczu.

Wyniki Intela miały też szersze konsekwencje dla branży. Analitycy wskazali, że lepsze wyniki Intela sprzyjają AMD, które może lepiej wykorzystać wzrost średnich cen sprzedaży (ASP) i przesunięcie w stronę wyżej marżowych procesorów serwerowych; według rozmów analityków w II kwartale AMD lepiej dostarczało dodatkowe produkty niż Intel.

Wyniki były także pozytywne dla producentów pamięci — więcej procesorów serwerowych oznacza większe zapotrzebowanie na zarejestrowane moduły DIMM (RDIMM) oraz na pamięć masową. Dodatkowo raport wskazał na korzyści dla producentów sprzętu do produkcji półprzewodników: Intel, Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) i Micron (MU) zwiększyły plany wydatków, co sprzyja firmom takim jak ASML, Applied Materials (AMAT), Lam Research (LRCX) i KLA (KLAC).