HPE: rekordowe przychody i zysk na akcję w III kwartale 2026 r.

Hewlett Packard Enterprise Co (NYSE: HPE) zakończyła III kwartał roku fiskalnego 2026 rekordowymi wynikami. Przychody wyniosły 12,2 mld USD, co oznacza wzrost o 34% rok do roku. Marża brutto w ujęciu non-GAAP, czyli po wyłączeniu wybranych pozycji, sięgnęła rekordowych 40%. Zysk operacyjny non-GAAP wyniósł 2 mld USD i był niemal 40% wyższy niż w poprzednim kwartale.

Zysk na akcję (EPS) w ujęciu non-GAAP osiągnął rekordowy poziom 1,11 USD. Po raz pierwszy w pojedynczym kwartale przekroczył 1 USD na akcję. Wolne przepływy pieniężne, czyli przepływy pieniężne z działalności operacyjnej pomniejszone o wydatki inwestycyjne, wyniosły 958 mln USD. Był to najwyższy wynik odnotowany przez spółkę w trzecim kwartale.

Przychody segmentu sieciowego wyniosły 2,9 mld USD, co po normalizacji oznacza wzrost o 10%. Przychody z obszaru chmury i sztucznej inteligencji sięgnęły 9 mld USD i były o 25% wyższe rok do roku. Przychody ze sprzedaży serwerów wzrosły o 35% rok do roku, osiągając rekordowy poziom. Przychody ze sprzedaży pamięci masowych również były rekordowe i zwiększyły się o 10% rok do roku.

Marża operacyjna segmentu sieciowego wyniosła 22%, zgodnie z wcześniejszymi prognozami zarządu. W obszarze chmury i sztucznej inteligencji sięgnęła 17%, rosnąc o 460 punktów bazowych, czyli 4,6 pkt proc., w porównaniu z poprzednim kwartałem. Liczba klientów platformy GreenLake zwiększyła się o 18%, do 52 tys., wobec 44 tys. rok wcześniej. Zwrot z kapitału własnego w segmencie usług finansowych przekroczył 20%.

Popyt na produkty HPE przyspiesza. Zamówienia wzrosły o 42% rok do roku, czyli szybciej niż przychody. Przełożyło się to na rekordowy portfel zamówień, który zapewnia spółce większą widoczność przyszłych przychodów.

HPE podniosła prognozy na lata fiskalne 2026 i 2027. W roku fiskalnym 2027 spółka oczekuje wzrostu przychodów o 13–17% oraz zysku na akcję w przedziale 4,40–4,60 USD. Prognoza odzwierciedla przekonanie zarządu o utrzymaniu silnego popytu.

Dobra dynamika jest widoczna w segmencie sieciowym. Spółka odnotowała rekordowe zamówienia i przychody. Rozszerzyła także współpracę z Oracle przy budowie infrastruktury sztucznej inteligencji o mocy liczonej w gigawatach. Łączna wartość zamówień związanych z programem „Networks for AI” przekroczyła cel wyznaczony na rok fiskalny 2026.

Zastosowania sztucznej inteligencji rozszerzają się na obciążenia typowe dla przedsiębiorstw, takie jak agentowa sztuczna inteligencja, która samodzielnie wykonuje wieloetapowe zadania, oraz wnioskowanie, czyli wykorzystywanie wytrenowanych modeli do generowania odpowiedzi. Zwiększa to popyt na tradycyjne serwery, pamięci masowe i rozwiązania chmury prywatnej.

HPE zawarła także umowę o wartości wielu miliardów dolarów z dużym dostawcą chmury na serwery przeznaczone do wnioskowania. Spółka realizuje integrację Juniper Networks i uzyskuje synergie kosztowe szybciej, niż zakładano. Osiągnęła również docelowy poziom dźwigni netto wynoszący 2,0x ponad rok przed planowanym terminem. Dźwignia netto pokazuje relację zadłużenia pomniejszonego o gotówkę do wyniku operacyjnego.

HPE podniosła cel wolnych przepływów pieniężnych na rok fiskalny 2026 do co najmniej 3,75 mld USD. Rekordowa marża brutto i zysk operacyjny wskazują na korzystny wpływ większej skali działalności oraz utrzymywania dyscypliny cenowej.

Prognoza na rok fiskalny 2027 nie uwzględnia potencjalnych przychodów z projektu AMD Helios. Jego rozpoczęcie ma nastąpić później w tym roku, więc ewentualna realizacja projektu mogłaby dodatkowo zwiększyć wzrost segmentu sieciowego. HPE odnotowała również rekordowe przychody ze sprzedaży pamięci masowych, napędzane popytem na własne rozwiązania, w tym HPE Alletra MP.

Jednocześnie spółka nadal mierzy się z ograniczeniami podaży. Utrudniają one zamianę silnego popytu klientów na przychody, szczególnie w obszarze sieci i systemów sztucznej inteligencji. HPE oczekuje, że marże brutto w przyszłości obniżą się w kierunku poziomów historycznych. Powodem ma być większy udział systemów AI, które mają niższe marże, oraz normalizacja cen tradycyjnych serwerów.

Koszty operacyjne wzrosły o 17% w porównaniu z poprzednim kwartałem z powodu wyższego wynagrodzenia zmiennego. Spółka oczekuje, że koszty te zmniejszą się w roku fiskalnym 2027, ale obecnie obciążają rentowność.

Przychody z sieci dla centrów danych spadły w kwartale o 6% z powodu przesunięcia terminów dostaw wynikającego z ograniczeń podaży. Stało się tak mimo silnego wzrostu zamówień. HPE mierzy się także z niedoborami komponentów, w tym pamięci DDR5 i pamięci flash NAND. Problemy te mogą utrzymywać się dłużej i wpływać na koszty oraz ceny.

Aby sprostać popytowi, HPE musiała podwoić kwartał do kwartału swoje zobowiązania zakupowe w segmencie sieciowym. Możliwość zwiększania przychodów pozostaje więc uzależniona od dostępu do komponentów. W IV kwartale spółka spodziewa się sekwencyjnego spadku marż operacyjnych z powodu większego udziału systemów AI oraz presji cenowej.

Przychody z systemów AI wyniosły w kwartale 1,6 mld USD. To stosunkowo niewiele w porównaniu z całkowitym popytem i wielkością portfela zamówień, co pokazuje dużą różnicę między liczbą zamówień a ich zamianą na przychody. Wzrost przychodów z sieci o 10% był niższy niż u niektórych konkurentów, co również odzwierciedla wpływ ograniczeń podaży.

Pytania i odpowiedzi z konferencji wynikowej

Prezes Antonio Neri powiedział, że prognozy opierają się na sygnałach z rynku wskazujących na wyjątkowo silny popyt. Wymienił duże inwestycje w infrastrukturę AI realizowane przez dostawców chmury oraz wyraźny wzrost wykorzystania agentowej sztucznej inteligencji i wnioskowania przez przedsiębiorstwa.

Prognoza na rok fiskalny 2027 nie obejmuje projektu AMD Helios, którego uruchomienie ma rozpocząć się później w tym roku. Dyrektor finansowa Marie Myers wyjaśniła, że umowa z Oracle została uwzględniona w prognozie wzrostu przychodów z sieci wynoszącej 14–17%. Umowa z dużym dostawcą chmury została częściowo uwzględniona w prognozie wzrostu przychodów z chmury i AI wynoszącej 14–18%. Większe przychody z AI mają pojawić się w 2027 roku.

Antonio Neri wyjaśnił, że zamówienia w segmencie sieciowym rosły 3,5 raza szybciej niż przychody. Głównym ograniczeniem pozostaje dostępność produktów. HPE oczekuje przyspieszenia wzrostu przychodów do 11–13% w IV kwartale oraz do 14–17% w roku fiskalnym 2027.

Rozszerzona współpraca z Oracle obejmuje wdrażanie routerów i przełączników sieciowych HPE Juniper na skalę gigawatową. Wykorzystywane będą przełączniki QFX z układami Broadcom Tomahawk 6 do łączenia wielu systemów oraz platformy routingu PTX z własnymi układami Express 5 do obsługi połączeń między dużymi systemami. Jest to wieloletnia szansa biznesowa obejmująca infrastrukturę o mocy wielu gigawatów.

Umowa o wartości 2,5 mld USD dotycząca wnioskowania została podpisana po zakończeniu kwartału. Mimo że klient jest określany jako dostawca chmury na dużą skalę, wykorzystuje infrastrukturę na własne potrzeby związane z wnioskowaniem AI, a nie do odsprzedaży usług chmurowych. HPE nie zmienia strategii. Spółka dostarcza tradycyjne serwery do zadań związanych z wnioskowaniem, a nie infrastrukturę pierwszego poziomu przeznaczoną dla dostawców chmury. Zdaniem zarządu potwierdza to rosnący popyt na wnioskowanie i agentową sztuczną inteligencję.

Największymi wąskimi gardłami są pamięć DDR5, pamięć flash NAND oraz inne komponenty, których produkcja jest ograniczona dostępnymi mocami produkcyjnymi wafli krzemowych. Antonio Neri ocenia, że w 2027 roku powinna poprawić się dostępność pomieszczeń czystych, czyli specjalistycznych obiektów do produkcji układów scalonych. Trwałe rozwiązanie problemu wymaga jednak zwiększenia mocy produkcyjnych wafli.

HPE podpisała wieloletnie umowy długoterminowe, aby zarezerwować moce produkcyjne. Może zmieniać ich wykorzystanie co 90 dni. Zarząd oczekuje, że ograniczenia podaży utrzymają się przez dłuższy czas z powodu wyjątkowo silnego popytu. Umowy będą wpływać na koszty i ceny, ale spółka ocenia, że skutecznie zarządza tym procesem.

Marie Myers wyjaśniła, że na rekordową marżę brutto w III kwartale wpłynęły większa skala przychodów, dyscyplina cenowa w warunkach ograniczonej podaży, korzyści z programu Catalyst oraz korzystna struktura zawartych umów. W IV kwartale i w roku fiskalnym 2027 większy udział systemów AI o niższych marżach oraz mniejszy udział korzystnych transakcji dotyczących tradycyjnych serwerów powinny obniżyć marżę brutto w kierunku poziomów historycznych. HPE zwiększyła zapasy, przygotowując się do realizacji większych transakcji dotyczących systemów AI w IV kwartale.

Zarząd ocenia, że umowa z Oracle potwierdza możliwość skalowania produktów HPE wyposażonych w rozwiązania AI. Spółka wskazuje na przewagę wynikającą z wprowadzenia technologii 1,6 terabita, dostępnej zarówno w wersji chłodzonej powietrzem, jak i bezpośrednio cieczą.

W obszarze routingu, czyli kierowania ruchem danych między sieciami, Antonio Neri podkreślił, że tylko dwóch lub trzech producentów osiągnęło ogromną skalę dzięki własnym układom scalonym. Układy Express firmy HPE mają zapewniać spółce wyróżnienie na rynku. Według prezesa najnowszy produkt PTX może obsługiwać jednocześnie 60 mln osób oglądających Netflix między Nowym Jorkiem a Londynem. Taka wydajność jest istotna przy wdrożeniach infrastruktury AI o mocy liczonej w gigawatach.

Zabezpieczenie mocy produkcyjnych poprzez wieloletnie umowy dało HPE większą pewność przy podnoszeniu prognoz na 2027 rok. Poprawa wolnych przepływów pieniężnych do co najmniej 5 mld USD, czyli o 33% rok do roku, ma wynikać głównie ze znacznie niższych kosztów restrukturyzacji w 2027 roku. Największa część kosztów związanych z programem Catalyst oraz integracją Juniper Networks przypadła na rok fiskalny 2026.

Antonio Neri dodał, że przyspieszenie wzrostu segmentu sieciowego wymaga mniejszego kapitału obrotowego, ponieważ przychody są zamieniane na gotówkę szybciej.

W 2026 roku wzrost liczby sprzedanych tradycyjnych serwerów ograniczała dostępność komponentów. Większość wzrostu wynikała więc ze średniej ceny sprzedaży (ASP), czyli przeciętnej kwoty uzyskiwanej za jeden produkt. HPE oczekuje zwiększenia liczby sprzedanych jednostek w IV kwartale dzięki popytowi na wnioskowanie AI i agentową sztuczną inteligencję.

Podaż nadal będzie ograniczona, a portfel zamówień pozostanie wysoki. Prognozy HPE uwzględniają przewidywaną dostępność komponentów w stosunku do wielkości portfela zamówień i popytu. Spółka podtrzymała oczekiwanie wzrostu przychodów z chmury i AI o 14–18%. Wzrost ma być napędzany przez tradycyjne serwery, większą realizację zamówień na systemy AI oraz rozwój pamięci masowych, który wspiera rentowność.

Antonio Neri nie odnotował wahania klientów mimo podwyżek cen mających zrekompensować wyższe koszty pamięci. Klienci początkowo byli zaskoczeni wzrostem kosztów, ale uznali, że szczególnie w obszarze AI nie mogą czekać. Coraz lepiej optymalizują ekonomię tokenów, czyli koszt generowania i przetwarzania jednostek tekstu przez modele AI. Według prezesa wdrożenia lokalne, realizowane we własnej infrastrukturze przedsiębiorstwa, mogą zapewniać do 60% oszczędności w porównaniu z chmurą publiczną.

Budżety na technologie informatyczne ogólnie rosną, a inwestycje w AI mają być dodatkowym wydatkiem, a nie zastępować inne projekty. Antonio Neri wspomniał o rozmowie z dużą firmą z sektora usług finansowych, która planuje zbudować lokalną fabrykę AI, aby uzyskać większą elastyczność, kontrolę kosztów i zgodność z przepisami. Jego zdaniem rok 2027 powinien przynieść jeszcze silniejszy rozwój wykorzystania AI przez przedsiębiorstwa.