Home Depot (HD) przebił prognozy. Zwrot 685 mln USD wsparł wyniki

The Home Depot, Inc. (NYSE:HD) odnotował lepsze od oczekiwań wyniki w drugim kwartale roku obrotowego, choć nie potwierdziły one szerokiego ożywienia na rynku artykułów do remontu i wyposażenia domu. Sprzedaż wzrosła o 5,7%, do 47,86 mld USD, wobec konsensusu analityków na poziomie 47,27 mld USD. Skorygowany rozwodniony zysk na akcję (EPS), liczony według definicji spółki, wzrósł z 4,68 USD do 4,92 USD i przewyższył prognozę na poziomie 4,73 USD. Wskaźnik ten nie uwzględnia amortyzacji wartości niematerialnych przejętych firm, ale obejmuje korzyść związaną ze zwrotem ceł w tym kwartale. We wtorek, po publikacji raportu, kurs akcji spadł o 0,1% i zamknął sesję na poziomie 337,49 USD.

Sprzedaż porównywalna, czyli osiągana przez sklepy działające w porównywalnym zakresie, wzrosła o 1,7%, a w Stanach Zjednoczonych zwiększyła się o 1,3%. Liczba porównywalnych transakcji spadła o 1%, natomiast średnia wartość koszyka wzrosła o 2,8%. Wskaźniki dotyczące transakcji i średniej wartości koszyka nie obejmują SRS Distribution ani HD Supply. Kluczowe pytanie brzmi, czy wzrost udziału w rynku wśród klientów profesjonalnych zapewni trwały wzrost, zanim ożywi się rynek nieruchomości mieszkaniowych.

Home Depot (HD): podniesiony cel cenowy przy stabilnych wynikach

SCENARIUSZ WZROSTOWY: INWESTYCJE W KLIENTÓW PROFESJONALNYCH PRZYNOSZĄ EFEKTY

Sprzedaż porównywalna wśród klientów profesjonalnych The Home Depot, Inc. (NYSE:HD) była dodatnia i rosła szybciej niż popyt klientów remontujących domy samodzielnie. Wzrost był widoczny w kategoriach, w których klienci profesjonalni mają duży udział, takich jak deski tarasowe, tarcica konstrukcyjna, beton, rury i złączki, elementy złączne oraz przenośne źródła zasilania.

Liczba porównywalnych transakcji o wartości przekraczającej 1 000 USD wzrosła o 2,4%, choć The Home Depot, Inc. (NYSE:HD) nie określił tego wskaźnika jako dotyczącego wyłącznie klientów profesjonalnych.

Przejęcia SRS Distribution i GMS rozszerzają działalność The Home Depot, Inc. (NYSE:HD) o specjalistyczną dystrybucję, sprzedaż złożonych projektów oraz dostawy na place budowy. SRS osiągnęła wyniki lepsze od średniej całej spółki, a w ciągu ostatnich 12 miesięcy 90% sklepów detalicznych zrealizowało sprzedaż SRS za pośrednictwem systemu QuoteCenter. Sprzedaż porównywalna online wzrosła o 11%, a dodatni wynik w tym ujęciu odnotowało 13 z 16 działów produktowych.

The Home Depot, Inc. (NYSE:HD) podtrzymał prognozy na rok obrotowy 2026. Spółka oczekuje wzrostu całkowitej sprzedaży o 2,5–4,5% oraz wzrostu sprzedaży porównywalnej w przedziale od 0% do 2%.

SCENARIUSZ SPADKOWY: ZWROT CEŁ ISTOTNIE WSPARŁ WYNIKI

The Home Depot, Inc. (NYSE:HD) otrzymał 730 mln USD zwrotu ceł naliczonych na podstawie IEEPA, czyli ustawy o międzynarodowych nadzwyczajnych uprawnieniach gospodarczych. Z tej kwoty 685 mln USD obniżyło koszt sprzedanych towarów w drugim kwartale, a pozostałe 45 mln USD ujęto w zapasach. Ta część ma obniżyć koszt sprzedanych towarów dopiero w momencie sprzedaży powiązanych zapasów.

Zarząd podał, że ujęty w wynikach zwrot zwiększył marżę brutto o około 145 punktów bazowych. Punkt bazowy to jedna setna punktu procentowego. Około 60 punktów bazowych nieplanowanych kosztów paliwa, energii i innych nakładów zmniejszyło korzyść netto ze zwrotu do około 85 punktów bazowych. Kolejne 60 punktów bazowych obciążyła struktura działalności związana z przejęciami. Ostatecznie wykazana poprawa marży brutto wyniosła około 25 punktów bazowych, a sama marża wzrosła do 33,7%.

Przy kwartalnej stawce podatkowej na poziomie 24,5% i 996 mln rozwodnionych akcji korzyść w wysokości 685 mln USD odpowiada około 0,52 USD na rozwodnioną akcję po opodatkowaniu. To wyliczenie poglądowe, a nie skorygowany EPS opublikowany przez spółkę. Pokazuje jednak, że zwrot istotnie wsparł raportowany skorygowany zysk na akcję.

Marża operacyjna według zasad rachunkowości GAAP spadła z 14,5% do 14,3%. Skorygowana marża operacyjna, liczona według definicji spółki, z wyłączeniem amortyzacji wartości niematerialnych przejętych firm, ale z uwzględnieniem zwrotu ceł, obniżyła się z 14,8% do 14,7%. Zarząd oczekuje, że nieplanowane koszty zrównoważą roczną korzyść wynikającą ze zwrotu ceł. Spółka podtrzymała również prognozę wzrostu skorygowanego rozwodnionego EPS w przedziale od 0% do 4% względem 14,69 USD osiągniętych w roku obrotowym 2025.

Słabością pozostaje liczba porównywalnych transakcji. Sprzedaż wspierały mniejsze projekty oraz zakupy klientów profesjonalnych, ale duże, uznaniowe remonty nadal ograniczają wysokie koszty kredytów i niewielka liczba transakcji na rynku mieszkaniowym. Przejęcia mogą zwiększać raportowane przychody, nie dowodząc jeszcze, że cykl na rynku mieszkaniowym zmienił kierunek.

DANE INSIDER MONKEY O FUNDUSZACH HEDGINGOWYCH

Dostępne dotychczas zgłoszenia odzwierciedlają pozycje posiadane przed publikacją przez The Home Depot, Inc. (NYSE:HD) wyników za drugi kwartał roku obrotowego. Baza danych Insider Monkey wskazywała, że na koniec marca 2026 roku akcje The Home Depot, Inc. (NYSE:HD) posiadało 100 funduszy hedgingowych, co oznaczało spadek z 98 funduszy trzy miesiące wcześniej.

PODSUMOWANIE

The Home Depot, Inc. (NYSE:HD) odnotował lepszą sprzedaż porównywalną, przewagę wśród klientów profesjonalnych oraz wzrost w wielu kategoriach produktowych. Słabsza liczba porównywalnych transakcji, niższe marże operacyjne i duży wpływ zwrotu ceł sprawiają jednak, że wyniki pokazują przede wszystkim realizację planu i zdobywanie udziałów w rynku, a nie ożywienie na rynku mieszkaniowym. Wyraźniejsza poprawa wymagałaby jednoczesnego wzrostu liczby porównywalnych transakcji i utrzymania marż po wygaśnięciu korzyści ze zwrotu ceł.