HF Sinclair: zysk w II kwartale wyraźnie wzrósł, spółka planuje wydzielenie Lubricants i Specialties

HF Sinclair Corporation opublikowała wyniki za II kwartał i podała najważniejsze informacje z rozmowy z inwestorami.

W okresie zakończonym 30 czerwca spółka osiągnęła zysk netto przypadający akcjonariuszom w wysokości 892 mln USD, czyli 4,93 USD na rozwodnioną akcję. Po wyłączeniu zdarzeń jednorazowych, które obniżyły wynik o 68 mln USD, skorygowany zysk netto wyniósł 960 mln USD, czyli 5,31 USD na rozwodnioną akcję. Dla porównania rok wcześniej skorygowany zysk netto wynosił 322 mln USD, czyli 1,70 USD na rozwodnioną akcję.

Skorygowany EBITDA wzrósł do 1,5 mld USD z 665 mln USD w analogicznym kwartale rok wcześniej. Spółka wskazała, że wzrost wynikał z poprawy w trzech obszarach: rafineriach, odnawialnych źródłach energii oraz lubrykantach.

### Rafinerie: wsparcie ze strony marż i wyższej przepustowości Skorygowany EBITDA dla działalności rafineryjnej wyniósł 1 mld USD, wobec 476 mln USD w II kwartale 2025 roku. Spółka przypisała wzrost przede wszystkim silnym marżom rafineryjnym i wolumenom w regionach Mid-Continent i West, wspieranym przez stabilny popyt, ograniczoną podaż oraz korzystne crack spreads (różnice marż między ceną ropy a cenami produktów rafinowanych).

Średni koszt zakupu ropy w kwartale wyniósł ok. 640 tys. baryłek dziennie, czyli powyżej zakresu prognozowanego przez spółkę, oraz więcej niż rok wcześniej, gdy wynosiło 616 tys. baryłek dziennie. Prezes i dyrektor operacyjny Steven Ledbetter powiedział, że spółka korzystała z wyższej niezawodności operacyjnej, lepszej optymalizacji i przemieszczania produktów między zakładami zamiast zarządzania każdą rafinerią wyłącznie w trybie samodzielnym.

Ledbetter dodał, że spółka zwiększyła produkcję destylatów o 11 tys. baryłek dziennie rok do roku oraz wypracowała więcej produktów o wyższej wartości. Wskazał też, że w kwartale zrealizowane koszty ropy były czynnikiem obciążającym ze względu na zmienność geopolityczną oraz zmiany w backwardation, ale silniejsze crack spreads częściowo zrekompensowały tę presję.

### Prognozy na III kwartał i projekt Go-West Na III kwartał HF Sinclair oczekuje przerobu ropy na poziomie 590–620 tys. baryłek dziennie, co odzwierciedla zaplanowany przestój w rafinerii El Dorado rozpoczynający się we wrześniu.

Spółka podała, że projekt El Dorado vacuum furnace pozostaje zgodny z planem zakończenia podczas jesiennego przestoju. Oczekuje się, że projekt poprawi niezawodność i uzyski produktów oraz umożliwi rafinerii przetwarzanie dodatkowych do 10 tys. baryłek dziennie ciężkiej ropy.

Franklin Myers, prezes, wskazał, że zakłócenia w globalnej zdolności rafineryjnej zacieśniły rynek. Ocenił, że mniej więcej 5–7 mln baryłek dziennie zdolności rafineryjnych jest wyłączonych, w porównaniu z sytuacją sprzed pięciu miesięcy, i dodał, że HF Sinclair oczekuje zacieśnienia rynków rafineryjnych także w 2027 roku. Zwrócił też uwagę na zachowanie Chin w zakresie zakupów ropy oraz eksportu produktów rafinowanych jako czynnik, który może wpływać na rynek.

### Wydzielenie Lubricants i Specialties oraz wycofanie z Mississauga HF Sinclair poinformował, że zamierza przeprowadzić podatkowo efektywne wydzielenie segmentu Lubricants i Specialties na drodze transakcji na rynku kapitałowym, tworząc niezależną publicznie notowaną spółkę.

Myers powiedział, że spółka zakłada, iż rozdzielenie działalności zapewni każdej firmie większy nacisk strategiczny, lepiej dopasowaną alokację kapitału, dedykowane kierownictwo i zasady zarządzania oraz profile inwestycyjne, które mogą trafiać do różnych grup inwestorów.

W ramach planu HF Sinclair zamierza wycofać aktywa do rafinowania baz olejowych w Mississauga, Ontario. Myers podkreślił, że lokalizacja, skala i zakres tych aktywów nie wspierają już ich długoterminowej opłacalności.

Działalność Lubricants i Specialties będzie nadal pozyskiwać bazy olejowe na podstawie nowych umów handlowych z dwoma globalnymi producentami baz olejowych, a także dzięki dalszemu dostępowi do produktów z rafinerii HF Sinclair w Tulsa.

Matt Joyce, starszy wiceprezes ds. Lubricants i Specialties, powiedział, że przyszła spółka ma działać w modelu bardziej „kapitałowym” – capital-light. Spodziewane są nowe rozwiązania w zakresie dostaw i dystrybucji produktów Group II i Group III, podczas gdy Tulsa ma nadal dostarczać Group I oraz produkty specjalistyczne.

Joyce dodał, że segment historycznie uważał, iż 300–350 mln USD EBITDA liczonych jako suma z ostatnich 12 miesięcy (trailing-12-month) to ogólny zakres wyników, a zarząd oczekuje, że niezależna organizacja dostarczy wyniki w tym przedziale. Zaznaczył też, że odejście od produkcji baz olejowych ma istotnie ograniczyć intensywność nakładów kapitałowych oraz potrzeby w kapitale obrotowym netto, choć spółka nie oszacowała jeszcze kosztów rozdzielenia ani wpływu finansowego wycofania aktywów w Mississauga.

Podczas kwartału skorygowany EBITDA w Lubricants i Specialties wzrósł do 207 mln USD z 55 mln USD rok wcześniej. Głównym czynnikiem były wyższe wolumeny sprzedaży i ceny produktów. Joyce powiedział, że mniej więcej 20% globalnych dostaw baz olejowych dla lubrykantów było wyłączonych, a dotknięta zdolność dotyczyła głównie baz Group III.

### Marketing, renewables i midstream Wynik EBITDA w obszarze marketingu wzrósł do 28 mln USD z 25 mln USD rok wcześniej. Łączne wolumeny sprzedaży paliw markowych wyniosły 387 mln galonów, wobec 337 mln galonów w analogicznym okresie roku poprzedniego. HF Sinclair dodał 63 markowe punkty w kwartale i ma w swoim „pipeline” ponad 100 punktów, które mają wejść w życie w ciągu 6–12 miesięcy. Spółka nadal celuje w wzrost liczby punktów markowych o około 10% rocznie.

Skorygowany EBITDA w obszarze renewables wyniósł 123 mln USD, z wyłączeniem 30 mln USD związanych z korektą wyceny zapasów do niższej z kosztów lub wartości rynkowej oraz 47 mln USD z tytułu utraty wartości aktywów, wobec straty 2 mln USD rok wcześniej. Garg wskazał na wyższe ceny Renewable Identification Number, większe korzyści z Producer’s Tax Credit oraz wzrost wolumenów. Wolumeny sprzedaży wzrosły do 60 mln galonów z 55 mln galonów.

Skorygowany EBITDA w midstream pozostał bez zmian i wyniósł 112 mln USD. HF Sinclair realizuje inicjatywę Go-West, wieloetapowy projekt mający przenosić podaż z regionu Rockies do rynków zachodnich. Pierwszy etap zakłada dodanie około 35 tys. baryłek dziennie mocy do Nevady w 2029 roku, a ostateczna decyzja inwestycyjna ma zostać podjęta jeszcze w tym roku. Ledbetter powiedział, że kolejne etapy mogą potencjalnie sięgnąć 140–150 tys. baryłek dziennie.

HF Sinclair zwrócił akcjonariuszom 265 mln USD w trakcie kwartału, w tym 89 mln USD w regularnych dywidendach oraz 179 mln USD w ramach skupu akcji. Rada ogłosiła też dywidendę kwartalną w wysokości 0,525 USD na akcję, co oznacza wzrost o 5% wobec wcześniejszych 0,50 USD na akcję.

Na 30 czerwca spółka miała ok. 4,26 mld USD łącznej płynności, w tym 2,26 mld USD gotówki oraz 2 mld USD niewykorzystanej linii kredytowej. Zadłużenie wynosiło 2,8 mld USD, a wskaźnik długu netto do kapitału (net debt-to-capital) był na poziomie 4%.