Helen of Troy podnosi prognozę sprzedaży na 2027 r. i utrzymuje skorygowany EPS

Helen of Troy (HELE) opublikował założenia po rozmowie z wynikami za pierwszy kwartał roku fiskalnego 2027.

Zarząd podkreślił, że wyniki sprzedażowe za pierwszy kwartał były lepsze od oczekiwań w obu segmentach działalności.

Spółka wskazała, że na wyniki marż i EPS wpływa celowe reinwestowanie w marki, innowacje oraz ludzi. Jednocześnie zaznaczyła, że rok fiskalny 2027 jest pierwszym etapem wieloletniej ścieżki wdrożeń.

W Kanadzie i USA, w śledzonych kanałach sprzedaży punktów sprzedaży (POS), firma raportowała skonsolidowany wzrost rok do roku. Wzrost był skoncentrowany w markach Braun, Osprey, OXO oraz Olive & June. Spółka dodała też, że w ujęciu sekwencyjnym, w porównaniu z IV kwartałem, poprawa pojawiła się w kluczowych obszarach, a największa dotyczyła Beauty & Wellness.

Firma opisała również zmianę modelu operacyjnego. W ramach działania wyznaczono 5 dedykowanych menedżerów generalnych dla segmentów oraz sformalizowano 3 role general managerów o charakterze geograficznym. Spółka podkreśliła, że ma to być zmiana w sposobie działania, której celem jest zbliżenie decyzji do konsumentów, bez istotnego wzrostu kosztów operacyjnych.

### Wyniki i trend kwartalny

Spółka poinformowała, że skonsolidowana sprzedaż wzrosła o 8,2%. Dodała, że na wyniki I kwartału wpłynęło około 4 mln–5 mln USD korzystnego przesunięcia realizacji zamówień, związanego z wcześniejszym terminem Prime Day. Jednocześnie wskazała na nasilony wpływ napięć geopolitycznych i zakłóceń w łańcuchu dostaw, jako kluczowy czynnik presji na marże.

W segmencie Home & Outdoor firma raportowała wzrost sprzedaży o 9,5%, a w Beauty & Wellness o 7%. Sprzedaż międzynarodowa zwiększyła się o 1,1%.

Skonsolidowana marża brutto spadła o 110 punktów bazowych do 46%. Spółka tłumaczyła to m.in. netto niekorzystnym wpływem ceł oraz mniej korzystną strukturą klientów w segmencie Home & Outdoor.

Wskaźnik SG&A (koszty sprzedaży, ogólne i administracyjne jako udział w przychodach) spadł do 31% z 45,1% rok wcześniej. Spółka wiązała zmianę przede wszystkim z zyskiem przed opodatkowaniem w wysokości 55 mln USD ze sprzedaży obiektu dystrybucyjnego oraz wskazała, że jednocześnie nastąpił wzrost inwestycji w pracowników rok do roku (jako czynnik kompensujący).

Helen of Troy ograniczył też całkowite zadłużenie: dług spadł o 716 mln USD. Wskaźnik dźwigni netto (net leverage) obniżył się do 3,48x z 3,87x na koniec IV kwartału. Spółka podała, że zapasy zakończyły kwartał na poziomie 467 mln USD, a wolne przepływy pieniężne były nieznacznie ujemne, głównie z powodu płatności związanych z cłami oraz innych wypływów gotówki.

### Prognozy na rok fiskalny 2027

Spółka podniosła oczekiwania dotyczące przychodów netto na rok fiskalny 2027 do przedziału 1,759–1,831 mld USD. Dla segmentów podała widełki: Home & Outdoor na poziomie 859 mln–884 mln USD oraz Beauty & Wellness na poziomie 900 mln–947 mln USD.

Firma utrzymała skorygowany EBITDA na poziomie 190 mln–197 mln USD oraz skorygowany EPS w przedziale 3,25–3,75 USD. Utrzymane mają być również wolne przepływy pieniężne w widełkach 85 mln–100 mln USD, a spółka zwiększyła zaplanowany przedział nakładów inwestycyjnych (capex) o 2 mln USD.

Spółka opisała, że prognoza przychodów na cały rok uwzględnia wyniki z pierwszego kwartału, ale jest częściowo skompensowana przez przesunięcie przychodów związane z Prime Day oraz ryzyko przychodów wynikające z oczekiwanych zakłóceń w dostawach, w dużej mierze napędzanych konfliktem na Bliskim Wschodzie.

Spółka nie zakłada na razie żadnych korzyści z przyszłych etapów zwrotu ceł. Jednocześnie oszacowała, że zwrot w ramach Phase 1 przed opodatkowaniem wyniesie około 9,2 mln USD. Wyższe koszty mają wynikać m.in. ze wzrostu cen surowców, niekorzystnych wahań kursu chińskiego juana, wzrostu kosztów frachtu w relacjach przychodzących i wychodzących, a także wyższych nakładów na zabezpieczenie towarów przed ryzykiem zakłóceń w dostawach.

### Najważniejsze wątki z pytań i odpowiedzi

W części Q&A CFO Brian Grass powiedział, że proces zwrotów ceł nie przebiega całkowicie według przewidywalnego schematu. Zaznaczył jednak, że „większa część” pozostałych wpływów z Phase 1 powinna trafić w drugim kwartale, a ewentualne zwroty mogą się rozciągnąć także na rok fiskalny ’28. Dodał, że spadek w ujęciu drugiej połowy roku jest powiązany z „środkiem” przedziału.

Pytania dotyczyły także tego, gdzie trafi reinwestycja, aby wspierać wzrost w najbliższym okresie. CEO George Uzzell wskazał, że priorytetem jest „bezlitosny nacisk” na zwinną zmianę modelu operacyjnego, strategiczne innowacje, przyspieszenie sprzedaży wielokanałowej (omni-channel), prace nad łańcuchem dostaw oraz wyostrzenie koncentracji na rynkach międzynarodowych. CFO dodał, że zwroty mogą też pełnić rolę bufora, pomagając ograniczać każdy wzrost kosztów ponad to, co spółka już zakłada.

Peter Grom (UBS) zapytał, czy ryzyko zakłóceń w dostawach wynika z nadmiernej ostrożności czy z realnego „wglądu” w sytuację. CFO powiedział, że firma ma „line of sight” (czyli widoczność/rozeznanie ryzyk) i opisał „2 lub 3 wąskie gardła” (pinch points). Podkreślił też, że spółka uwzględniła konserwatywne podejście, biorąc pod uwagę ostatnią zmienność.

W kontekście założeń kosztowych względem zwrotów ceł CFO wyjaśnił, że zwroty z Phase 1 w prognozach szacowane są na „około 9 mln USD”. Jednocześnie zakładana presja inflacyjna w kosztach ma być „większa” niż 9 mln–10 mln USD. Zaznaczył także, że jeśli wszystkie należne zwroty zostaną zebrane, korzyść będzie większa niż presja inflacyjna dla roku fiskalnego 2027.

Olivia Tong Cheang (Raymond James) dopytywała o trwałość cen i promocje. CEO powiedział, że ceny „różnią się w zależności od marki i kategorii”. Dodał, że w większości przypadków spółce udało się przenieść około 80% tego, co planowała w korektach cen. CFO stwierdził, że założenia dotyczące elastyczności popytu zostały wbudowane w prognozy i że na ten moment firma dobrze ocenia swoją sytuację cenową.

Susan Anderson (Canaccord Genuity) zapytała o rozszerzanie dystrybucji i wzrost kanałów. CFO sprecyzował, że ekspansja OXO to „Walmart distribution expansion”. W przypadku ekspansji Hydro Flask wskazał „DICK’S Sporting Goods” oraz „Target planogram reset”. Dodał też, że siła Amazona wiąże się m.in. z przesunięciem terminu Prime Day.

### Analiza nastrojów

Analitycy byli nieco bardziej negatywni w wypowiedziach i dociekli w kwestiach dotyczących płaskiej dynamiki sprzedaży w przyszłości oraz niepewności po stronie dostaw i kosztów. Pojawiały się pytania o „ryzyko przychodów” (Peter Grom, UBS) oraz to, czy spółka utrzyma ceny mimo „poziomu promocji” (Olivia Tong Cheang, Raymond James).

Ton zarządu był nieco pozytywny, ale ostrożny: podkreślano wczesne postępy, jednocześnie wielokrotnie sygnalizowano zmienność. CEO powiedział, że spółka pozostaje „trzeźwo oceniająca sytuację” (clear-eyed), a CFO podkreślał niepewność związaną ze zwrotami i zakłóceniami. Zaznaczył też, że harmonogram zwrotu ceł „nie przebiega całkowicie według wiarygodnego, stałego schematu”.

W porównaniu z poprzednim kwartałem zarząd utrzymał ten sam przekaz „inwestować, by rosnąć”, ale komentarz za I kwartał niósł więcej ostrożności w horyzoncie bliskoterminowym, powiązanej z „oczekiwanymi zakłóceniami w dostawach” oraz dodatkowymi czynnikami inflacyjnymi — w zestawieniu z IV kwartałem, gdy akcentowano, że prognoza na rok fiskalny 2027 zakłada brak poważnych zakłóceń w dostępności dostaw, których „nie da się rozsądnie oszacować”.

### Porównanie kwartał do kwartału

Spółka nieco podniosła prognozę sprzedaży na rok fiskalny 2027 do 1,759–1,831 mld USD z 1,751–1,822 mld USD z poprzedniego kwartału, jednocześnie utrzymując bez zmian skorygowany EBITDA (190 mln–197 mln USD), skorygowany EPS (3,25–3,75 USD) oraz wolne przepływy pieniężne (85 mln–100 mln USD).

W I kwartale zarząd w sposób bardziej jednoznaczny uwzględnił zwroty ceł w prognozach. CFO stwierdził, że zwroty w ramach Phase 1 są obecnie szacowane na „około 9,2 mln USD” i zostały włączone do założeń, jednocześnie wskazując, że spółka „nie zakłada na razie żadnych korzyści” z przyszłych etapów zwrotu ceł.

Strategicznie I kwartał przyniósł więcej szczegółów dotyczących zmiany modelu operacyjnego, w tym „5 dedykowanych menedżerów generalnych dla segmentów” oraz „3 menedżerów generalnych o charakterze geograficznym”, rozwijając motyw z IV kwartału, dotyczący przybliżania decyzji do konsumenta.

Zainteresowanie analityków pozostało podobne w ujęciu kwartalnym: dotyczyło tempa sprzedaży, elastyczności cenowej oraz poziomu inwestycji. W I kwartale pojawiało się jednak więcej bardziej precyzyjnych pytań o „line of sight” w zakresie zakłóceń w dostawach i o timing zwrotów ceł.

### Ryzyka i obawy

„Konsumenci wciąż są pod presją”, a spółka zarządza „bardziej zmiennym środowiskiem kosztowym” (CEO & Director Uzzell).

Jako wyraźną kompensatę w prognozach wskazano „ryzyko przychodów wynikające z oczekiwanych zakłóceń w dostawach, w dużej mierze napędzanych konfliktem na Bliskim Wschodzie” (CFO Grass), wraz z oczekiwanym wzrostem kosztów wynikającym z cen surowców, kursów walutowych, frachtu oraz kosztów zabezpieczania towarów.

Zarząd oświadczył, że nie będzie uwzględniać późniejszych etapów zwrotu ceł do czasu większej jasności co do „terminu i tego, czy zwroty będą faktycznie realizowane” (CFO Grass). Opisał też plany reinwestycji, których tempo może zależeć od terminu zwrotów.

### Ostateczne wnioski

Zarząd przedstawił I kwartał roku fiskalnego 2027 jako start „lepszy niż oczekiwania” w sprzedaży, realizowany równolegle z celowym reinwestowaniem w marki i ludzi. Towarzyszy temu reset modelu operacyjnego, który dodaje dedykowanych menedżerów generalnych dla segmentów i geograficznych obszarów, aby przybliżać podejmowanie decyzji do konsumentów. Spółka nieznacznie podniosła prognozę sprzedaży na cały rok, ale utrzymała cele dotyczące rentowności i przepływów pieniężnych. Jednocześnie opisała, że zwroty ceł z Phase 1 są wbudowane w prognozy, a kolejne etapy zwrotów mogą stanowić potencjalny pozytywny czynnik zależny od terminu i tego, czy zwroty zostaną faktycznie zrealizowane — na tle ryzyka zakłóceń w dostawach i dodatkowej presji inflacyjnej w kosztach.