Goldman Sachs podtrzymuje „kupuj” i podnosi cel cenowy Applied Materials do 645 USD

Applied Materials stało się w 2026 roku kluczowym testem pytania, które od lat wraca w branży półprzewodników: jak długo producenci chipów będą podnosić wydatki na zakłady i sprzęt.

Kurs AMAT wyraźnie poszedł w górę, a Wall Street regularnie podnosi prognozy i cele cenowe. Teraz Goldman Sachs dołącza do tej fali, podnosząc cel cenowy tak, by odzwierciedlić dalszy potencjał spółki.

Goldman podniósł cel cenowy AMAT, ale nadal widzi miejsce na wzrost

Goldman Sachs utrzymał rekomendację „kupuj” dla Applied Materials i podniósł 12-miesięczny cel cenowy do 645 USD z 520 USD.

Bank wycenia akcje, opierając się na podejściu, w którym mnoży „znormalizowany” zysk na akcję (EPS) przez około 32x. Znormalizowany EPS ma wynosić w okolicach 20 USD, co oznacza, że Goldman płaci za trwałość wyników, a nie tylko za jednorazowo bardzo dobry kwartał.

Na czym Goldman opiera przekonanie o szybszym wzroście: DRAM

Jednym z głównych motorów popytu są układy pamięci DRAM. Goldman wiąże lepszą dynamikę Applied Materials właśnie z inwestycjami w DRAM, które trafiają do serwerów. W wariancie o wysokiej przepustowości DRAM ma znajdować się obok każdego znaczącego akceleratora AI.

Applied Materials sprzedaje narzędzia do budowy tej pamięci oraz całej infrastruktury technologicznej. Dlatego spółka jest bardziej powiązana z tempem wydatków na moce produkcyjne (capital spending), niż z tym, jak sprzedaje się konkretny model chipa.

Goldman wskazuje też, że widoczność zamówień sięga obecnie do 2028 roku, a zyski z cen mogą dodatkowo wesprzeć wyniki.

Co dokładnie robi Applied Materials i dlaczego to zmienia sposób liczenia ryzyka

Applied Materials nie jest projektantem chipów. Firma produkuje maszyny, które uczestniczą w kluczowych etapach wytwarzania: osadzaniu warstw (deposition), trawieniu (etch) oraz pakowaniu (packaging) w procesie wytwarzania.

W praktyce oznacza to, że pieniądze AMAT rosną wtedy, gdy producenci zwiększają skalę produkcji w fabrykach. To odróżnia Applied Materials od firm, które zarabiają przede wszystkim na sprzedaży jednego rodzaju produktu konkretnemu klientowi.

Wyniki finansowe i prognoza Goldmana na 2026 rok

Applied Materials opublikowało rekordowe wyniki za fiskalny drugi kwartał: przychody wyniosły 7,91 mld USD, czyli około 20% więcej rok do roku. Zysk wyniósł 2,86 USD na akcję, wobec szacunku 2,68 USD.

Goldman prognozuje, że zysk w ujęciu non-GAAP (czyli skorygowany o wybrane pozycje księgowe) wyniesie 14,15 USD na akcję w 2026 roku. To około 6% powyżej konsensusu śledzonego przez StockAnalysis.

Skąd ma pochodzić wzrost

Goldman wskazuje kilka obszarów wzrostu, w tym:

• rozbudowy mocy na DRAM oraz pamięci o wysokiej przepustowości, w tym nowe „zielone pola” (greenfield fabs),
• rozwój zaawansowanej logiki w generacji 2 nm i kolejnych,
• zaawansowane pakowanie, gdzie zarząd zapowiada wzrost przychodów o ponad 50% w kalendarzowym 2026 roku.

Jak kurs AMAT zachowywał się w 2026 roku

W czwartek 9 lipca Applied Materials otworzyło notowania w okolicach 627 USD, co oznaczało wzrost o około 6,8% w trakcie sesji.

W ujęciu miesięcznym akcje są wyżej o około 22%. Wycena spółki znajduje się w pobliżu 470 mld USD.

Od początku 2026 roku kurs rośnie o około 127%, podczas gdy indeks S&P 500 zyskuje około 10% w tym samym okresie.

Na poziomie porównania: AMAT w ujęciu „rok do dnia” ma około +127%, a S&P 500 około +10%. W ujęciu ostatniego miesiąca AMAT jest około +22%. Mimo to spółka jest nadal w tyle względem swojego maksimum z 52 tygodni (739,67 USD) i pozostaje około 18% poniżej tej wartości.

Co prezes mówił o popycie na sprzęt do 2030 roku

Kurs AMAT zareagował mocno 9 lipca po wypowiedzi prezesa Gary’ego Dickersona dla Nikkei Asia. Powiedział on, że producenci chipów przekazują już prognozy zapotrzebowania na sprzęt na co najmniej dwa lata, a w niektórych przypadkach plany sięgają nawet 2030 roku.

Tak długie prognozy dają dostawcom pewność, że będą mogli zwiększać moce produkcyjne, zanim zamówienia formalnie spłyną.

W podobnym kierunku poszły też ruchy innych domów maklerskich. Tego samego dnia TD Cowen podniósł cel cenowy do 700 USD z 525 USD, a Mizuho podniosło go do 650 USD. Taką informację podała Nikkei Asia.

Dlaczego łatwo tu o złe wyczucie momentu: wyniki muszą nadążyć za wyceną

Goldman podkreśla, że fundementalnie widzi dobry obraz firmy, ale jednocześnie zwraca uwagę na to, jak wyceniany jest punkt wejścia. W efekcie, nawet jeśli większość segmentów półprzewodników bije prognozy w danym kwartale, rynek może oczekiwać więcej, bo indeks sektora już mocno odjechał.

Philadelphia Semiconductor Index ma w przybliżeniu 88% wzrostu w porównaniu z około 14% dla S&P 500.

Applied Materials ma opublikować wyniki za fiskalny trzeci kwartał 13 sierpnia. Konsensus zakłada 3,39 USD zysku na akcję przy przychodach 8,94 mld USD.

Jakie ryzyka Goldman wskazuje inwestorom Applied Materials przed zakupem rajdu

Goldman wymienia dwa konkretne zagrożenia, które – według jego oceny – nie są jeszcze w pełni „zdyskontowane” w tym, że akcje dały w 2026 roku wzrost około 127%.

Pierwsze ryzyko ma charakter regulacyjny. Nowe ograniczenia eksportu zaawansowanych narzędzi mogą uderzyć w spółkę, która sprzedaje znaczną część sprzętu do Chin, Tajwanu i Korei.

Drugie ryzyko dotyczy konkurencji. Krajowi chińscy dostawcy sprzętu wciąż zwiększają udział w rynku, a każdy zdobyty przez nich punkt udziału zmniejsza rynek możliwy do zdobycia przez Applied Materials.

Jakie warunki musiałyby się spełnić, aby cel 645 USD utrzymał sens

Goldman zakłada, że realizacja planów mocy dla DRAM i HBM (HBM to pamięć o wysokiej przepustowości, High Bandwidth Memory) przebiegnie zgodnie z harmonogramem, a zarazem:

• zaawansowane pakowanie utrzyma wzrost i przejdzie przez barierę 50% wyznaczoną przez zarząd dla kalendarzowego 2026 roku,
• zasady eksportu nie ulegną wyraźnemu pogorszeniu,
• wydatki największych odbiorców technologii (hyperscalerów) na sprzęt utrzymają się w drugiej połowie roku.

Co cel cenowy 645 USD mówi inwestorom o wycenie

Cel cenowy Goldmana 645 USD lokuje się poniżej poziomów kilku rywali na rynku, a jednocześnie jest blisko dzisiejszej ceny akcji. Średni cel wyznaczany przez grono 29 analityków to około 617,21 USD, co sugeruje, że kurs AMAT już wyprzedził część konsensusu dotyczącego „sprawiedliwej” wyceny.

Dla osób myślących długoterminowo przekaz ma dotyczyć tego, że historia o DRAM i pakowaniu bardziej przypomina trwałą zmianę w inwestycjach, a mniej cykliczny zryw. Dla nowych inwestorów najważniejszym punktem kontrolnym będzie raport wyników 13 sierpnia, bo pokaże, czy wieloletnie prognozy opisywane przez Dickersona zamieniają się w realnie zakontraktowane zamówienia.

Applied Materials ma za sobą bardzo mocny rajd. To nie musi oznaczać błędu, ale sprawia, że trudniej o większy „margines bezpieczeństwa” na gorszy scenariusz, jeśli kolejne kwartały okażą się mniej korzystne niż oczekiwania.