GEA Group: rekordowa marża EBITDA w II kwartale i wyższe prognozy

GEA Group AG (GEAGF) zakończyła II kwartał 2026 roku z rekordową marżą EBITDA oraz rekordową stopą zwrotu z kapitału zaangażowanego. EBITDA to zysk operacyjny przed odliczeniem odsetek, podatków oraz amortyzacji. Marża EBITDA wzrosła do 17,4%, a stopa zwrotu z kapitału zaangażowanego (ROCE) osiągnęła 36,8%. Oba wskaźniki były najwyższe w historii spółki.

Wartość nowych zamówień wzrosła o 14,2% rok do roku, do 1,5 mld EUR. Wzrost organiczny, czyli z pominięciem wpływu przejęć i zmian kursów walut, wyniósł 15,4%. Przychody zwiększyły się o 10%, do 1,4 mld EUR, a organiczny wzrost sprzedaży sięgnął 11,0%.

EBITDA przed kosztami restrukturyzacji wzrosła o 15,6%, do 251 mln EUR. Spółka zakończyła kwartał z pozycją gotówkową netto na poziomie 71 mln EUR, podczas gdy na koniec II kwartału 2025 roku miała zadłużenie netto. Przepływy pieniężne dostępne po wydatkach inwestycyjnych (free cash flow) wyniosły 151 mln EUR. Był to najwyższy wynik za drugi kwartał od sześciu lat.

Kapitał obrotowy netto zmniejszył się o 27 mln EUR rok do roku, do 396 mln EUR. Jego relacja do przychodów wyniosła 7,0%. Udział sprzedaży usług spadł o 0,5 punktu procentowego, do 39,6%, ponieważ szybciej rosła sprzedaż nowych maszyn. Jednocześnie działalność usługowa odnotowała organiczny wzrost sprzedaży przez 23. kolejny kwartał. W II kwartale wzrost ten wyniósł 10,2%.

W poszczególnych działach wyniki przedstawiały się następująco:

• Separation & Flow Technologies (SFT): wartość zamówień wzrosła organicznie o 9,8%, a organiczna sprzedaż o 12,9%. EBITDA przed kosztami restrukturyzacji zwiększyła się o 13 mln EUR, do 145 mln EUR. Marża EBITDA spadła o 0,5 punktu procentowego, do 27,5%.
• Liquid & Powder Technologies (LPT): wartość zamówień wzrosła organicznie o ponad 40%, a organiczna sprzedaż o 10,6%. EBITDA przed kosztami restrukturyzacji zwiększyła się z 45 mln EUR do 56 mln EUR. Marża EBITDA wzrosła o 1,3 punktu procentowego, do 11,3%.
• Food & Beverage Technologies (FBT): wartość zamówień spadła organicznie o 9,6%, natomiast organiczna sprzedaż wzrosła o 8,5%. EBITDA przed kosztami restrukturyzacji zwiększyła się o 30%, do 45 mln EUR. Marża EBITDA osiągnęła rekordowe 16,2%.
• Farm Technologies (FT): wartość zamówień wzrosła organicznie o 11,4%, a organiczna sprzedaż o 15,4%. EBITDA przed kosztami restrukturyzacji zwiększyła się o 3 mln EUR, do 30 mln EUR. Marża EBITDA nieznacznie spadła, o 0,2 punktu procentowego, do 14,2%.

GEA podniosła całoroczne prognozy na 2026 rok. Spółka oczekuje obecnie organicznego wzrostu sprzedaży o 6–8%, marży EBITDA na poziomie 17–17,4% oraz ROCE w przedziale 36–40%.

Spółka zapowiedziała również nowy program skupu akcji własnych o wartości 500 mln EUR. Zarząd podkreślił, że program nie ogranicza możliwości przeprowadzania przejęć. GEA wskazała na silne generowanie gotówki oraz chęć dalszego wynagradzania akcjonariuszy, przy zachowaniu elastyczności w zakresie fuzji i przejęć.

Dział Nutrition Plant Engineering odbudował wartość zamówień, która wzrosła organicznie o ponad 40%. Przyczyniły się do tego duże zamówienia od producentów nabiału oraz solidny portfel zamówień bazowych. Z kolei Pharma & Food Applications osiągnął rekordową marżę EBITDA na poziomie 16,2%. Po raz pierwszy przekroczyła ona 16%, między innymi dzięki większemu wolumenowi sprzedaży i poprawie marży brutto.

GEA poinformowała także o wyróżnieniach za działania związane ze zrównoważonym rozwojem. W rankingu magazynu Time spółka zajęła 17. miejsce na świecie i 1. miejsce wśród firm niemieckich.

Zarząd kontynuuje programy oszczędnościowe dotyczące kosztów własnych sprzedaży (COGS) oraz transformacji systemów i procesów Transform 360. Mają one dalej poprawiać rentowność. Koszty restrukturyzacji mają zostać wyeliminowane od 2027 roku.

Słabszym elementem kwartału był spadek wartości zamówień w dziale Pharma & Food Applications o 9,6% organicznie. Zarząd wyjaśnił, że wynikało to z terminu realizacji zamówień, mimo silnego wzrostu zamówień bazowych. Udział sprzedaży usług spadł w większości działów, w tym o 0,5 punktu procentowego na poziomie całej grupy.

W Farm Technologies marża EBITDA obniżyła się nieznacznie do 14,2%. Wpływ miały niższy udział sprzedaży usług oraz struktura sprzedawanych produktów, mimo silnego wzrostu przychodów.

Całoroczne prognozy zakładają spowolnienie wzrostu w drugiej połowie roku, szczególnie w Farm Technologies. Dział ten będzie porównywany z bardzo mocnym poprzednim rokiem. Zarząd określił drugą połowę 2026 roku jako „walkę pod górę” z powodu bardzo silnego IV kwartału 2025 roku, który obejmował duże zamówienie od Baladna. W rezultacie spółka nie oczekuje, że wartość zamówień w IV kwartale przekroczy wynik z ubiegłego roku.

GEA ma niewielką ekspozycję na budowę centrów danych i nie oczekuje istotnych przychodów z tego rynku. Może to oznaczać brak udziału w jednym z szybko rosnących segmentów, ale zarząd wskazuje na inne atrakcyjne obszary działalności.

Mimo poprawy kapitał obrotowy netto pozostaje przedmiotem uwagi. Jego relacja do przychodów wyniosła 7,0%, czyli dolną granicę przedziału zakładanego przez spółkę. Przepływy pieniężne dostępne po wydatkach inwestycyjnych za pierwsze półrocze były nadal ujemne i wyniosły 39 mln EUR.

Spółka oczekuje, że jej stawka podatkowa będzie niższa niż 30%. Efektywna stawka podatku płaconego w gotówce jest jeszcze niższa dzięki wykorzystaniu strat podatkowych z poprzednich lat. Korzyść ta będzie jednak z czasem maleć, co może zwiększyć przyszłe obciążenia podatkowe. Do ryzyk dla wyników w drugiej połowie roku GEA zalicza również napięcia geopolityczne i zmienne otoczenie. Prognozowany wzrost wartości zamówień w drugim półroczu ma być niższy niż w pierwszej połowie roku, co odzwierciedla ostrożniejsze podejście mimo silnego portfela zamówień.

Pytania i odpowiedzi z konferencji wynikowej

Stefan Klebert, dyrektor generalny GEA, został zapytany o cele programu Mission 30 na 2030 rok. W tym roku spółka technicznie osiąga dolną granicę docelowego przedziału marży EBITDA wynoszącego 17–19%. Klebert odpowiedział, że spółka nie ma wątpliwości co do możliwości realizacji celów Mission 30. Najpierw chce jednak zakończyć 2026 rok i sprawdzić jego ostateczny wynik. Dodał, że GEA już pod koniec tego roku znajdzie się przy dolnej granicy celu Mission 30. W odpowiednim momencie zarząd może ponownie przeanalizować cele i sprawdzić, czy jest przestrzeń do ich zmiany, ponieważ spółka ma duży potencjał.

Alexander Kocherscheidt, dyrektor finansowy GEA, wyjaśnił prognozę organicznego wzrostu przychodów Farm Technologies na poziomie 8–10%. W pierwszej połowie roku wzrost przekroczył 20%, ale druga połowa będzie porównywana z bardzo mocnym okresem ubiegłego roku. To podnosi bazę porównawczą i uzasadnia całoroczną prognozę na poziomie 8–10%. Kocherscheidt zaznaczył, że w tych założeniach nie ma żadnego ukrytego czynnika, a prognoza odzwierciedla obecne oczekiwania. Dodał, że roczne tempo wzrostu nadal mieści się w ścieżce wzrostu potrzebnej w porównaniu z ubiegłorocznym tempem rozwoju Farm Technologies.

Zarząd wskazał, że zwykle udaje się przyspieszać organiczny wzrost sprzedaży w drugiej połowie roku. Daje to GEA dużą pewność realizacji przedstawionych prognoz. Klebert podkreślił, że spółka nie chce obiecywać zbyt wiele, a następnie nie realizować zapowiedzi.

Wskaźnik relacji wartości zamówień do sprzedaży w Farm Technologies był wyższy od 1 przez trzy kolejne kwartały, a portfel zamówień osiągnął najwyższy poziom od II kwartału 2023 roku. Mimo to zarząd ocenia, że druga połowa roku będzie trudna z powodu porównania z bardzo mocnym IV kwartałem 2025 roku, w którym ujęto zamówienie od Baladna. GEA nie oczekuje, że wynik IV kwartału 2026 roku będzie wyższy niż rok wcześniej. Ważniejszy jest jednak okres 12 miesięcy, w którym spółka spodziewa się znacznego wzrostu wartości zamówień do końca roku.

W sprawie centrów danych Klebert powiedział, że z obecnej perspektywy GEA nie oczekuje istotnej działalności w tym segmencie. Nie uważa tego za duży problem, ponieważ spółka działa w wielu innych obszarach o atrakcyjnych perspektywach wzrostu. Jako przykład podał ciągłe prasowanie tabletek, w którym GEA ma wyjątkową pozycję. Spółka może na tym skorzystać, jeśli Novo Nordisk rozpocznie produkcję tabletek GLP-1 w Europie. Według Kleberta centra danych najprawdopodobniej nie będą dla GEA istotnym segmentem działalności.

Sprzedaż usług wzrosła organicznie o około 10% w kwartale, czyli znacznie szybciej niż rośnie zainstalowana baza urządzeń. Klebert określił usługi jako bardzo ważną część sukcesu GEA. Stanowią one około 40% sprzedaży. W ramach Mission 30 spółka zobowiązała się zwiększyć sprzedaż usług do 2,9 mld EUR w 2030 roku i ocenia, że realizuje ten cel zgodnie z planem.

GEA zwiększa liczbę produktów cyfrowych, które mogą przyspieszyć rozwój usług. Spółka poprawia także przejrzystość informacji o zainstalowanej bazie urządzeń i intensyfikuje sprzedaż kompleksową, obejmującą cały cykl obsługi klienta. Klebert zaznaczył, że proces ten jeszcze się nie zakończył, a tempo wzrostu pozostaje bardzo dobre.

Pytany o możliwości dalszej poprawy efektywności względem konkurentów, Klebert odpowiedział, że rozwój GEA jeszcze się nie zakończył i po Mission 30 może pojawić się kolejny program. Jego zdaniem trudno bezpośrednio porównywać spółkę z konkurentami. W samym przetwarzaniu przepływowym GEA jest zdecydowanie wśród najlepszych firm w branży. Średnie wyniki grupy mogą być nieco niższe niż u liderów, ale konkurenci nie mają takich działalności jak Nutrition Plant Engineering. Ten dział ma niższą marżę, ale bardzo korzystnie wpływa na kapitał obrotowy netto.

Program SAP Transform 360 kosztuje obecnie GEA rocznie średniej wielkości, dwucyfrową kwotę w milionach EUR w związku z wdrożeniem. Na tym etapie nie przynosi jeszcze synergii. Po zakończeniu wdrożenia spółka nie będzie już ponosić tych kosztów, co natychmiast zwiększy EBITDA. Dodatkowym efektem będą synergie wynikające z korzystania z jednego wspólnego systemu.

Od 2027 roku koszty restrukturyzacji mają wynosić zero w raportowanym wyniku, ponieważ GEA nie będzie już ich wyłączać z EBITDA. Klebert powiedział, że transformacja systemów i procesów zakończy się pod koniec 2026 roku. Może pojawić się jeszcze bardzo niewielka kwota kosztów, ale spółka nie oczekuje istotnego wpływu. Sama zmiana sposobu prezentacji EBITDA na wynik uwzględniający wszystkie koszty nie powinna spowodować znaczącego spadku.

Kocherscheidt wyjaśnił, że poprawa marży brutto w ostatnich latach wynikała z koncentracji na wysokiej jakości realizacji projektów oraz z programu COGS. Spółka nie uważa, że obecny poziom marży jest nadzwyczajnie wysoki i powinien się obniżyć. GEA nadal chce poprawiać realizację projektów i dalej zmniejszać koszty własne sprzedaży. W pierwszej połowie roku spółka otrzymała zwroty ceł o łącznej wartości średniej, jednocyfrowej kwoty w milionach EUR. Około połowy tej kwoty, tam gdzie było to uzasadnione, przekazano klientom.

Klebert powiedział, że wielkość nowego programu skupu akcji własnych nie zmienia podejścia GEA do przejęć. Zarząd nie oczekuje, że nagle pojawi się bardzo duża akwizycja. Ewentualne transakcje, które mogą pojawić się w kolejnych miesiącach lub latach, powinny być łatwe do sfinansowania i włączenia do grupy. Program skupu o wartości 500 mln EUR został zaprojektowany tak, aby w żaden sposób nie ograniczać możliwości przeprowadzania przejęć. Jeśli zarząd uzna, że warto kupić konkretną spółkę, nie powinien napotkać ograniczeń finansowych.

Data publikacji: 10 sierpnia 2026 roku.