Fundusze indeksowe będą musiały kupować więcej akcji SpaceX

Fundusze indeksowe obecne w amerykańskich planach emerytalnych prawdopodobnie zwiększą swoje pozycje w akcjach SpaceX podczas najbliższych zmian składów indeksów. Stanie się tak mimo 31-procentowego spadku kursu w lipcu 2026 roku oraz uzyskania przez insiderów zgody na sprzedaż akcji — wynika z raportu Morningstar.

6 sierpnia 2026 roku zaczęły wygasać ograniczenia dotyczące sprzedaży akcji. W efekcie 911,5 mln akcji SpaceX po raz pierwszy stało się dostępnych do sprzedaży.

Tak duża liczba akcji automatycznie zwiększa kapitalizację spółki skorygowaną o wolny obrót. Jest to wartość rynkowa akcji znajdujących się w publicznym obrocie, którą główne indeksy wykorzystują do ustalania udziału poszczególnych spółek.

Najbliższa zaplanowana zmiana składu Nasdaq-100 odbędzie się we wrześniu 2026 roku. TD Securities szacuje, że udział SpaceX w tym indeksie może wzrosnąć z około 1% do ponad 3,5%. Kolejna zaplanowana zmiana składu indeksów FTSE Russell odbędzie się 11 grudnia 2026 roku.

### Odblokowanie akcji insiderów zwiększy zakupy funduszy indeksowych

SpaceX trafiła do indeksów Russell 1000 i Nasdaq-100 w ciągu kilku tygodni od pierwszej oferty publicznej (IPO) w czerwcu 2026 roku. Grudniowa zmiana składów zdecyduje, jak dużą pozycję w akcjach spółki będą miały fundusze odwzorowujące te indeksy.

Odblokowane akcje stanowiły 143% z 639 mln akcji dostępnych dla inwestorów publicznych wkrótce po debiucie SpaceX — podała Morningstar.

Jeśli te akcje zostaną uwzględnione w wolnym obrocie, kapitalizacja SpaceX skorygowana o wolny obrót wzrośnie 2,43 raza, nawet jeśli cena akcji się nie zmieni.

Taka zmiana może wprowadzić SpaceX do pierwszej setki największych pozycji indeksu Russell 1000. Udział spółki wyniósłby wówczas około 0,20%, podobnie jak w przypadku CVS Health i Pfizer.

Dla porównania, kapitalizacja SpaceX wynosząca 1,4 bln USD odpowiadała udziałowi 0,08% w Russell 1000. Taki sam udział miała Delta Air Lines, której wycena wynosiła 57 mld USD — wynika z analizy Morningstar. Różnica wynikała z relatywnie małej liczby akcji SpaceX dostępnych w publicznym obrocie.

„Fundusze indeksowe będą zmuszone kupować więcej akcji SpaceX w tym samym czasie, gdy insiderzy je sprzedają” — ostrzegła Morningstar. Zakupy są uruchamiane przez zwiększenie liczby akcji w wolnym obrocie. Dlatego popyt ze strony funduszy pasywnych może wzrosnąć w tym samym kwartale, w którym akcje spółki tracą 31%.

### Jak SpaceX w ciągu kilku tygodni trafiła do kont emerytalnych

SpaceX zadebiutowała na Nasdaq 12 czerwca 2026 roku. Spółka pozyskała około 75 mld USD, sprzedając akcje po 135 USD. Było to największe pierwsze publiczne oferowanie akcji w historii Wall Street. Gwaranci emisji mieli także opcję dodatkowej sprzedaży akcji, która mogła zwiększyć wartość oferty do około 86 mld USD, jednak nie została w pełni wykorzystana.

W ciągu 15 sesji giełdowych akcje SpaceX trafiły do Nasdaq-100 dzięki nowej zasadzie szybkiego włączania spółek do indeksu. JPMorgan oszacował, że samo to wywołało około 4,3 mld USD wymuszonych zakupów ze strony funduszy odwzorowujących Nasdaq-100.

Owen Lamont, starszy wiceprezes Acadian Asset Management, skrytykował krótki czas, jaki upłynął między debiutem a wejściem spółki do indeksu. „Zły pomysł. To zbyt krótko, aby mogło dojść do ukształtowania się ceny rynkowej” — napisał w analizie z marca 2026 roku.

FTSE Russell dodał SpaceX do indeksu Russell 1000 podczas zmiany jego składu 26 czerwca 2026 roku. Przy cenach z 31 lipca 2026 roku zwiększenie liczby akcji w wolnym obrocie mogłoby podnieść udział SpaceX w Russell 1000 do około 0,70% po kolejnej zmianie składu.

### Analitycy oceniają, że akcje SpaceX są znacznie droższe od wartości godziwej

Analityk Morningstar Nicolas Owens rozpoczął analizę SpaceX przed debiutem 12 czerwca 2026 roku. Oszacował wartość godziwą akcji na 63 USD, a 16 czerwca obniżył tę wartość do 62 USD. Przy takim poziomie wyceny SpaceX znalazła się wśród najbardziej przewartościowanych spółek obserwowanych przez Morningstar.

Po publikacji wyników za drugi kwartał 5 sierpnia 2026 roku Owens podtrzymał wycenę na poziomie 62 USD. Z analizy wyników Morningstar wynikało, że akcje były wówczas notowane po cenie mniej więcej dwukrotnie wyższej od szacowanej wartości godziwej.

Przychody SpaceX w drugim kwartale wyniosły 7,8 mld USD i były o 92% wyższe niż rok wcześniej. Spółka nadal jednak odnotowała 541 mln USD straty netto — wynika z komunikatu SpaceX dotyczącego wyników za drugi kwartał.

W 2025 roku SpaceX straciła niemal 5 mld USD przy przychodach na poziomie 18,7 mld USD. Głównym powodem była strata operacyjna segmentu sztucznej inteligencji wynosząca 6,35 mld USD. Nie zdołał jej pokryć zysk operacyjny Starlinku w wysokości 4,4 mld USD — wynika z analizy dokumentu S-1 SpaceX przeprowadzonej przez Morningstar.

George Noble, który wcześniej zarządzał Fidelity Overseas Fund i pracował pod kierownictwem Petera Lyncha, powiedział Business Insiderowi, że SpaceX i Tesla to „dwie z najlepszych spółek do zajęcia krótkiej pozycji na rynku”. Wartość godziwą obu firm oszacował na około 30 USD za akcję. Przy ostatnich poziomach notowań oznaczałoby to potencjalny spadek SpaceX o 79%.

Noble wskazał również na kierowanie oszczędności emerytalnych do akcji SpaceX za pośrednictwem funduszy indeksowych jako jeden z głównych problemów strukturalnych.

### S&P 500 nie dołączył do zakupów akcji SpaceX

Jeden z najważniejszych indeksów pozostał poza tym procesem. S&P 500 odrzucił w czerwcu 2026 roku propozycję szybkiego włączenia SpaceX do indeksu. Utrzymał wymóg co najmniej rocznego okresu notowań oraz wymóg osiągania zysków.

Art Hogan, główny strateg rynkowy B. Riley Wealth, powiedział CNBC, że odmowa zmiany zasad na potrzeby SpaceX wzmocniła wiarygodność instytucjonalną indeksu.

„Dobrze świadczy to o wiarygodności S&P Dow Jones Indices, że indeks opiera się na jasnych zasadach i wymaga rentowności przed wejściem spółki do jego składu. Robienie wyjątków dlatego, że firmy są bardzo duże i przez długi czas pozostawały prywatne, a mimo to nadal nie przynoszą zysków, nie miało większego sensu” — stwierdził Hogan.

SpaceX nie może wejść do S&P 500 przed czerwcem 2027 roku. Utrzymujące się straty mogą dodatkowo przesunąć ten termin.

Dane Bloomberg Intelligence wskazują, że aktywa bezpośrednio odwzorowujące S&P 500 wynoszą około 7,5 bln USD. Kolejne 3,4 bln USD znajduje się w aktywnie zarządzanych funduszach, które wykorzystują ten indeks jako punkt odniesienia, ale obecnie nie mają ekspozycji na SpaceX.

### Co większy udział SpaceX oznacza dla kont emerytalnych

Miliony Amerykanów, którzy nigdy nie kupili akcji SpaceX bezpośrednio, posiadają je już za pośrednictwem funduszy indeksowych w planach 401(k) lub na kontach IRA.

SpaceX znajduje się w indeksach Nasdaq-100, Russell 1000, MSCI USA oraz Morningstar US Total Market. Oczekuje się, że wszystkie te indeksy zwiększą udział spółki podczas grudniowej zmiany składów.

Przy udziale wynoszącym 0,14% fundusz Vanguard Total Stock Market ETF, zarządzający aktywami o wartości 2,3 bln USD, posiadał pod koniec czerwca akcje SpaceX o wartości przekraczającej 3,2 mld USD.

Gdy 911 mln nowo odblokowanych akcji insiderów zostanie uwzględnionych w kalkulacji wolnego obrotu, wartość tych pozycji wzrośnie automatycznie. Zmiana nie zostanie przy tym wyszczególniona w kwartalnym zestawieniu rachunku.

Oznacza to, że portfele emerytalne będą mechanicznie zwiększać zaangażowanie w akcje, których wartość godziwą Morningstar szacuje na około połowę ceny rynkowej. SpaceX nadal ponosi straty, a przed spółką pozostają kolejne transze akcji, dla których wkrótce mogą wygasnąć ograniczenia sprzedaży.

S&P 500 pozostaje jedynym dużym indeksem, który nie obejmuje SpaceX. Aktywnie zarządzane fundusze nadal samodzielnie decydują, czy posiadać akcje spółki.