First Solar (FSLR): wycena godziwa rośnie do 251,90 USD, analitycy oceniają cła i ulgi podatkowe

Wycena godziwa First Solar w najnowszym modelu wynosi 251,90 USD. To wzrost względem 243,59 USD sprzed aktualizacji.

Analityczne cele cenowe publikowane przez różne instytucje rynkowe są szeroko rozpięte. Z jednej strony pojawiają się poziomy około 217 USD, a z drugiej szacunki sięgające mniej więcej 330 USD. Różnice wynikają z odmiennych założeń dotyczących tego, jak mocno uwzględniać zachęty podatkowe, decyzje taryfowe oraz trendy w popycie na energię elektryczną.

Co podniosło wyceny — spojrzenie bycze

Kilka domów maklerskich podniosło cele cenowe dla First Solar. Wśród nich znalazły się m.in. Barclays, Morgan Stanley, Wells Fargo, UBS, Deutsche Bank, Susquehanna oraz GLJ Research.

W argumentach przewijają się trzy główne wątki. Pierwszy to możliwe rozstrzygnięcia dotyczące ceł w ramach Section 232. Drugi to wyższe przyjmowane ceny dla modułów sprzedawanych na rynku USA. Trzeci to ocena kondycji bilansu spółki.

Barclays wskazuje Section 232 jako czynnik „odchylający”, który może działać w jedną lub drugą stronę. W swoim modelu przyjmuje długoterminową wartość dla USA: zrealizowaną średnią cenę sprzedaży na poziomie 0,40 USD za wat.

Wells Fargo również koncentruje się na Section 232. W jego założeniach rezerwacje (bookings) z USA na lata 2028 i kolejne mają wynieść 0,42 USD za wat.

Susquehanna i UBS podkreślają wzrost popytu na energię oraz mocne otoczenie dla popytu na solary w USA. Popyt wiążą m.in. z rozwojem centrów danych, elektryfikacją oraz inwestycjami w farmy fotowoltaiczne na dużą skalę.

Deutsche Bank i GLJ Research akcentują produkcję paneli w USA, korzyści wynikające z ulg podatkowych oraz działania rozwojowe, takie jak linia Series 6 CuRe w Ohio. Ma to wspierać realizację planów i pozycjonowanie spółki w średnim terminie.

Co studzi optymizm — spojrzenie niedźwiedzie

Bernstein patrzy ostrożniej i zwraca uwagę, że duża część marży brutto First Solar jest powiązana z ulgami podatkowymi, w tym z programem 45X. Ten dom maklerski podkreśla też ryzyko regulacyjne, jeśli obecne zachęty zostaną zmienione albo wygasną.

Truist również zachowuje bardziej wyważone podejście. Zwraca uwagę, że ulgi takie jak ITC, PTC i 45X są zaplanowane do stopniowego wygaszania w czasie. W tym scenariuszu kluczowe jest, czy First Solar utrzyma udział w rynku, gdy kredyty będą wygasać, a konkurencyjne technologie będą poprawiać efektywność.

Najnowsze informacje z rynku: podniesiony cel Wells Fargo i pozwy zbiorowe

Wells Fargo podniosło cel dla akcji First Solar z 255 USD do 320 USD. W uzasadnieniu wskazano oczekiwanie korzystnego rozstrzygnięcia w sprawie Section 232 do początku sierpnia oraz wyniki za I kwartał 2026, które miały być lepsze od szacunków, przy jednoczesnym potwierdzeniu prognozy sprzedaży na cały rok.

Równolegle pojawiają się doniesienia o pozwach. W sprawie First Solar oraz wybranych oficerów złożono wiele pozew zbiorowych. Zarzuty dotyczą m.in. tego, że spółka miała wprowadzać w błąd w kwestiach związanych z polityką celną USA, wykorzystaniem instalacji w Malezji i Wietnamie, przeniesieniem produkcji do USA oraz prognozami na 2026.

Zakres czasowy dla grupy inwestorów wskazano od 26 lutego 2025 do 24 lutego 2026.

Pomerantz LLP prowadzi jeden z odrębnych pozew zbiorowych w Eastern District of New York. Skupia się on na twierdzeniach, że First Solar zawyżała zdolność do zarządzania wpływem ceł w USA i niedoszacowywała skutków zmian w produkcji oraz wykorzystaniu instalacji dla wyników w 2026.

Prognozy analityków i utrzymana perspektywa spółki

Analitycy szacują, że zysk na akcję (EPS) First Solar w fiskalnym II kwartale 2026 ma spaść o 10,4% do 2,85 USD.

Jednocześnie spółka utrzymuje prognozy na 2026: wolumen sprzedaży ma wynieść od 17,0 GW do 18,2 GW, a przychody netto w przedziale od 4,9 mld USD do 5,2 mld USD. First Solar zapowiada też kontynuację inwestycji w moce wytwórcze oraz w obszar recyklingu.

Jak zmieniła się wycena godziwa i założenia w modelu

W porównaniu do poprzedniej wersji modelu szacowana wartość godziwa First Solar wzrosła z 243,59 USD do 251,90 USD.

Zmiany w założeniach objęły m.in.:

• przyjętą stopę wzrostu przychodów: z 7,18% do 7,29%,
• marżę zysku netto: z 46,22% do 45,74%,
• przyszły wskaźnik P/E (cena do zysku): z 11,68x do 12,20x,
• założoną stopę dyskontową: z 11,03% do 11,15%.

W praktyce oznacza to, że mimo nieco niższej prognozowanej marży netto, zmienione parametry modelu — w tym wycena oparta o P/E i inne korekty — przełożyły się na wyższą wartość godziwą.