Fed utrzymał stopy, ale trzech członków opowiedziało się za podwyżką

Rezerwa Federalna pozostawiła referencyjną stopę procentową na poziomie 3,50–3,75% podczas środowego posiedzenia. To już piąte spotkanie z rzędu, na którym stopa została utrzymana.

Decyzję zatwierdził Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) wynikiem głosowania 9–3. Prezes Fed w Cleveland Beth Hammack, prezes Fed w Minneapolis Neel Kashkari oraz prezes Fed w Dallas Lorie Logan opowiedzieli się za podwyżką o 0,25 pkt proc., do zakresu 3,75–4,00%. To pierwszy raz od 2016 roku, gdy trzech członków sprzeciwiło się decyzji, popierając ten sam kierunek polityki.

Fed stwierdził, że aktywność gospodarcza nadal rozwija się w solidnym tempie, bezrobocie pozostaje względnie stabilne, a inflacja jest nadal podwyższona.

Dane za czerwiec pokazują, że ceny konsumentów spadły o 0,4% względem maja, a ceny bazowe (core) pozostały bez zmian. Roczna inflacja wyniosła 3,5%, czyli była wyraźnie powyżej celu Fed na poziomie 2%.

Znaczenie sprzeciwów polega na przesunięciu debaty z pytania, czy Fed obniży stopy, na pytanie, jak długo bank centralny może tolerować inflację powyżej celu. Wyższe koszty energii i utrzymujący się popyt inwestycyjny mogą utrzymywać presje cenowe, nawet jeśli niektóre odczyty inflacji konsumenckiej się poprawiają.

Rynki wchodziły w decyzję już przygotowane na możliwe zaostrzenie polityki. Rentowności obligacji skarbowych wzrosły, a akcje spadły w środę, gdy odnowione napięcia na Bliskim Wschodzie spowodowały gwałtowny wzrost cen ropy — kolejny potencjalny impuls inflacyjny.

Najbliższe ważne dane pojawią się w czwartek, gdy rząd opublikuje PKB za drugi kwartał oraz wskaźnik inflacji wydatków konsumpcyjnych (PCE) za czerwiec. Dane o zatrudnieniu za lipiec zostaną opublikowane 7 sierpnia. Następne posiedzenie Fed zaplanowano na 15–16 września.

Inwestorzy powinni obserwować przede wszystkim bazowy wskaźnik PCE (core PCE, czyli inflację bez cen energii i żywności), tempo wzrostu płac, ceny ropy oraz rentowności obligacji skarbowych. Utrzymująca się inflacja lub kolejny silny raport o zatrudnieniu zwiększyłyby argumenty za podwyżką we wrześniu i wywierały presję na sektory wrażliwe na stopy procentowe, takie jak technologie, rynek mieszkaniowy oraz spółki o małej kapitalizacji. Łagodniejsza inflacja w połączeniu ze spowolnieniem zatrudnienia mogłaby pozwolić Fedowi zachować obecną politykę, ale trzy głosy opowiadające się za zaostrzeniem podniosły próg, po którym możliwe byłoby ponowne łagodzenie polityki pieniężnej.