Emerson: sprzedaż wzrośnie o 5%, zysk na akcję wyniesie 6,55 USD

Emerson Electric (EMR) odnotowała w trzecim kwartale roku obrotowego 2026 poprawę popytu i realizacji projektów. Prezes i dyrektor generalny Surendralal Karsanbhai poinformował, że zamówienia bazowe wzrosły w tym okresie o 7%, a wyniki przekroczyły oczekiwania.

Skorygowany zysk na akcję zwiększył się o 13%, do 1,71 USD, czyli znalazł się powyżej górnej granicy wcześniejszej prognozy spółki. Segmenty wzrostowe Emersona zwiększyły sprzedaż łącznie o 27%, a głównymi motorami wzrostu były półprzewodniki i energetyka.

Spółka zapowiedziała także zmiany w kierownictwie związane ze strategią dotyczącą sztucznej inteligencji. Peter Zornio, dyrektor ds. technologii, odejdzie na emeryturę 31 grudnia. Rudy Sengupta obejmie 15 sierpnia stanowisko starszego wiceprezesa oraz dyrektora ds. technologii i sztucznej inteligencji. Zarząd ocenia, że zmiana wzmocni strategię Emersona zakładającą rozwój automatyki wykorzystującej sztuczną inteligencję.

Warunki działalności na Bliskim Wschodzie poprawiły się względem wcześniejszych oczekiwań, ale nadal są ograniczone. Inżynierowie serwisowi Emersona pracują już na poziomie sprzed konfliktu, jednak zdolności operacyjne klientów wynoszą około 75% wcześniejszego poziomu. Duże projekty są kontynuowane, a spółka obserwuje nowe możliwości w całym łańcuchu energetycznym.

Skorygowana marża EBITDA segmentów, czyli udział wyniku segmentów przed odsetkami, podatkami i amortyzacją w sprzedaży, wyniosła 28,5%, co oznacza wzrost o 140 punktów bazowych. Wolne przepływy pieniężne w trzecim kwartale sięgnęły 1,3 mld USD, co oznacza wzrost o 36% i marżę na poziomie 27,1%.

### Wyższe prognozy na cały rok

Emerson podniosła całoroczne prognozy dotyczące sprzedaży, zysku na akcję i przepływów pieniężnych. Spółka oczekuje:

• wzrostu sprzedaży według standardów GAAP, czyli amerykańskich zasad rachunkowości, o 5%;
• bazowego wzrostu sprzedaży o 3,5%;
• około 6,55 USD skorygowanego zysku na akcję;
• około 3,6 mld USD wolnych przepływów pieniężnych;
• skorygowanej marży EBITDA segmentów na poziomie 28%.

Na czwarty kwartał zarząd prognozuje wzrost sprzedaży o około 5%, skorygowaną marżę EBITDA segmentów na poziomie 28,5% oraz około 1,85 USD skorygowanego zysku na akcję. Michael Baughman, dyrektor finansowy Emersona, powiedział, że bazowy wzrost sprzedaży w drugiej połowie roku przyspiesza. Spółka porównuje obecne wyniki z okresem obciążonym odnowieniami umów na oprogramowanie i realizuje wysyłki projektów zgromadzonych w portfelu zamówień.

Plan zwrotu kapitału dla akcjonariuszy pozostał bez zmian. Emerson zamierza przeznaczyć na ten cel około 2,2 mld USD, w tym 1,2 mld USD na dywidendy i 1 mld USD na skup akcji własnych.

### Wyniki segmentów i portfel zamówień

Bazowy wzrost sprzedaży w trzecim kwartale wyniósł 6%. Sprzedaż segmentu Software & Systems zwiększyła się o 11%. Portfel zamówień zakończył kwartał wartością 8,2 mld USD, o 7% wyższą niż rok wcześniej. Wskaźnik book-to-bill, który porównuje wartość nowych zamówień z przychodami, wyniósł 1,0.

Poprawa marży była większa od oczekiwań dzięki wyższemu od prognoz wolumenowi sprzedaży i korzystnej strukturze segmentów. Wyższe ceny oraz redukcja kosztów z nawiązką zrekompensowały inflację.

W związku z cłami Emerson uzyskała w kwartale 82 mln USD. Spółka ujmuje te kwoty w koszcie sprzedaży. Ram Krishnan, dyrektor operacyjny, dodał, że kwota ta została wyłączona z wyniku skorygowanego.

### Pytania analityków

Deane Dray z RBC Capital Markets zapytał o siłę popytu w półprzewodnikach i energetyce oraz o możliwe zdobywanie udziałów rynkowych. Ram Krishnan odpowiedział, że wzrost w energetyce obejmował znaczące zwiększenie penetracji rynku lub udziału w projektach. W segmencie Test & Measurement spółka zdobywała udział dzięki nowym produktom.

Pytanie o możliwości rozwoju w cyberbezpieczeństwie zadał również Deane Dray. Surendralal Karsanbhai powiedział, że w żadnym z obiektów, o których mowa, nie działał system sterowania Emerson ani Ovation. Dodał, że wydatki na cyberbezpieczeństwo są istotnym czynnikiem napędzającym modernizację systemów sterowania.

Jeffrey Sprague z Vertical Research Partners zapytał, czy projekty w przygotowaniu mają coraz dłuższy horyzont realizacji. Karsanbhai określił perspektywę jako obejmującą 3–4 lata. Wartość przyznawanych w kwartale kontraktów wynosiła około 400 mln USD.

Sprague zapytał także o relację cen do kosztów i wpływ ceł. Baughman odpowiedział, że relacja cen do kosztów pozostaje korzystna dla Emersona. Dodał, że wpływ cen związanych z cłami wygasa w czwartym kwartale.

Scott Davis z Melius Research zapytał o terminy realizacji zamówień na system Ovation. Karsanbhai powiedział, że obecnie terminy sięgają czwartego kwartału 2027 roku, a nawet 2028 roku.

Andrew Obin z BofA Securities zapytał, czy Bliski Wschód stanie się czynnikiem wspierającym wyniki w roku obrotowym 2027. Karsanbhai ocenił, że sytuacja może nadal być niepewna. Jego zdaniem także w pierwszym kwartale warunki mogą pozostać zasadniczo takie same.

Andrew Kaplowitz z Citigroup zapytał o stabilność rynku MRO, czyli usług utrzymania, napraw i remontów, oraz o poszczególne regiony. Karsanbhai powiedział, że nie nastąpiła istotna zmiana. Wskazał jednak na pewne opóźnienia w pracach związanych z planowanymi przestojami i remontami. Dodał, że zamówienia w Europie były dodatnie.

Andrew Buscaglia z BNP Paribas zapytał o Chiny oraz o wzrost segmentu Intelligent Devices po wyłączeniu tego kraju. Ram Krishnan powiedział, że spadek sprzedaży w Chinach o 3% oznacza poprawę. W przypadku Intelligent Devices odpowiedział, że wzrost bez udziału Chin jest zdecydowanie możliwy.

Kenneth Newman z KeyBanc Capital Markets zapytał o udział nowych inwestycji typu greenfield, czyli budowanych od podstaw, oraz modernizacji istniejących obiektów typu brownfield w portfelu projektów. Krishnan powiedział, że większość z 12,4 mld USD analizowanego portfela dotyczy projektów greenfield. Dodał, że ceny są korzystniejsze w przypadku modernizacji.

### Ocena sytuacji i ryzyka

Analitycy byli umiarkowanie pozytywnie nastawieni, choć część pytań wskazywała na ostrożność. Doceniali wyróżniające się elementy wyników oraz komentarze dotyczące księgowości, ale pytali też o czas trwania problemów na Bliskim Wschodzie, odnowienia umów na oprogramowanie i ryzyko związane z cyklem gospodarczym.

Zarząd zachował pozytywny ton w prezentacji wyników, ale podczas sesji pytań i odpowiedzi był bardziej ostrożny w kwestii niepewności geopolitycznej. Karsanbhai podkreślił, że przy planowaniu spółka zamierza zachować realistyczne założenia.

W porównaniu z poprzednim kwartałem rozmowa przesunęła się od tematu nagłych zakłóceń i bezpieczeństwa na Bliskim Wschodzie w stronę normalizacji działalności. Jednocześnie Emerson podniosła całoroczne prognozy. Analitycy szerzej pytali o terminy realizacji projektów energetycznych, tempo odnowień umów na oprogramowanie oraz udział inwestycji greenfield.

Sytuacja na Bliskim Wschodzie pozostaje dynamiczna, a łańcuchy dostaw są nadal złożone. Emerson uwzględnia w swoich szacunkach około 100 mln USD wpływu konfliktu na cały rok obrotowy 2026.

Popyt w Europie i Chinach pozostał słaby. W Europie jego osłabienie było zgodne z oczekiwaniami spółki.

W porównaniu z prognozą przedstawioną po drugim kwartale Emerson podniosła oczekiwania dotyczące wzrostu sprzedaży z 4,5% do 5%, a bazowego wzrostu z 3% do 3,5%. Wcześniejsza prognoza skorygowanego zysku na akcję wynosiła 6,45–6,55 USD, natomiast obecnie spółka oczekuje około 6,55 USD.

Poprawiła się także ocena warunków na Bliskim Wschodzie. W drugim kwartale Emerson informowała, że w marcu aktywność jej inżynierów serwisowych wynosiła mniej niż 50% poziomu sprzed konfliktu. W trzecim kwartale inżynierowie działali już na poziomie sprzed konfliktu, choć zdolności operacyjne klientów nadal wynosiły około 75%.

Komentarze dotyczące marży segmentu Software & Systems również stały się bardziej optymistyczne. W drugim kwartale odnowienia umów na oprogramowanie były silnym obciążeniem dla wyników. W trzecim kwartale Emerson oczekiwała poprawy, gdy wpływ tego czynnika przestanie być widoczny w porównaniu rocznym. Spółka wskazała jednak, że w trzecim kwartale odnowienia umów nadal obniżyły marżę Software & Systems o 1,5 punktu procentowego.