Elon Musk stracił 650–700 mld USD w pięć tygodni po spadkach Tesli i SpaceX

Sześć tygodni temu Elon Musk był najbogatszym człowiekiem w historii. 16 czerwca, trzy dni po debiucie SpaceX (SPCX) 12 czerwca 2026 r., kapitalizacja SpaceX osiągnęła rekordowe 2,64 bln USD, a majątek Muska szacowano na około 1,45 bln USD.

Na zamknięciu 23 lipca Bloomberg Billionaires Index wycenił go na około 738 mld USD. W praktyce z rynku wyparowało między 650 a 700 mld USD papierowego majątku w około pięć tygodni. Nadal pozostaje najbogatszą osobą na świecie, z przewagą około 650 mld USD nad kolejnym najbogatszym.

SpaceX zanotowało największe IPO w historii, a kurs przez pierwsze dni handlu poruszał się znacznie powyżej ceny emisyjnej. Od szczytu z 16 czerwca do zamknięcia 23 lipca SPCX spadł o 41,41%, z 201,80 USD do 118,24 USD za akcję. Kapitalizacja spółki wynosi teraz 895,24 mld USD. Z rynkowej wartości ubyło ponad 1 bln USD.

Czynniki uderzające w kurs pojawiły się kolejno. Opóźniony start Starship 16 lipca uderzył w notowania w handlu po sesji. Entuzjazm po debiucie osłabł, a na notowania wpłynęła też ogólna rewaluacja firm powiązanych z AI. 21 lipca SPCX chwilowo handlowano poniżej 120 USD za akcję, przełamując cenę z IPO po siedmiu kolejnych sesjach spadkowych. Według wątków na Reddit, inwestorzy zajmujący krótkie pozycje zrealizowali około 15,5 mld USD zysku na tej fali spadków.

Drugą część spadku majątku Muska zapewniła Tesla. Po zamknięciu 22 lipca Tesla podała przychody za II kwartał w wysokości 28,24 mld USD, czyli 7,10% powyżej konsensusu, oraz rekordowe 480 126 dostaw. Problem pojawił się poniżej linii przychodów. Skorygowany zysk na akcję (non-GAAP EPS) wyniósł 0,33 USD wobec konsensusu 0,5367 USD, czyli o 38,51% poniżej prognoz.

Zysk operacyjny skurczył się rok do roku o 56,88% do 398 mln USD. Marża operacyjna wyniosła 1,4%. Wolne przepływy pieniężne (free cash flow) przeszły na ujemne i osiągnęły -1,09 mld USD, przy skoku nakładów inwestycyjnych (capex) o 141,81% do 5,79 mld USD.

Wzrost kosztów operacyjnych o 47% r/r do 4,35 mld USD odzwierciedla wydatki Tesli na rozwój technologii AI, projekt robotaxi, rozwój robota Optimus i platformy Dojo oraz wynagrodzenia wypłacane w akcjach związane z przyznaniem nagrody CEO Performance Award z 2025 r. Akcje Tesli zamknęły sesję 23 lipca na 319,69 USD, tracąc 14,52% w ciągu dnia, 16,23% w ciągu miesiąca i 28,91% od początku roku. Kapitalizacja Tesli wynosi obecnie 1,20 bln USD.

Należy rozróżnić dwie kwestie. Po pierwsze, podana strata Muska to wycena mark-to-market, a nie strata zrealizowana — jego pakiety akcji w SPCX i TSLA nie zostały sprzedane. Po drugie, kontekst makro pozostaje stosunkowo spokojny: indeks strachu VIX zamknął 22 lipca na poziomie 16,64, czyli w normalnym zakresie. To dwie idiosynkratyczne korekty wycen, które jednocześnie uderzyły w ten sam bilans.

Na najbliższy kwartał warto obserwować konkretne sygnały. W przypadku Tesli kluczowe będzie, czy marża operacyjna w III kwartale odbije się od poziomu 1,4% oraz czy wytyczne dotyczące capex utrzymają się w okolicach 25 mld USD. W przypadku SpaceX istotny będzie kalendarz wygasania lockupu (ograniczeń sprzedaży akcji) — użytkownicy Reddit wskazali, że pierwsze duże odblokowanie może być większe niż cały wolumen akcji z IPO — oraz kolejna próba startu Starship.

Jeśli te wydarzenia potoczą się źle, skala utraty majątku może się powiększyć. Jeśli pójdą dobrze, wartość papierowego majątku powinna szybko się odbudować. Majątek Muska od dawna jest mocno uzależniony od oczekiwań rynkowych; ostatnie pięć tygodni pokazuje, co się dzieje, gdy te oczekiwania na moment słabną.