Doustny GLP-1 Lilly nabiera rozpędu. Czy Foundayo będzie kolejnym motorem wzrostu?

David Ricks, prezes Eli Lilly and Company (NYSE:LLY), poinformował, że Foundayo odpowiada obecnie za około jedną trzecią nowych pacjentów rozpoczynających terapię doustnym lekiem z grupy GLP-1. Są to leki wykorzystywane między innymi w leczeniu otyłości i cukrzycy. Udział Lilly w rynku tych tabletek rośnie z tygodnia na tydzień.

Eli Lilly rozpoczęła budowę zakładu produkcyjnego w Houston o wartości 6,5 mld USD. Fabryka ma rozpocząć działalność do 2030 r. i będzie wytwarzać Foundayo oraz inne leki małocząsteczkowe. Spółka planuje także wprowadzić Foundayo na kolejne rynki międzynarodowe.

Wczesne wyniki sprzedaży są istotne, ponieważ Foundayo wygenerował 98 mln USD przychodów w drugim kwartale, mimo że lek trafił na rynek dopiero w kwietniu. Łączne przychody Lilly wyniosły w drugim kwartale 23,0 mld USD, co oznacza wzrost o 48% rok do roku. Spółka podniosła również prognozę przychodów na 2026 r. do 85–87 mld USD.

## Rosnący udział Foundayo może stać się kolejnym źródłem wzrostu Lilly

Foundayo może zapewnić Eli Lilly kolejny ważny motor wzrostu w segmencie leków na otyłość, a jednocześnie powiększyć cały rynek terapii GLP-1. Lilly wcześniej informowała, że około 80% pierwszych recept na Foundayo wystawiono pacjentom, którzy wcześniej nie korzystali z leków z tej kategorii. Sugeruje to, że tabletka nie służy wyłącznie do zastępowania zastrzyków Zepbound inną formą terapii. Reuters informował również, że doustne leki GLP-1 mogą zdobyć nawet 40% rynku, ponieważ tabletki mogą przyciągać pacjentów, którzy nie chcą stosować zastrzyków.

Foundayo ma także cechy, które mogą ułatwiać jego stosowanie. Lek przyjmuje się raz dziennie, bez ograniczeń dotyczących jedzenia i picia. Dane z badań klinicznych Lilly wykazały, że u osób w wieku 65 lat i starszych najwyższa zatwierdzona dawka zapewniała średnią redukcję masy ciała sięgającą 13%.

Lilly informowała również, że w bezpośrednim badaniu dotyczącym cukrzycy Foundayo wypadł lepiej niż doustny semaglutyd zarówno pod względem obniżenia poziomu hemoglobiny A1C, jak i redukcji masy ciała. Hemoglobina A1C pokazuje średni poziom cukru we krwi z kilku ostatnich miesięcy.

Lilly zwiększa moce produkcyjne z wyprzedzeniem, zamiast czekać na pojawienie się ograniczeń podaży. Spółka przeznaczyła już dodatkowe 4,5 mld USD na rozbudowę zakładów w Indianie. Projekt w Houston oznacza kolejne 6,5 mld USD długoterminowych nakładów na moce produkcyjne.

Jeśli udział Foundayo w rynku będzie nadal rósł, a wejście na rynki zagraniczne zwiększy zasięg leku, te inwestycje mogą pozwolić Lilly produkować większe ilości i rozwijać segment leków sercowo-metabolicznych także poza Zepbound i Mounjaro.

## Konkurencja na rynku doustnych leków GLP-1 szybko rośnie

Obecny udział Foundayo w wynikach Eli Lilly pozostaje niewielki w porównaniu z dotychczasową działalnością spółki w obszarze leków GLP-1. W drugim kwartale tabletka wygenerowała 98 mln USD przychodów, podczas gdy Mounjaro przyniósł 9,94 mld USD, a Zepbound 4,93 mld USD.

W pierwszej połowie 2026 r. Mounjaro i Zepbound odpowiadały łącznie za 65% przychodów Lilly. Oznacza to, że krótkoterminowe wyniki finansowe spółki nadal w dużym stopniu zależą od leków podawanych w zastrzykach.

Konkurencja szybko się zaostrza. Novo Nordisk weszło na rynek doustnych terapii przed Lilly. Do sierpnia tabletka Wegovy zdobyła szacunkowo 90% amerykańskiego rynku doustnych leków GLP-1, choć Lilly stopniowo zwiększała swój udział.

Kolejny lek Novo Nordisk, CagriSema, zapewnił średnią redukcję masy ciała na poziomie 12,4% w późnym etapie badania dotyczącego cukrzycy. Dla porównania, 5-miligramowa dawka tirzepatydu Lilly osiągnęła w tym badaniu wynik 9,1%. Pokazuje to tempo rywalizacji w segmencie leków na otyłość.

Rozbudowa mocy produkcyjnych wymaga również znacznych nakładów kapitałowych. Lilly wydała 7,8 mld USD na inwestycje kapitałowe w 2025 r. i zapowiedziała, że w najbliższym czasie wydatki te wyraźnie wzrosną.

Spółka ostrzegła również, że zmiany popytu na inkretyny, czyli hormony wpływające między innymi na poziom glukozy i apetyt, a także zmiany w kanałach sprzedaży i dystrybucji mogą mieć nieproporcjonalnie duży wpływ na jej wyniki.

Foundayo zwiększa liczbę nowych pacjentów, a Lilly rozbudowuje produkcję i przygotowuje międzynarodową ekspansję leku. Wkład w wysokości 98 mln USD w przychody drugiego kwartału jest nadal niewielki, ale wczesne dane o popycie oraz rozwój rynku doustnych leków GLP-1 tworzą możliwość dalszego wzrostu poza silnie skoncentrowanym na Mounjaro i Zepbound segmentem.

Największą niewiadomą pozostaje to, czy Lilly zdoła utrzymać wzrost udziału Foundayo w rynku w rywalizacji z Novo Nordisk oraz przełożyć rosnący popyt na wystarczająco rentowną sprzedaż, aby uzasadnić wysokie nakłady na rozbudowę produkcji.