Dlaczego akcje Danaher spadły w tym tygodniu, a analitycy widzą okazję do zakupów

Danaher, firma z sektora biotechnologii, nauk przyrodniczych (life sciences) oraz rozwiązań dla diagnostyki, miała w mijającym tygodniu nerwowe notowania. Kurs spółki spadł na początku tygodnia po ogłoszeniu wyników za drugi kwartał. Później zachowanie akcji było już mniej negatywne i część spadku została odrobiona, jednak w piątek rano kurs rozpoczynał dzień 12,1% niżej w ujęciu tygodniowym.

Mimo że inwestorzy mogli mieć powód do zadowolenia, bo Danaher opublikował wynik lepszy od prognoz i podniósł roczną prognozę zysku na akcję (EPS), reakcja rynku była negatywna. Spółka podniosła prognozę na cały rok dla EPS do 8,45–8,60 USD wobec wcześniejszego zakresu 8,35–8,55 USD.

Skąd spadek, skoro prognozy rosły?

Za częścią podwyżki EPS odpowiada wcześniejsze niż planowano przejęcie firmy z technologii medycznych Masimo. Tyle że ta korekta ma charakter rozliczeniowy: 0,07–0,08 USD z podniesienia guidance wynika właśnie z wcześniejszego zamknięcia przejęcia.

Jednocześnie Danaher obniżył oczekiwania dotyczące wzrostu core sales (sprzedaży bazowej, czyli bez wybranych wpływów) w segmencie o najwyższych marżach, czyli w biotechnologii.

Jak zmieniły się prognozy na cały rok

W rocznych prognozach spółka podała m.in. następujące widełki wzrostu sprzedaży bazowej (core sales growth):

• Biotechnology: 6% w ujęciu wskazanym na kwiecień, z przejściem na poziom w okolicach mid-single-digit (średni jednocyfrowy wzrost) oraz z marżą operacyjną skorygowaną na poziomie 41%
• Life Sciences: wzrost „lekko w górę” (up slightly), czyli ok. 3–4%, przy marży 21%
• Diagnostics: wzrost o niskie jednocyfrowe (up low-single-digits) oraz „lekko w górę”, przy marży 24,5%
• Cała spółka: wzrost w przedziale 3–6%, czyli „w górę” (up mid-single-digit), oraz marża 27,1%

Znaczenie tej zmiany dla wyników

Spółka podkreśla, że nie była to duża zmiana w łącznych oczekiwaniach dotyczących wzrostu sprzedaży. Problem może jednak dotyczyć struktury zysków: słabszy od oczekiwań wzrost w biotechnologii może wpłynąć na prognozy marży zysku w ujęciu całorocznym.

Co dokładnie zawiodło w biotechnologii?

CEO Rainer Blair wyjaśnił, że rozczarowanie w biotechnologii wynikało ze sprzedaży materiałów zużywalnych (consumables). Według spółki sprzedaż była poniżej oczekiwań, ponieważ część dużych wysyłek dla programów realizowanych u klientów handlowych przesunęła się poza kwartał.

Blair doprecyzował, że chodzi o przesunięcie w czasie wysyłek w ramach kilku dużych producentów leków (drug manufacturers) dla cząsteczek, które miały trafić do tych programów w ramach zamówień „specyfikowanych”. Jednocześnie wyjaśnił, że w przypadku niektórych wysyłek materiału do chromatografii (chromatography resin) również nastąpiły przesunięcia.

Dlaczego to może być chwilowa korekta, a nie trwałe pogorszenie?

Rynek obawia się zwykle, że przesunięcia dostaw oznaczają trwałe przełożenie popytu. W tym przypadku spółka daje jednak argument, by oczekiwać kontynuacji procesu: dostawy mogą realizować się dalej, a w biotechnologii takie wysyłki potrafią być „falujące” (lumpy), czyli nie rozkładają się równomiernie w czasie.

W praktyce oznacza to, że spadek kursu wygląda na znaczącą przesadną reakcję na element raportu w biotechnologii, przy jednocześnie pozytywnym obrazie całego sprawozdania. Jeśli ktoś planuje trzymać akcje Danaher długoterminowo, to taki moment może być korzystny do budowania pozycji.