Deutsche Post: czy po podniesieniu prognoz na 2026 r. akcje są już „w pełni wycenione”?

Deutsche Post (XTRA:DHL) ponownie przyciągnął uwagę inwestorów po opublikowaniu wstępnych wyników za II kwartał 2026 r. Spółka odnotowała dwucyfrowy wzrost przychodów, mocniejsze od oczekiwań wyniki oraz podniosła perspektywę zysku na cały rok.

Zarząd podtrzymał oczekiwania, że skonsolidowany zysk operacyjny (EBIT) w 2026 r. przekroczy 6,5 mld EUR. Dodatkowo wskazał, że EBIT w dywizjach DHL ma być powyżej 5,9 mld EUR, co ma wynikać z dobrej sytuacji popytowej w DHL Express oraz korzyści z działań kosztowych wdrożonych w ramach programu „Fit for Growth”.

Na giełdzie entuzjazm widać było także w notowaniach. Akcje Deutsche Post zanotowały +10,9% w ujęciu miesięcznym oraz +20,2% od początku roku. W skali roku łączny zwrot dla akcjonariuszy wyniósł 49,6%.

### Dwa spojrzenia na wycenę

Wokół Deutsche Post pojawiły się dwa konkurujące ze sobą wątki. Pierwszy opiera się na tym, że kurs jest blisko lub powyżej szacowanej wartości godziwej. W tym podejściu wartość godziwa jest wskazywana na poziomie 50,67 EUR, podczas gdy ostatnie notowanie wynosiło 56,38 EUR. To sugeruje, że akcje mogą być o 11,3% przewartościowane.

W tym ujęciu kluczowe znaczenie ma utrzymanie strukturalnego wzrostu w e-commerce. Spółka nadal planuje inwestycje w rozwiązania dla handlu elektronicznego oraz automatyzację logistyki. Ma to wspierać długoterminowy wzrost przychodów, ponieważ rośnie udział zakupów online.

Drugi wątek jest bardziej „rachunkowy” i dotyczy zarobków. Wskaźnik cena do zysku (P/E) spółki wynosi 17,7x. To mniej niż średnie dla grona porównywalnych spółek, które wynoszą 30,1x, oraz mniej niż własna „uczciwa” relacja P/E, oszacowana na poziomie 20,8x. Taka porównawcza analiza sugeruje, że rynek może jeszcze wyceniać Deutsche Post ostrożniej, niż wynikałoby to z przyszłych zysków — pozostaje jednak pytanie, czy „historycznie lepsza” wycena może wrócić w kolejnych kwartałach.

### Gdzie są ryzyka

Niezależnie od tego, czy ktoś patrzy na wycenę przez wartość godziwą, czy przez mnożniki zysku, w tle wciąż widać punkty ryzyka. Należą do nich słabsze globalne przepływy w handlu międzynarodowym. Dodatkowo regulacje dotyczące przesyłek o niskiej wartości w USA mogą ograniczać wolumeny w Express.

Jeśli te czynniki faktycznie osłabią popyt, może to przełożyć się na wyniki w segmencie szybkich przesyłek. Dlatego podniesione prognozy na 2026 r. są teraz tak istotne — pokazują, ile kosztów i popytu spółka musi utrzymać, aby domknąć oczekiwania rynku.