Dell może dojść do 500 USD za akcję w 12 miesięcy mimo spadku tempa wzrostu

Dell Technologies stał się jednym z największych beneficjentów infrastruktury dla sztucznej inteligencji. Kurs spółki jest wyżej o 241,91% rok do roku (YTD) i wzrósł z 119,66 USD w połowie stycznia do 427,11 USD.

Za napędzający wzrost stoi m.in. backlog serwerów AI oraz kolejka zamówień. Dell ma 43 mld USD backlogu serwerów AI, a spółka podniosła prognozę przychodów na rok fiskalny 2027 w sumie o 27 mld USD (w ujęciu do punktu środkowego).

Czy to wystarczy, by w 12 miesięcy dojść do 500 USD za akcję? Od bieżącego poziomu 427,11 USD oznaczałoby to ruch o 17,1%.

Dlaczego akcje „siadły” w tym miesiącu

Po bardzo silnym wzroście kurs trawi zyski. Dell notuje ok. 4% poniżej swojego maksimum z ostatnich 52 tygodni, czyli 469,47 USD. W skali tygodnia to ok. +3,72%, a w ostatniej sesji kurs spadł o 1,81%. Miesięczny wzrost to +7,97%, a tempo wzrostu wyraźnie wyhamowało.

Inwestorzy ważą m.in. presję na marże brutto, czyli rentowność na poziomie sprzedaży. Marża brutto w I kwartale roku fiskalnego 2027 wyniosła 17,8% i była niższa o 3,3 pkt proc. rok do roku, m.in. dlatego, że zwiększył się udział serwerów AI w miksie.

Współczynnik beta (miara wrażliwości kursu na ruchy rynku) wynosi 1,376. Oznacza to, że w przypadku mocniejszych spadków w sektorze kurs Della bywa bardziej „wrażliwy” niż rynek i część rówieśników.

Co mówi rynek: dominują rekomendacje „kupuj”, a konsensus zakłada wyższe cele

Na Wall Street przeważają rekomendacje kupna. Konsensus wycenia akcje na 487,26 USD. Wśród ocen jest 5 rekomendacji Strong Buy, 14 Buy, 8 Hold i 0 Sell.

W scenariuszu bazowym kurs ma dojść do 512,13 USD (co oznacza 19,91% potencjału). Scenariusz „byka” zakłada 533,49 USD, a „niedźwiedzia” 388,16 USD.

Perspektywa opiera się głównie na mnożnikach liczonych na podstawie wyników oraz na prognozach zysku na akcję. Spółka wskazała, że w roku fiskalnym 2027 (non-GAAP) zysk na akcję ma wynieść 17,90 USD w punkcie środkowym, czyli +74%.

Jak liczby wspierają tezę o 500 USD

Dell od obecnego poziomu do 500 USD potrzebuje wspomnianego 17,1% wzrostu.

Przy prognozowanym forward EPS na poziomie 18,20 USD kurs 500 USD oznaczałby forward P/E rzędu 27x.

W scenariuszu bazowym 512,13 USD implikuje ok. 31x forward earnings. To oznacza, że cel 500 USD jest poniżej tego, co sugerują założenia bazowe.

Wyniki i prognozy: w centrum rośnie segment serwerów AI

Dell pokazał, że w I kwartale roku fiskalnego 2027 przychody wzrosły o 87,54% do 43,84 mld USD.

Segment serwerów AI urósł szczególnie mocno: przychody z AI server revenue wzrosły o 757% do 16,13 mld USD.

Non-GAAP EPS wyniósł 4,86 i był wyższy od konsensusu o 63,99%.

Jeff Clarke, CEO Della, powiedział inwestorom: „We are innovating at breakneck speed, designing bespoke custom solutions for customers while being agile to respond quickly to evolving next-generation architectures. Our ecosystem in this space is unmatched, with key partners such as NVIDIA, AMD, Hugging Face, Cohere, Meta, Mistral, and Google.”

Zamówienia AI i backlog dają sporo widoczności

W spółce podkreślają także tempo nowych zamówień. W jednym kwartale Dell ma 24,4 mld USD zamówień w obszarze AI oraz łącznie 43 mld USD backlogu.

Główne ryzyko wiąże się z marżami: jeśli spadek marży brutto będzie postępował szybciej niż skala sprzedaży, może to osłabić wyliczenia dotyczące przyszłych zysków.

Gdzie Dell handluje dziś względem swoich zysków

Przy kursie 427,11 USD i forward EPS 18,20 USD Dell handluje po około 23x forward earnings.

Z punktu widzenia prognoz na rok fiskalny 2027, tj. 47% wzrostu przychodów i 74% wzrostu zysku na akcję, taka wycena nie wygląda na nadmiernie drogą.

Jakie warunki muszą się spełnić, by 500 USD było realne

Cel 500 USD z bieżących 427,11 USD wymaga wzrostu o 17,1% w ciągu 12 miesięcy.

Żeby scenariusz wyszedł, musi utrzymać się napływ zamówień na AI na poziomie rzędu „double-digit-billions” w skali każdego kwartału (czyli co najmniej kilkanaście miliardów USD zamówień w kwartale). Konieczne jest też, aby zysk na akcję w roku fiskalnym 2027 trafił w okolice 17,90 USD w punkcie środkowym lub był wyższy.

Istotne ma być również to, jak ułożą się marże w ISG (segment usług i rozwiązań), gdzie chodzi o utrzymanie marży operacyjnej blisko 10,5% mimo zmian w miksie produktowym.

Największym „hamulcem” byłaby nagła pauza w wydatkach na AI (AI capex) ze strony największych dostawców chmury (hyperscalers), która mogłaby osłabić zamówienia napływające do Della.

Przy spełnieniu tych warunków Dell może dojść do poziomu 500 USD w roku 2027.