Dane z rynku pracy i spadające ceny ropy — na to zwracać uwagę w tym tygodniu

W piątek indeksy w USA zakończyły notowania na minusach. S&P 500 (^GSPC) spadł o 0,1%, a Dow (^DJI) również zniżkował o 0,1%. Nasdaq (^IXIC) obniżył się o 0,2%.

Wchodzimy w tydzień, w którym najwięcej będzie działo się wokół danych z amerykańskiego rynku pracy. Czerwcowy raport o zatrudnieniu ma zostać opublikowany w czwartek (nie w piątek), a dodatkowo pojawią się kolejne odczyty: liczba ofert pracy, raport ADP o zatrudnieniu w sektorze prywatnym oraz informacje o planowanych zwolnieniach.

Na dokładkę inwestorzy mają zaplanowane sprawdzenie nastrojów konsumentów oraz dane o aktywności gospodarczej z S&P Global i ISM.

To krótki tydzień dla rynków, bo w piątek giełdy są zamknięte z okazji czwartkowego (Fourth of July) weekendu. Harmonogram wyników jest więc skromniejszy, ale jest jeden szczególnie istotny temat: we wtorek raport opublikuje Nike (NKE).

Rynek próbuje też poukładać sobie obraz tego, co dzieje się z rekrutacją. Z jednej strony „twarde” dane mogą wyglądać gorzej, bo trudniej o znalezienie pracy. Z drugiej strony wiele firm ma wstrzymywać zatrudnianie, ponieważ podczas ponownej oceny potrzeb wstrzymuje je boom związany ze sztuczną inteligencją.

Nawet jeśli ta ostatnia teza jest dyskusyjna (realna albo tylko postrzegana), to rzeczywiste oceny rynku pracy — jak dotąd — nie są złe dla głównego „decydenta”: Fed.

Obawy o rynek pracy, które wcześniej pojawiały się w otoczeniu banku centralnego, w dużej mierze ucichły. Ale czerwcowy raport o zatrudnieniu w czwartek oraz pozostałe dane z rynku pracy dostarczą kluczowego kontekstu, jak „gorąca” jest gospodarka. Ocieplenie sytuacji na rynku pracy mogłoby sygnalizować ryzyko utrzymywania się podwyższonej inflacji i pomóc utrwalić bardziej jastrzębie nastawienie Fed, które skłania się ku cięciom stóp w dalszej perspektywie.

Aktualne szacunki wskazują, że w czerwcu dodano 123 000 miejsc pracy — podaje Bloomberg.

Równolegle wracają nastroje konsumentów, co jest kolejną zapowiedzią możliwego popytu.

Wątek AI mocno miesza też w spółkach półprzewodnikowych. W ubiegłym tygodniu producenci układów pamięci przeżywali huśtawkę notowań — najpierw spadki, a potem odbicie po bardzo dużej prezentacji wyników Micron, w której spółka pokazała, że popyt jest zablokowany na lata.

Choć to dobry sygnał dla części związanej z infrastrukturą „AI trade”, doniesienia, że OpenAI opóźnia IPO (pierwszą ofertę publiczną), zwiększyły niepokój inwestorów. Pojawiało się oczywiste pytanie: dlaczego? Albo nawet: co jest nie tak?

Jednocześnie — według nowego raportu Exponential View, cytowanego przez Bloomberg — popyt na AI może wreszcie zaczynać uzasadniać ogromne koszty infrastruktury centrów danych. Gdy inwestorzy martwili się, że wolne przepływy pieniężne „hiperskalers” zostały w całości zjadane przez koszty AI, wizja tego, że sprzedaż AI w końcu zacznie doganiać koszty, może oznaczać dla rynku jasny sygnał, że te zakłady zaczynają się opłacać.

Kolejnym krokiem po mierzeniu podaży (inwestycji, sprzedaży chipów i mocy obliczeniowej), które zdominowało rozmowę w pierwszych dniach „AI”, jest mierzenie popytu na AI (czyli tego, kto używa AI). Ale ponieważ wiele spółek AI wciąż pozostaje prywatnych — a OpenAI może pozostać prywatne jeszcze dłużej — dobre dane o popycie są trudno dostępne.

Na razie pozostaje więc duża lekcja, którą pokazały bardzo mocne wyniki Micron z ubiegłego tygodnia: koszty po stronie podaży rosną do naprawdę ogromnych poziomów.

Spadające ceny ropy mogą zmienić obraz inflacji

Ceny ropy zniżkują. W piątek baryłki Brent (CF=L), czyli globalny benchmark, spadły poniżej 70 USD. Ceny paliw też — zgodnie z tym, jak zwykle dzieje się po gwałtownym wzroście — obniżają się, ale w wolniejszym tempie. Krajowa średnia według AAA wynosi 3,90 USD.

To generalnie działa korzystnie dla inflacji — kluczowego problemu dla Kevina Warsha i Fed. Może jednak stworzyć też inne ryzyka.

Jak zauważył w zeszłym tygodniu główny ekonomista Apolla Torsten Sløk, rynek może łatwo uznać niższe ceny ropy za sygnał „niższej inflacji”, co może podkręcać popyt w gospodarce, która i tak jest już rozgrzana.

„Narracja rynkowa sugeruje teraz, że ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz jeszcze bardziej przegrzeje gospodarkę i zmusi Fed do szybkiego podnoszenia stóp” — napisał.

Choć Cieśnina Ormuz może być ponownie otwarta, obserwujemy, czy wróci do „normalności”. Z drugiej strony może się nigdy nie udać powrót do stanu „jak dawniej”.

Kalendarz danych i wyników

Poniedziałek

• Dane gospodarcze: aktywność przemysłu wg Dallas Fed, czerwiec (0,4 vs 0,4 poprzednio)
• Wyniki: AeroVironment (AVAV); Concentrix Corporation (CNXC)

Wtorek

• Dane gospodarcze: indeks cen domów FHFA, m/m, kwiecień (+0,1% vs +0,1% poprzednio); MNI Chicago PMI, czerwiec (62,7 vs 62,7 poprzednio); Conference Board: zaufanie konsumentów, czerwiec (94,6 oczekiwane vs 93,1 poprzednio); Conference Board: bieżąca sytuacja, czerwiec (121,2 vs 121,2 poprzednio); Conference Board: oczekiwania, czerwiec (74,4 vs 74,4 poprzednio); JOLTS: liczba ofert pracy, maj (7,36 mln oczekiwane vs 7,61 mln poprzednio); JOLTS: stopa dobrowolnych rezygnacji, maj (+1,9% vs +1,9% poprzednio); JOLTS: stopa zwolnień, maj (+1,1% vs +1,1% poprzednio); Dallas Fed: aktywność w usługach, czerwiec (-7,7 vs -7,7 poprzednio)
• Wyniki: NIKE (NKE); Constellation Brands (STZ)

Środa

• Dane gospodarcze: Challenger job cuts, r/r, czerwiec (+3,4% vs +3,4% poprzednio); MBA: wnioski o kredyty hipoteczne, tydzień zakończony 26 czerwca (+1% vs +1% poprzednio); ADP: zmiana zatrudnienia, czerwiec (+120 000 oczekiwane vs +122 000 poprzednio); S&P Global US: PMI dla przemysłu, czerwiec (finalnie 55,7 vs 55,7 poprzednio); ISM Manufacturing, czerwiec (53,7 oczekiwane vs 54 poprzednio); ISM: ceny płacone, czerwiec (82,1 vs 82,1 poprzednio); ISM: nowe zamówienia, czerwiec (56,8 vs 56,8 poprzednio); ISM: zatrudnienie, czerwiec (48,6 vs 48,6 poprzednio); wydatki budowlane, m/m, maj (+0,4% vs +0,4% poprzednio); Omdia: łączna sprzedaż pojazdów, czerwiec (16,08 mln vs 16,08 mln poprzednio)
• Wyniki: General Mills (GIS); FactSet Research Systems (FDS); MSC Industrial Direct Co. (MSM); UniFirst Corporation (U1N.F); National Beverage Corp. (FIZZ)

Czwartek

• Dane gospodarcze: zmiana zatrudnienia poza rolnictwem (nonfarm payrolls), czerwiec (+135 000 oczekiwane vs +172 000 poprzednio); zmiana zatrudnienia w sektorze prywatnym, czerwiec (+123 000 oczekiwane vs +120 000 poprzednio); zmiana zatrudnienia w przemyśle, czerwiec (+4 000 oczekiwane vs +7 000 poprzednio); stopa bezrobocia, czerwiec (+4,3% oczekiwane vs +4,3% poprzednio); przeciętne wynagrodzenie godzinowe, m/m, czerwiec (+0,3% oczekiwane vs +0,3% poprzednio); przeciętne wynagrodzenie godzinowe, r/r, czerwiec (+3,5% oczekiwane vs +3,4% poprzednio); wstępne wnioski o zasiłki dla bezrobotnych, tydzień zakończony 27 czerwca (+215 000 vs +215 000 poprzednio); kontynuowane wnioski o zasiłki, tydzień zakończony 27 czerwca (+1,821 mln vs +1,821 mln poprzednio); zamówienia w przemyśle, maj (+4,8% vs +4,8% poprzednio); zamówienia na dobra trwałe, maj (finalnie -4,5% vs -4,5% poprzednio)
• Wyniki: Bitmine Immersion Technologies (BMNR)

Piątek

• Dane gospodarcze: święto. Brak danych.
• Wyniki: święto. Brak wyników.