Dan Ives: popyt na chipy Nvidii 12 do 1. To dopiero początek AI

Dan Ives, partner i starszy dyrektor zarządzający w Yorkville Ives & Co., wystąpił na CNBC 27 lipca 2026 r. i powiedział, że korekta w spółkach wzrostowych to okres konsolidacji, a cykl inwestycji w sztuczną inteligencję jest wciąż we wczesnej fazie. "Jesteśmy w trzeciej odsłonie rewolucji AI" — stwierdził, dodając, że popyt na chipy Nvidii wynosi 12 do 1 względem dostępnej podaży.

Na rynku szerzej Nasdaq 100 jest wyceniany na 22 razy forward P/E (wskaźnik cena do prognozowanego zysku). To około 10% poniżej dziesięcioletniej średniej i około 8% poniżej szczytów z czerwca 2026 r. Miara zmienności VIX wynosiła 18,70 na 23 lipca 2026 r., co nadal mieści się w normalnym zakresie. Ives traktuje to jako zdrową konsolidację w ramach wieloletniej rozbudowy infrastruktury.

W centrum jego tezy stoi NVIDIA (NASDAQ:NVDA). W I kwartale roku fiskalnego 2027 spółka osiągnęła przychody 81,61 mld USD, co oznacza wzrost o 85,2% rok do roku. Zysk na akcję skorygowany (non-GAAP EPS) wyniósł 1,87 USD wobec szacunków 1,77 USD. Przychody działu Data Center sięgnęły 75,25 mld USD (+92% r/r), a segment Data Center Networking urósł o 199% r/r do 14,80 mld USD. Zarząd podał prognozę przychodów na Q2 FY27 na poziomie 91,0 mld USD ±2%, z wyłączeniem przychodów z obliczeń Data Center w Chinach. Łączne zobowiązania dostawcze (total supply commitments) wynoszą 119,0 mld USD, ujawnione w raporcie 8-K za Q1 FY27.

CEO Jensen Huang opisał to stadium jako "budowę fabryk AI, największą rozbudowę infrastruktury w historii ludzkości, przyspieszającą w niezwykłym tempie." Akcje Nvidii zamknęły sesję 24 lipca na poziomie 206,84 USD; spółka zyskała 11,04% od początku roku. Forward P/E dla Nvidii wynosi 24, a konsensus analityków wskazuje cenę docelową 302,83 USD.

Ives przedstawia wydatki hyperscalerów (wielkich dostawców chmury) jako racjonalne. "Za każdy dolar wydany na wydatki kapitałowe przypada pięciokrotny, sześciokrotny mnożnik w pozostałej części sektora technologicznego" — powiedział, podkreślając, że rynek jest dopiero w 15% planowanych wydatków na AI.

Dane za 2026 r. pokazują skalę tych inwestycji:

• Amazon (NASDAQ:AMZN) planuje około 200 mld USD wydatków kapitałowych w 2026 r.; AWS osiągnął przychody 37,59 mld USD w Q1 (+28% r/r).
• Microsoft (NASDAQ:MSFT) zgłosił wydatki kapitałowe w Q3 FY26 na poziomie 30,88 mld USD (+84,4% r/r). Jego biznes AI przekroczył roczny run rate 37 mld USD, co oznacza wzrost o 123% r/r.
• Meta Platforms (NASDAQ:META) podniosła prognozę wydatków kapitałowych na FY2026 do zakresu 125–145 mld USD i zawarła wieloletnią umowę z Nvidią na dostawy milionów układów Blackwell i Rubin.
• Alphabet wydał 44,92 mld USD na wydatki kapitałowe tylko w Q2 (+100% r/r) i odnotował pierwszy od 22 lat ujemny wolny przepływ pieniężny bezpośrednio z powodu wydatków związanych z rozbudową AI.

Ives wskazuje, że prawdziwe potwierdzenie cyklu przyniosą wskaźniki wzrostu w chmurze i adaptacji w przedsiębiorstwach, które pojawią się w sezonie wyników. Rynki predykcyjne (Polymarket) dają krótkoterminowo wysokie prawdopodobieństwa, że Microsoft i Amazon pobiją oczekiwania: około 91% dla Microsoftu i 95,3% dla Amazonu.

Zagrożenia pozostają. Prognozy Nvidii nie uwzględniają przychodów z obliczeń Data Center w Chinach. Hyperscalerzy coraz częściej korzystają z rynków długu, by finansować inwestycje. Dane Ivesa — w tym stosunek 12 do 1, mnożniki 5–6 razy i stwierdzenie o 15% stopniu realizacji wydatków — są jego ocenami, a nie audytowanymi danymi. Kluczowe pytanie brzmi, czy wzrost przychodów z chmury będzie dalej uzasadniał wielkie nakłady kapitałowe.