Ten czynnik sprawia, że nadal kupuję Marvell Technology

Moja aplikacja maklerska zna na pamięć ticker MRVL. Gdy akcje, które sukcesywnie dokupywałem, spadły o 33,02% w miesiąc, a działalność firmy nadal przyspieszała, decyzja o dokupieniu była oczywista.

W ostatnim kwartale fiskalnym Q1 FY2027 Marvell odnotował przychody w wysokości 2,418 mld USD, co oznacza wzrost o 27,6% rok do roku i przewyższyło oczekiwania rynkowe. Przychody z centrów danych wyniosły 1,833 mld USD, czyli 76% całości, i wzrosły o 27% r./r. oraz o 11% kw./kw.

Wolne przepływy pieniężne zwiększyły się do 483,1 mln USD, co oznacza wzrost o 126,8% r./r. Gotówka na bilansie wzrosła do 3,84 mld USD.

Za cały rok fiskalny 2026 przychody wyniosły 8,195 mld USD, czyli wzrost o 42%. W tym roku fiskalnym spółka odkupiła akcje za 2,04 mld USD.

Zarząd prognozuje przychody w Q2 FY2027 na około 2,7 mld USD, co odpowiada wzrostowi rzędu 35% r./r. CEO Matt Murphy powiedział, że Marvell „znacznie podnosi prognozy przychodów na rok fiskalny 2027 i 2028” z powodu „wyjątkowych rezerwacji związanych z AI”. Oczekuje on przyspieszenia wzrostu w kolejnych kwartałach fiskalnych 2027.

Wskaźnik cena/zysk za ostatnie 12 miesięcy (trailing P/E) wynosi 65, a prognozowany P/E (forward P/E) spada do 47, co sugeruje, że rampowanie zysków podnosi wycenę.

Marvell to skoncentrowana ekspozycja na infrastrukturę AI w centrach danych. Portfolio obejmuje niestandardowe układy XPU i XPU-attach, optykę scale-out 800G i 1,6T, przełączniki Ethernet scale-out 51,2T oraz rozwiązania optyczne scale-up NPO i CPO. Przy kapitalizacji rynkowej około 175 mld USD każdy dodatkowy kontrakt z dużym dostawcą chmury ma większy wpływ na wyniki niż w przypadku znacznie większych generalistów. Przejęcia Celestial AI i XConn, zamknięte w lutym 2026, dodały fotoniczną infrastrukturę i łączność chipletów do tej strategii.

Głównym ryzykiem pozostaje koncentracja klientów. 76% przychodów pochodzi z centrów danych, a większość tej części generuje wąska grupa hyperscalerów. Jeśli któryś z kluczowych klientów przeniesie wytwarzanie układów całkowicie do środka, model biznesowy spółki ucierpi. W Q1 ujęto też obciążenie z tytułu warunkowego rozliczenia przejęć w wysokości 331,8 mln USD, co obniżyło zysk netto według zasad GAAP o 80,6% r./r. To efekt księgowy związany z przejęciami, a nie bezpośrednie pogorszenie działalności operacyjnej; podwyższone wieloletnie prognozy wskazują, że pipeline zamówień jest wystarczająco głęboki, by wchłonąć decyzję pojedynczego klienta co do platformy.

Konsensus analityków wskazuje cenę docelową 253,69 USD. W zestawieniu jest 7 ocen „silnie kupuj”, 31 „kupuj”, 5 „trzymaj” i 1 „sprzedaj”. Marvell utrzymuje tempo wzrostu przychodów w wysokich 20% w kierunku średnich 30%, generuje rekordowe przepływy pieniężne, prowadzi skup akcji i znajduje się w najszybszym cyklu nakładów inwestycyjnych, jaki obserwowałem w mojej praktyce inwestycyjnej. Rynek uznał spółkę za zbyt drogą; dla mnie jest teraz na wyprzedaży, więc przycisk kupna pozostaje aktywny, dopóki historia się nie zmieni.