Czy wycena Palantira nadąża za wzrostem spółki?

Palantir (NASDAQ: PLTR) — spółka dostarczająca oparte na sztucznej inteligencji rozwiązania do analizy danych — zaczęła notowania po debiucie 30 września 2020 r. na poziomie 10 USD za akcję. Później osiągnęła historyczny szczyt 3 listopada 2025 r. na poziomie 207,18 USD, ale obecnie notuje około 129 USD.

Palantir działa w dwóch głównych obszarach. Gotham obsługuje klientów z sektora publicznego, a Foundry — klientów komercyjnych. Obie platformy agregują dane z różnych, rozproszonych źródeł, aby pomagać odbiorcom w podejmowaniu szybszych decyzji opartych na danych. W USA większość agencji rządowych korzysta z Gotham, a duże firmy komercyjne, takie jak Amazon i Walmart, używają Foundry.

W latach 2021–2025 przychody Palantira rosły w tempie 30,5% CAGR (średnio rocznie) z 1,54 mld USD do 4,48 mld USD. Spółka stała się rentowna w 2023 r., a zysk netto wzrósł z 210 mln USD w tym roku do 1,63 mld USD w 2025 r. Dzięki tym wynikom spółka trafiła do indeksu S&P 500 w 2024 r.

Wzrost napędzały dwie części biznesu. Działalność rządowa rosła wraz z tym, jak konflikty zbrojne na Ukrainie i na Bliskim Wschodzie skłoniły amerykański rząd do intensywniejszego korzystania z usług pozyskiwania danych. Część komercyjna rozwijała się, gdy spółka pozyskała jeszcze więcej klientów typu enterprise na rynku w USA. Jednocześnie Palantir rozszerza swoją platformę AI do tworzenia niestandardowych aplikacji w ramach swojego ekosystemu.

W latach 2025–2028 analitycy oczekują, że przychody i zysk netto będą rosnąć w tempie odpowiednio 53% oraz 65% CAGR. Wzrost mają napędzać m.in. rozszerzenie „bootcampów” dla przedsiębiorstw w obszarze AI, które pomagają klientom komercyjnym w USA budować nowe aplikacje AI w ciągu dni, nowe duże kontrakty rządowe (mega-kontrakty) oraz ekspansja na rynek gospodarki kosmicznej.

Dzięki zastępowaniu rozproszonych „wysp danych” zintegrowanymi platformami Palantir utrwala relacje z klientami i wzmacnia swoją przewagę konkurencyjną wobec mniejszych firm zajmujących się wydobywaniem i analizą danych. Aby rozszerzyć swój łączny rynek możliwy do obsłużenia (TAM, czyli łączna pula potencjalnych klientów) poza kluczowych odbiorców z sektora rządowego i komercyjnego, spółka wprowadza również tańsze, modułowe komponenty dla mniejszych firm, których nie stać na kontrakty o wartości sięgającej siedmiu cyfr.

Czy po spadku kursu Palantira to okazja?

Palantir rozwija się w pełnym zakresie, ale spora część tego wzrostu jest już „wbudowana” w wycenę. Gdy spółka osiągnęła historyczny szczyt w listopadzie 2025 r., kurs odzwierciedlał 329 razy zysk na akcję (EPS) liczony według ogólnie przyjętych zasad rachunkowości (GAAP) — czyli 0,63 USD, jaki spółka miałaby wygenerować w 2025 r. Jej kapitalizacja rynkowa również osiągnęła szczyt na poziomie 493,8 mld USD, czyli 110 razy względem sprzedaży w 2025 r. (4,48 mld USD).

W tamtym czasie wielu inwestorów nastawionych na wzrost akceptowało premię za Palantira, bo zakładało więcej obniżek stóp procentowych w 2026 r. W pierwszej połowie roku wojna na Bliskim Wschodzie i rosnąca inflacja zmusiły jednak Fed do utrzymania benchmarkowej stopy bez zmian. Ostatnia decyzja Fed o zaprzestaniu wydawania „forward guidance” (czyli wskazówek co do przyszłych działań) oznacza też, że podwyżki stóp — które mogą oddalać inwestorów od droższych akcji spółek wzrostowych, takich jak Palantir — wciąż są brane pod uwagę. Inflacja i wyższe stopy mogą także skłonić klientów komercyjnych do ograniczenia wydatków w najbliższym czasie.

Wszystkie te czynniki sprawiły, że kurs Palantira cofnął się od rekordu. Jednak przy 129 USD za akcję i kapitalizacji 301,4 mld USD spółka nadal notuje 93 razy zysk w bieżącym roku oraz 39 razy sprzedaż w bieżącym roku. Innymi słowy: choć Palantir jest tańszy niż siedem miesięcy temu, nadal pozostaje drogą spółką o profilu „hiper-wzrostu”.

Jaki jest potencjał wzrostu kursu?

Jeśli spółka dotrzyma prognoz analityków dotyczących zysków do 2028 r., ale w lipcu 2028 r. będzie notowana po 50 razy zysku z bieżącego roku, jej kurs wzrósłby tylko o około 3% do 133 USD w ciągu najbliższych dwóch lat. Jeśli będzie notowana po bardziej „hojnej” wycenie, czyli 60 razy zyski, kurs mógłby wzrosnąć o 24% do 160 USD.

Biznes Palantira rozwija się bardzo dynamicznie, ale w przypadku kursu pozostaje ograniczona przestrzeń do wzrostu. Wyceny stopniowo nadążają za wzrostem, jednak według tego scenariusza ceny do zysków i ceny do sprzedaży mogą potrzebować co najmniej dwóch–trzech kolejnych lat, aby ustabilizować się na bardziej zrównoważonych poziomach.