Czy Levi Strauss znów zaniżył prognozy, by w Q3 zaskoczyć pozytywnie?

Levi Strauss (LEVI) odrobił część strat po wyprzedaży po publikacji wyników. Inwestorzy zignorowali nadmiernie konserwatywne wskazówki, mimo solidnych rezultatów w drugim kwartale.

Firma z San Francisco osiągnęła „podwójne przebicie” (double beat), czyli wyniki lepsze niż rynek oczekiwał, i podniosła prognozy na cały rok. Podkreśla to udany zwrot w stronę sprzedaży skoncentrowanej na DTC (direct-to-consumer, sprzedaż bezpośrednia do konsumenta) oraz rozwijania oferty „od stóp do głów”.

Nawet przy mocnym drugim kwartale Levi (LEVI) nie poszło tak daleko, jak oczekiwali inwestorzy, jeśli chodzi o skalę podwyższenia prognoz. Utrzymujące się ryzyko niesprzyjających skutków ceł (spółka wytwarza większość ubrań w Chinach, Bangladeszu, Wietnamie i Indiach), a także niepewne otoczenie dla konsumentów skłoniły zarząd do opublikowania konserwatywnych prognoz przychodów. W efekcie środkowy punkt (midpoint) prognozy zysku za Q3 okazał się poniżej oczekiwań, co przełożyło się na spadek notowań późnym środowym popołudniem.

Drugi kwartał był wsparty lepszą sprzedażą, wzrostem marży brutto oraz zyskami z tytułu walut (foreign exchange gains) — tak ocenia Citi Research. Jednocześnie zarząd wskazał, że nie widzi spowolnienia popytu w trzecim kwartale i skorygował prognozę sprzedaży za Q3 powyżej konsensusu.

Mimo silnej marki Levi i pozytywnej perspektywy długoterminowej, Lejuez uważa jednak, że trwająca niepewność makroekonomiczna oraz ryzyko cenowe sprawiają, iż konserwatywne wskazówki zarządu są rozsądnym ruchem.

W trakcie rozmowy z analitykami Michelle Gass przypomniała, że spółka „bierze pod uwagę zewnętrzne otoczenie”, a Harmit Singh określił środowisko celne jako „niepewne”. Odzwierciedleniem tego są założenia w prognozach: „w dalszym ciągu przyjmujemy przyrostowe amerykańskie cła na import z Chin na poziomie 30% oraz cła dla reszty świata na poziomie 20%”. Spółka nie zakłada również korzyści z ewentualnych zwrotów ceł — na ten moment to 80 mln USD.

W rezultacie wskazówki sugerują, że Levi (LEVI) mógł postawić na zaniżenie prognoz w warunkach, w których zarówno cła, jak i wydatki konsumentów pozostają trudne do przewidzenia — licząc, że w trzecim kwartale uda się ponownie „zaskoczyć” lepszym rezultatem niż wynikałoby z ostrożnych założeń.