Czy akcje SpaceX poniżej 160 USD to okazja, czy pułapka?

Space Exploration Technologies (NASDAQ: SPCX), czyli SpaceX, weszło na giełdę 12 czerwca. To był największy w historii debiut giełdowy spółki publicznej. Firma pozyskała 85,7 mld USD gotówki z oferty, sprzedając pierwszą transzę akcji po 135 USD za sztukę. Wycena nadana spółce w czasie IPO wyniosła 1,77 bln USD.

Od debiutu kurs mocno się wahał. Jednocześnie akcje są notowane wyraźnie powyżej ceny z pierwszej oferty i mniej więcej na podobnym poziomie jak na zamknięciu sesji w dniu debiutu.

Na moment publikacji akcje SpaceX były o 16,7% wyżej niż cena z IPO, ale o 2,1% niżej niż kurs na zamknięciu w pierwszym dniu notowań. Na zamknięciu 1 lipca kurs wynosił 157,54 USD za akcję, a kapitalizacja spółki sięgała około 2,07 bln USD.

Spółka mocno rosła od IPO, ale kurs jest nadal ok. 30% niżej niż w okolicach szczytu z połowy czerwca, który wyniósł 225,64 USD. Ze względu na wysoką zmienność notowań i to, że akcje wciąż znajdują się na wczesnym etapie kształtowania ceny na rynku (price discovery), nie byłoby zaskoczeniem, gdyby SpaceX ustanowił nowy rekord wyceny w niedalekiej przyszłości.

Z drugiej strony spółka nie wydaje się teraz automatycznie dobrą okazją.

SpaceX zwiększyło przychody o 33% rok do roku do 18,7 mld USD w ubiegłym roku i istnieje spora szansa, że w tym roku wzrost sprzedaży przyspieszy. Kluczowym elementem ma być kontrakt z branżą AI, który SpaceX zawiera z Alphabet: umowa ma rozpocząć się w październiku. W segmencie AI spółka zanotowała w 2025 roku ok. 3,2 mld USD sprzedaży, więc ten obszar już dziś wygląda na motor dalszego wzrostu.

W tym roku prawdopodobnie mocno wzrosną też działalność związana z Starlink oraz biznes uruchamiania rakiet. Te strumienie przychodów mają pomóc w tym, by sprzedaż w 2026 roku wyraźnie przewyższyła przychody z 2025 roku.

Mimo szybkiego tempa rozwoju rynek płaci za SpaceX dużo: spółka jest wyceniana na około 110 razy przychody z ubiegłego roku. Jednocześnie w ubiegłym roku biznes odnotował stratę netto rzędu około 4,9 mld USD. Ponieważ spółka wciąż inwestuje, by rozbudować infrastrukturę pod AI, możliwe jest, że w tym roku strata netto będzie jeszcze większa.

Choć straty netto nie wyglądają szczególnie niepokojąco na tle szerszego obrazu finansowego, to ryzyko dla akcjonariuszy jest teraz wysokie. Akcje insiderów związanych z IPO pozostają w okresie lock-up. Wygląda jednak na to, że około 800 mld USD wartości udziałów wewnętrznych może stać się zbywalne między teraz a październikiem.

W wielu przypadkach oznacza to, że część insiderów może zablokować ogromne zyski, sprzedając akcje, a obawy o zmienność wynikającą z szerszego obrazu makroekonomicznego sprawiają, że obecne notowania SpaceX są bliżej „pułapki” niż „okazji”.