Czy akcje Cisco mogą podwoić się do 225 USD do 2031 r.? Sprawdzamy liczby

Cisco Systems stało się jednym z ciekawszych wątków na rynku infrastruktury dla sztucznej inteligencji. Kurs akcji spółki jest w górę o 47,42% od początku roku. Na tym tle Chuck Robbins podniósł cel zamówień związanych z AI w roku fiskalnym 2026 do 9 mld USD (wcześniej było 5 mld USD). Aktualnie akcje wyceniane są na 111,94 USD.

Jednocześnie papier znajduje się poniżej poziomu 120 USD. W krótkim terminie widać osłabienie: spółka jest niżej o 7,72% w skali tygodnia i o 4,24% w ujęciu ostatniego miesiąca po podejściu do maksimum z ostatnich 52 tygodni w okolicy 129,88 USD. Takie zachowanie kursu wiąże się z obawami o tempo popytu na „tradycyjne” urządzenia sieciowe. Pojawił się też wątek ryzyka realizacji celu na 9 mld USD dla zamówień AI, który zakłada istotne przyspieszenie w czwartym kwartale.

Marże brutto skurczyły się nieznacznie. Powodem jest zmiana miksu sprzedaży w kierunku sprzętu związanego z AI. Dla inwestorów liczy się też wrażliwość na nastroje rynkowe: współczynnik beta wynosi 1,007, co oznacza, że kurs CSCO porusza się bardzo blisko szerokiego rynku.

Wall Street patrzy na Cisco z umiarkowanym optymizmem. Analitycy wyznaczyli cel na poziomie 130,23 USD. W zbiorczych ocenach przeważają rekomendacje pozytywne: 4 razy „Strong Buy”, 13 razy „Buy”, 8 razy „Hold”, 0 razy „Sell” oraz 1 raz „Strong Sell”. Łączny udział nastawienia byczego to 65%.

Podstawowy scenariusz z modelu zakłada 133,49 USD w horyzoncie 12 miesięcy, co odpowiada 19,25% potencjału wzrostu. Wariant byczy ma prowadzić do 139,62 USD, a poziom zaufania w modelu wynosi 90%. JPMorgan podniósł swój cel cenowy do 145 USD z 120 USD.

Kluczowe pytanie brzmi, czy do 225 USD do 2031 r. da się dojść w liczbach. Z poziomu 111,94 USD oznacza to wzrost o 101%. Taki ruch to pełne „podwojenie” kursu.

W wyliczeniach pojawia się też relacja ceny do zysku: przy prognozowanym zysku na akcję (forward EPS) 4,71 USD kurs 225 USD oznaczałby forward P/E na poziomie 48x. W podstawowym scenariuszu wynika ok. 27x, więc dojście do takiego poziomu byłoby możliwe tylko przy dodatkowym rozciągnięciu i kurczeniu się mnożnika lub bardzo silnym wzroście zysku.

W praktyce liczy się kompresja P/E, czyli spadek mnożnika wraz ze wzrostem EPS. Jeśli zyski rosłyby w tempie wskazywanym przez aktualną dynamikę (w tekście mowa o 37,1% rocznego tempa wzrostu zysków), wówczas mnożnik przy wyższej cenie mógłby szybciej się obniżać. Model opiera się także na wskaźniku 247Factor na poziomie 1,141, wspieranym przez 1,15 mnożnik dynamiki sektora oraz solidny konsensus analityków.

Za potencjalne katalizatory dla spółki wskazuje się między innymi współpracę z Rockwell w ramach Full-Stack Software-Defined Manufacturing, wzrost zamówień na przełączniki do centrów danych o ponad 40% rok do roku oraz wypowiedź Robbinsa: „Cisco delivered record quarterly revenue in Q3 and we saw very strong, broad-based demand for our products, demonstrating the relevance of our technology for connecting and securing AI.”

Najważniejsze ryzyko, które może zahamować scenariusz wzrostowy, dotyczy wydatków dużych dostawców chmury na infrastrukturę AI. Jeśli ich nakłady inwestycyjne (AI capex) wrócą do bardziej normalnego poziomu, zanim Cisco przejdzie przez trudniejsze porównania w kolejnych kwartałach, presja na wyniki może okazać się większa.

Jak dziś wygląda wycena Cisco względem mocy zarobkowej? Przy 111,94 USD i prognozowanym forward EPS 4,71 USD akcje są notowane na ok. 24x forward earnings. To premium wobec historycznego przedziału wyceny spółki, ale uzasadniane zmianą miksu w stronę segmentu związanego z AI.

Cisco pozostaje w górnej części przedziału z 52 tygodni: kurs jest blisko górnej granicy, czyli 129,88 USD (od 64,42 USD). W długim terminie spółka miała jednak mocny rekord: w ciągu dekady zwrot z akcji wyniósł 403,39%.

Scenariusz dojścia do 225 USD do 2031 r. sprowadza się do trzech warunków. Po pierwsze, rozwój zamówień na AI musi dalej przebijać podnoszone prognozy. Po drugie, cykl modernizacji sieci (networking supercycle) ma potrwać dłużej i wejść w wieloletni etap odświeżania kampusu. Po trzecie, marże muszą utrzymać się mimo zmiany struktury sprzedaży.

Jeśli wydatki na infrastrukturę dla AI załamią się, cały plan może się rozpaść. Mimo to „daleki” cel pozostaje możliwy do wyliczenia, o ile wzrost zamówień i zysków utrzyma się w kolejnych latach na oczekiwanym poziomie.