CVS Health Corp (NYSE:CVS) odnotowała w drugim kwartale 2026 roku przychody przekraczające 106 mld USD, co oznacza wzrost o ponad 7% rok do roku. Skorygowany zysk operacyjny wyniósł około 5,2 mld USD, czyli o 35% więcej niż w analogicznym kwartale poprzedniego roku.
Skorygowany zysk na akcję wyniósł 2,58 USD, rosnąc o ponad 40% rok do roku. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej od początku roku sięgnęły około 10,6 mld USD.
Segment Healthcare Benefits, obejmujący między innymi ubezpieczenia zdrowotne, zwiększył przychody do ponad 37 mld USD, czyli o ponad 3% rok do roku. Liczba członków ubezpieczenia medycznego wyniosła około 26 mln, o 700 tys. mniej niż rok wcześniej. Skorygowany zysk operacyjny segmentu wyniósł około 2,4 mld USD.
Wskaźnik kosztów medycznych (MBR), pokazujący, jaka część składek jest przeznaczana na świadczenia medyczne, wyniósł 87,4%. To wyraźna poprawa w porównaniu z drugim kwartałem poprzedniego roku.
Przychody segmentu Health Services wyniosły niemal 52 mld USD i były o ponad 11% wyższe niż rok wcześniej. Skorygowany zysk operacyjny przekroczył 1,7 mld USD, rosnąc o 10% rok do roku.
Segment Pharmacy and Consumer Wellness zwiększył przychody do niemal 34 mld USD. Był to niewielki wzrost w porównaniu z analogicznym kwartałem poprzedniego roku. Sprzedaż apteczna w placówkach działających co najmniej rok wzrosła o około 3%, a liczba realizowanych recept zwiększyła się o 7%. Sprzedaż w części sklepów niezwiązanej bezpośrednio z apteką wzrosła o 100 punktów bazowych, czyli o 1 punkt procentowy.
Skorygowany zysk operacyjny segmentu Pharmacy and Consumer Wellness wyniósł niemal 1,5 mld USD, co oznacza wzrost o ponad 10% rok do roku.
CVS Health podniosła prognozę skorygowanego zysku na akcję na cały 2026 rok do przedziału 7,90–8,10 USD. Wcześniejsza prognoza została zwiększona o 0,60 USD. Spółka oczekuje również przychodów w 2026 roku na poziomie co najmniej 414 mld USD oraz przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej w wysokości co najmniej 11,5 mld USD. Ta ostatnia prognoza została podniesiona o 2 mld USD.
Spółka ocenia, że poprawa marż w Aetnie, należącej do niej firmie ubezpieczeniowej, przebiega zgodnie z planem. W pierwszej połowie 2026 roku skorygowany zysk operacyjny Aetny wzrósł rok do roku o ponad 2 mld USD. Do poprawy przyczyniły się lepsza kontrola kosztów medycznych i ostrożna polityka cenowa.
CVS rozwija działalność w segmencie leków GLP-1, stosowanych między innymi w leczeniu otyłości i cukrzycy. Spółka współpracuje w tym zakresie z Eli Lilly i Novo Nordisk. Oferuje także opcje płatności gotówkowej oraz wykorzystuje sieć MinuteClinic i aptek, aby zwiększać dostęp do tych leków.
Spółka rozwija również technologie i rozwiązania wykorzystujące sztuczną inteligencję. Uruchomiła platformę Health 100 oraz asystenta HIO opartego na sztucznej inteligencji. Rozwiązania te mają poprawiać efektywność działania i doświadczenia klientów.
### Perspektywy na 2027 rok
CVS Health oczekuje, że w 2027 roku wyniki obciąży działalność związana z programem 340B. Program pozwala wybranym placówkom opieki zdrowotnej kupować leki po obniżonych cenach. Presję wywołują ograniczenia nakładane przez producentów oraz zmieniające się zasady funkcjonowania programu.
Spółka przewiduje również spadek liczby członków Caremark, czyli segmentu zarządzającego świadczeniami aptecznymi. Będzie to efekt ostrożnego podejścia do odnawiania umów z klientami i sezonu sprzedażowego, a także zmian w ofercie oraz wycofywania się części klientów będących planami zdrowotnymi z niektórych rynków.
W branży zarządzania świadczeniami aptecznymi (PBM) przejście na modele cenowe oparte na rzeczywistym koszcie leków, przyspieszone przez nowe przepisy i zmiany regulacyjne, wywołuje krótkoterminową presję na wyniki i zwiększa niepewność.
CVS mierzy się także z problemami związanymi z niezależnym procesem rozstrzygania sporów wprowadzonym przez ustawę No Surprises Act. Spółka ocenia, że niewielka grupa podmiotów wyraźnie nadużywa tego procesu, co frustruje pracodawców finansujących ubezpieczenia swoich pracowników bezpośrednio.
Presję na segment Pharmacy and Consumer Wellness wywierają także niższe refundacje dla aptek oraz regulacyjne obniżki cen niektórych leków. Częściowo ograniczają one wzrost przychodów segmentu.
CVS zakłada, że w 2027 roku skorygowany zysk na akcję wyniesie co najmniej 8,44 USD. Prognoza ta uwzględnia jedynie neutralizację rozwodnienia dzięki skupowi akcji własnych. Nie zakłada dodatkowego wykorzystania kapitału, co ogranicza potencjalny wpływ skupu akcji na wzrost zysku na akcję.
Zarząd pozostaje przekonany, że w latach 2025–2028 skorygowany zysk na akcję będzie rósł średnio w tempie kilkunastu procent rocznie. Poziom 8,44 USD został określony jako „rozsądne minimum” dla 2027 roku. Oznaczałoby to wzrost o około 13% względem skorygowanego poziomu bazowego 7,46 USD.
Prem Shah, prezes segmentu Pharmacy and Consumer Wellness, wskazał, że presję powinien częściowo zrównoważyć rozwój apteki specjalistycznej. W tym obszarze ważną rolę odgrywa wysoki udział leków generycznych oraz rozwiązania takie jak Cordavis. Cordavis wygenerował ponad 1,8 mld USD oszczędności na leku Humira.
### Ubezpieczenia medyczne i leki GLP-1
Steve Nelson, prezes Aetny, ocenił, że dobre wyniki segmentu Healthcare Benefits wynikają z ostrożnej polityki cenowej, korzystnej struktury członków, wysokich ocen jakości w programie Star Ratings oraz skutecznej kontroli kosztów medycznych.
Przy przygotowywaniu ofert Medicare Advantage i Part D na 2027 rok Aetna utrzymuje takie samo zdyscyplinowane podejście i zakłada dalsze utrzymywanie podwyższonej dynamiki kosztów. Spółka uważa, że jest dobrze przygotowana do dalszej poprawy marż w kierunku zakładanych poziomów. Grupowe plany Medicare Advantage odnowiły około 75% umów na 2027 rok. Wyniki Part D są zgodne z oczekiwaniami po wcześniejszych działaniach mających ograniczyć ryzyko i uprościć ofertę.
CVS zwiększa liczbę obsługiwanych recept na leki GLP-1 w programach finansowanych przez pracodawców i ubezpieczycieli za pośrednictwem Caremark i Aetny. Jednocześnie spółka obsługuje rosnący rynek klientów płacących bezpośrednio.
Prem Shah poinformował, że platforma sprzedaży bezpośredniej do konsumentów obejmuje całodobową, wirtualną usługę zarządzania masą ciała MinuteClinic. Jej cena została obniżona do 29 USD. Dzięki współpracy z Eli Lilly i Novo Nordisk klienci mogą korzystać z cen gotówkowych oraz odbioru leków tego samego dnia.
CVS chce wykorzystać sieć 9 000 lokalnych aptek, aby zapewnić dostępność, przystępne ceny i wygodę przy zakupie wszystkich leków GLP-1 zatwierdzonych przez FDA.
### Skup akcji i działalność apteczna
Brian Newman potwierdził, że prognoza zysku na akcję na 2027 rok, podobnie jak założenia przedstawione podczas dnia inwestora, obejmuje wyłącznie neutralizację rozwodnienia dzięki skupowi akcji własnych. Nie uwzględnia żadnego dodatkowego skupu akcji własnych.
Przepływy pieniężne spółki poprawiają się. W miarę zmniejszania zadłużenia CVS będzie mogła analizować możliwości wykorzystania kapitału.
Prem Shah podkreślił, że poprawa wyników Pharmacy and Consumer Wellness jest częścią wieloletniego planu. Obejmuje on poprawę obsługi w sklepach, która osiąga obecnie najwyższe w historii poziomy wskaźnika NPS, wzmacnianie roli farmaceutów oraz wdrożenie CVS Cost Manager, czyli modelu cenowego opartego na kosztach.
Wzrost liczby realizowanych recept nadal przewyższa tempo wzrostu całego rynku. Dodatkowym wsparciem jest transakcja przejęcia Rite Aid. CVS oczekuje dalszego wzrostu szybszego niż rynek dzięki nowym rozwiązaniom i wysokiemu poziomowi obsługi. Ma to zwiększać korzyści operacyjne w sieci 9 000 sklepów. Sprzedaż w części sklepów niezwiązanej z apteką wzrosła o 100 punktów bazowych mimo trudnego otoczenia gospodarczego.
Działalność komercyjna Aetny rozwija się zgodnie z oczekiwaniami. Wzrost obejmuje zarówno segment ubezpieczeń w pełni finansowanych przez ubezpieczyciela, jak i segment ubezpieczeń finansowanych przez pracodawców. Wsparciem są nowe produkty i technologie.
Steve Nelson wskazał, że wpływ procesu niezależnego rozstrzygania sporów jest monitorowany i uwzględniany w prognozach kosztów. Jego zdaniem proces ten jest „wyraźnie nadużywany przez niewielką grupę podmiotów”. Aetna prowadzi rozmowy z placówkami medycznymi, aby wcześniej włączać je do sieci po rozsądnych stawkach. Spółka chce także współpracować z regulatorami nad rozwiązaniem problemu.
### Inwestycje w technologię i sztuczną inteligencję
David Joyner zapowiedział zmianę modelu działalności w kierunku „firmy technologicznej z sektora ochrony zdrowia skoncentrowanej na konsumencie”. CVS zobowiązała się przeznaczyć ponad 20 mld USD na inwestycje w tym obszarze w ciągu następnej dekady.
Technologie mają być wykorzystywane w czterech głównych obszarach:
- sprawniejszym przetwarzaniu roszczeń,
- poprawie pracy pracowników, w tym skróceniu czasu przygotowania sprawy z 90 do 2 minut,
- poprawie doświadczeń członków planów zdrowotnych,
- zmianie sposobu współpracy z placówkami medycznymi; obecnie 83% wniosków o uprzednią zgodę na leczenie jest zatwierdzanych w czasie rzeczywistym.
Sztuczna inteligencja pomaga także poprawiać jakość kliniczną i zmniejszać obciążenie farmaceutów. Według spółki pozwala to uwolnić 1 mln godzin na opiekę nad pacjentami. CVS wygenerowała już ponad 1 mld USD oszczędności w kosztach operacyjnych dzięki tym inicjatywom.
Spółka równoważy inwestycje technologiczne między poprawą efektywności i produktywności a projektami nastawionymi na wzrost. Jednym z nich jest platforma Health 100, która wykazuje pierwsze oznaki powodzenia. Inwestycje w możliwości operacyjne i technologie są kontynuowane we wszystkich segmentach, a część kosztów pojawiła się w drugim kwartale w segmencie korporacyjnym. CVS uwzględniła te wydatki w podwyższonej prognozie na cały 2026 rok oraz w minimalnym poziomie zysku na akcję zakładanym na 2027 rok.
### Program 340B i wyniki Health Services
Presja związana z programem 340B wzrosła, ponieważ producenci leków wprowadzają ograniczenia dotyczące podmiotów objętych programem. Wpłynęło to na wyniki CVS w drugim kwartale.
Prem Shah poinformował, że wpływ ten został w pełni zrównoważony przez lepsze od oczekiwań wyniki Caremark, w tym wyższy udział leków generycznych w kategorii leków specjalistycznych. Dodatkową presję wywołuje sytuacja, w której duże leki specjalistyczne tracą ochronę patentową i stają się lekami generycznymi.
Brian Newman wyraził przekonanie o trafności całorocznych prognoz dla segmentu Health Services. Program 340B ma być obciążeniem dla wyników w 2027 roku, ale spółka widzi kilka sposobów na realizację swoich celów.
CVS Health opublikowała wyniki 5 sierpnia 2026 roku.
Dyskusje o 700 na forum
Forum spółki →▸ Komentarze (0)
Brak komentarzy. Bądź pierwszy/pierwsza — daj znać co myślisz.