CSX i Knight-Swift wskazują na zwrot w przewozach, Southwest nadal odczuwa koszty paliwa

W tym tygodniu trzy firmy transportowe opublikowały wyniki w podobnym czasie: CSX Corporation (NASDAQ: CSX), Knight-Swift Transportation Holdings Inc. (NYSE: KNX) oraz Southwest Airlines Co. (NYSE: LUV). Wszystkie zmagają się z tym samym problemem — kosztami paliwa, które gwałtownie wzrosły po rozpoczęciu wojny w Iranie. Jednak ich rezultaty okazały się bardzo różne, a ta różnica sporo mówi o tym, na jakim etapie znajduje się teraz każda z branż.

CSX Corporation (NASDAQ: CSX): stabilny popyt wygrywa CSX wyraźnie pobiła oczekiwania. Przychody wzrosły o 10% do 3,94 mld USD wobec prognoz analityków na poziomie 3,89 mld USD, a zysk wyniósł 1 mld USD, czyli 54 centy na akcję — więcej niż 44 centy rok wcześniej.

Spółka wypracowała o 17% wyższy zysk z działalności operacyjnej, mimo że koszty paliwa wzrosły do 446 mln USD z 269 mln USD rok wcześniej. Wzrost był efektem przewozów intermodalnych — ładunków transportowanych koleją, ciężarówką i statkiem bez rozładunku po drodze. Takie przewozy utrzymały się na dobrym poziomie, bo ludzie nadal wydają pieniądze, mimo słabości w przewozach węgla i w części sektorów ciężkiego przemysłu.

CSX podniosła też, ile chce zarobić do końca roku. Prezes Steve Angel powiedział, że kolej obsłużyła duży wzrost wolumenów, jednocześnie pozostając skoncentrowaną na bezpieczeństwie.

Knight-Swift Transportation Holdings Inc. (NYSE: KNX): rynek ciężarówek wreszcie się odwraca Wyniki Knight-Swift były jeszcze mocniejsze, a kluczowy był powód, nie tylko skala liczb. Skorygowany zysk wyniósł 63 centy na akcję — to wzrost o 80% w porównaniu z 35 centami rok wcześniej — przy przychodach 2,1 mld USD, czyli o prawie 13% więcej.

Prezes Adam Miller wskazał, że firmy transportowe nagle mają mniej ciężarówek dostępnych do obsługi przewozów, które trzeba wykonać, co podbija ceny. Gdy nadawcy próbują zamówić transport, częściej słyszą odmowę — to sygnał, że brakuje ciężarówek. Knight-Swift podał, że spotyka się z odmową rzadziej niż inne firmy z branży drogowej, co oznacza, że przejmuje więcej zleceń niż konkurenci.

Jego segment intermodalny również znacząco rósł i po raz pierwszy od dłuższego czasu był bliski osiągnięcia punktu rentowności. Spółka zapowiedziała też lepszy trzeci kwartał.

Southwest Airlines Co. (NYSE: LUV): paliwo wciąż wygrywa Na początku Southwest wyglądała dobrze. Skorygowany zysk wyniósł 94 centy na akcję — niemal dwa razy więcej niż oczekiwano (51 centów). Przychody wzrosły o 16,4% do 8,43 mld USD.

Jednocześnie ta wartość przychodów faktycznie nie spełniła oczekiwań analityków, a „przebicie” w zysku miało haczyk: część wyniku wynikała z jednorazowej zmiany księgowej, a nie z tego, że samo biznes zaczęło działać lepiej. Southwest zmieniła sposób liczenia pieniędzy z „flight credits”, czyli środków przypisywanych do lotów, które wygasają, jeśli nie zostaną wykorzystane — i to podniosło wynik w tym kwartale.

Jeśli odsunąć w cień optymistyczny nagłówek, prawdziwa historia jest taka, że koszty paliwa nadal „przeważają” nad Southwest. Rachunek za paliwo wzrósł o 67% do 2,22 mld USD, co samo w sobie obniżyło zysk o 1,17 USD na akcję.

W efekcie Southwest musiała skorygować prognozę zysku na resztę roku — z „co najmniej 4 USD na akcję” do przedziału 3,25–4,25 USD. Spółka podała też słabszą prognozę na bieżący kwartał, wyraźnie poniżej tego, czego oczekiwał rynek. Southwest lata teraz na mniejszej liczbie nowych tras niż planowano i usuwa część miejsc z samolotów, aby dodać więcej przestrzeni na nogi, za którą można pobierać dodatkowe opłaty.

Dyrektor finansowy Tom Doxey z Southwest powiedział w rozmowie z CNBC, że popyt ze strony podróżnych „pozostaje bardzo silny”, a ceny biletów są o prawie 21% wyższe niż rok temu. Mimo to koszty paliwa nadal rosną szybciej niż dodatkowe przychody uzyskiwane dzięki wyższym cenom biletów.

To rodzi konkretne pytanie: czy jedna z tych spółek wykonała po prostu lepszą pracę niż pozostałe? A może wszystkie trzy są po prostu objęte większymi trendami, które dla jednych firm działają korzystnie, a dla innych — negatywnie?

Dwie branże, dwie różne historie Jest mocny argument, że to nie tyle kwestia tego, która spółka wypadła lepiej, co większych trendów. Wzrost CSX wynikał z utrzymującego się popytu na przewozy, powiązanego z tym, ile ludzie wydają ogółem, a nie z czegoś, co CSX stworzyła sama. Cały kwartał Knight-Swift był napędzany tym, że w całej branży jest coraz trudniej znaleźć ciężarówki, co nie jest specyficzne wyłącznie dla Knight-Swift Transportation Holdings Inc. Obie firmy korzystają z realnych zmian zachodzących w ich branżach, a nie tylko z tego, że radziły sobie lepiej z dużo słabszymi konkurentami.

Historia Southwest wskazuje jednak na coś innego. Jej problem z paliwem nie jest również wyjątkowy — każda linia lotnicza mierzy się z tymi samymi, wyższymi kosztami paliwa wynikającymi z wojny w Iranie. Southwest od lat stara się jednak zwiększać przychody: ograniczyła możliwość darmowego wyboru miejsca, dodała tańszą opcję „basic” oraz zaczęła pobierać opłaty za bagaż. Mimo tych wysiłków nadal nie osiąga wystarczających dodatkowych pieniędzy, by w pełni zrekompensować wyższe koszty paliwa. To przykład firmy, która mocno próbuje naprawić własny problem, ale szerszy, branżowy wzrost kosztów nadal wygrywa.

Dane Insider Monkey o funduszach hedgingowych Baza danych funduszy hedgingowych Insider Monkey pokazuje dużą różnicę w tym, jak bardzo duży kapitał ufa każdej z tych trzech spółek. CSX była w posiadaniu 65 funduszy hedgingowych na koniec Q1 2026, mniej niż 70 na koniec poprzedniego kwartału; łączna wartość tych udziałów wynosiła 3,7 mld USD. W przypadku tych funduszy CSX stanowiła ok. 4,8% średniego portfela.

Southwest była w posiadaniu 54 funduszy (więcej niż 47 kwartał wcześniej) o łącznej wartości 2,2 mld USD, ale jednocześnie stanowiła aż 11,7% średniego portfela. To zaskakująco duży zakład na spółkę, której perspektywa właśnie się pogorszyła.

Knight-Swift wyróżniał się najbardziej: był w posiadaniu 53 funduszy, znacznie więcej niż 38 kwartał wcześniej; łączna wartość udziałów wynosiła 1,8 mld USD, a udział w średnim portfelu to 19,6% — zdecydowanie największy poziom spośród tych trzech spółek. Fundusze hedgingowe kupowały akcje Knight-Swift jeszcze zanim opublikowano wyniki, a one pokazują, dlaczego.

Podsumowanie CSX Corporation (NASDAQ: CSX) i Knight-Swift miały dobre kwartały z podobnego powodu: ich branże realnie poprawiają się teraz. W przypadku CSX chodzi o stabilny popyt na przewozy. W przypadku Knight-Swift jest to rynek ciężarówek, na którym ciężarówek wreszcie jest coraz trudniej — co podbija ceny.

Southwest Airlines (NYSE: LUV) miała dobry kwartał w jednym wymiarze, ale niepokojący w innym. Jej koszty paliwa nadal rosną szybciej niż dodatkowe pieniądze, które spółka generuje dzięki wyższym cenom. Niższe prognozy pokazują też, że firma nie spodziewa się szybkiej zmiany sytuacji. Jeśli ceny paliw pozostaną wysokie, spółki kolejowe i drogowi przewoźnicy mogą być lepiej ustawieni do korzystania z trendu niż linie lotnicze.