Costco: sprzedaż netto wzrosła o 11,2% w IV kwartale 2026

Costco Wholesale Corp (NASDAQ:COST) odnotowało w IV kwartale roku finansowego 2026 sprzedaż netto na poziomie 93,87 mld USD, wobec 84,43 mld USD rok wcześniej. Oznacza to wzrost o 11,2% rok do roku.

Zysk netto wyniósł 2,998 mld USD, czyli 6,75 USD na rozwodnioną akcję. Wynik uwzględnia jednorazową korzyść w wysokości 0,15 USD na rozwodnioną akcję z tytułu zwrotów ceł nałożonych na podstawie IEEPA, pomniejszoną o częściowe ponowne przeznaczenie tych środków.

Po wyłączeniu jednorazowej korzyści ze zwrotów ceł zysk netto wzrósł o 12,3% względem 2,61 mld USD rok wcześniej, a zysk na akcję zwiększył się o 12,4% względem 5,87 USD. W IV kwartale sprzedaż porównywalna, czyli sprzedaż w sklepach działających co najmniej od roku, wzrosła o 9,4%. Po uwzględnieniu inflacji cen paliw i zmian kursów walut wzrost wyniósł 6,7%. Po wyłączeniu sprzedaży paliw i uwzględnieniu zmian kursów walut sprzedaż porównywalna również zwiększyła się o 6,7%.

Sprzedaż porównywalna wspierana cyfrowo wzrosła o 19,5%, a po uwzględnieniu zmian kursów walut o 19,8%. Częstotliwość zakupów na świecie zwiększyła się o 3,3%. Średnia wartość transakcji wzrosła o 5,9%, a po wyłączeniu inflacji cen paliw i zmian kursów walut o 3,3%.

Przychody z opłat członkowskich wyniosły 1,849 mld USD i były o 125 mln USD, czyli 7,3%, wyższe niż rok wcześniej. Po uwzględnieniu zmian kursów walut wzrost wyniósł 7,7%.

Liczba opłaconych członków Executive zwiększyła się o 9,4%, do 42,3 mln. Łączna liczba opłaconych członków wzrosła o 3,8%, do 84,1 mln, a liczba posiadaczy kart zwiększyła się o 3,6%, do 150,4 mln.

Wskaźnik odnowień członkostw w Stanach Zjednoczonych i Kanadzie wyniósł 92,3%, czyli o 10 punktów bazowych więcej niż kwartał wcześniej. Jeden punkt bazowy to 0,01 punktu procentowego. Globalny wskaźnik odnowień wyniósł 89,8%, również po wzroście o 10 punktów bazowych.

Zgłoszona marża brutto, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu kosztu sprzedanych produktów, wyniosła 11,02%. Była o 11 punktów bazowych niższa niż rok wcześniej. Po wyłączeniu inflacji cen paliw wzrosła jednak o 20 punktów bazowych.

Marża bazowa (core-on-core) spadła o 32 punkty bazowe. Po wyłączeniu inflacji cen paliw spadek wyniósł 9 punktów bazowych, a po wyłączeniu zwrotów ceł i ponownego przeznaczenia tych środków marża wzrosła o 18 punktów bazowych.

Marża brutto w działalnościach dodatkowych i pozostałych zwiększyła się o 23 punkty bazowe. Po wyłączeniu inflacji cen paliw wzrost wyniósł 32 punkty bazowe.

Koszt rozliczany metodą LIFO (sposób wyceny zapasów, w którym zakłada się sprzedaż najpóźniej zakupionych towarów) wyniósł w IV kwartale 152 mln USD, wobec 43 mln USD rok wcześniej. Obniżyło to marżę brutto o 11 punktów bazowych, a po wyłączeniu inflacji cen paliw o 12 punktów bazowych. Wyższy koszt wynikał przede wszystkim ze wzrostu cen pamięci oraz inflacji dotyczącej produktów opartych na ropie naftowej.

Wskaźnik kosztów sprzedaży, ogólnego zarządu i administracji wyniósł 8,94%. Był o 27 punktów bazowych niższy, czyli korzystniejszy, niż rok wcześniej. Po wyłączeniu inflacji cen paliw spadł o 2 punkty bazowe.

Koszty odsetkowe wyniosły 44 mln USD wobec 45 mln USD rok wcześniej. Przychody odsetkowe wzrosły do 209 mln USD z 169 mln USD. Wpływ zmian kursów walut i pozostałych czynników wyniósł 44 mln USD, wobec 46 mln USD rok wcześniej. Efektywna stopa podatkowa wyniosła 25,2%, w porównaniu z 25,6% w IV kwartale poprzedniego roku.

Nakłady inwestycyjne wyniosły 2,21 mld USD w IV kwartale i 6,4 mld USD w całym roku finansowym. Na rok finansowy 2027 Costco planuje około 7,5 mld USD nakładów inwestycyjnych.

W IV kwartale spółka otrzymała 184 mln USD zwrotów ceł, w tym 174 mln USD zwrotu ceł i 10 mln USD odsetek. Kwota ta stanowi nieco więcej niż jedną trzecią wszystkich oczekiwanych zwrotów.

Na koniec kwartału Costco prowadziło 939 magazynów na całym świecie. W IV kwartale otwarto 12 placówek, w tym jedną przeniesioną lokalizację na Tajwanie, 10 nowych obiektów w Stanach Zjednoczonych oraz 43. magazyn w Meksyku. W całym roku finansowym 2026 otwarto 28 nowych magazynów, w tym trzy przeniesione lokalizacje. Oznacza to 25 nowych obiektów netto.

W roku finansowym 2027 Costco planuje otworzyć 33 magazyny, z czego pięć będzie przeniesionymi lokalizacjami. Spółka dąży do otwierania 30 nowych obiektów netto rocznie.

Sprzedaż porównywalna produktów innych niż żywność wzrosła w średnim lub wysokim jednocyfrowym tempie. Najlepiej sprzedawały się złoto i biżuteria, wyposażenie domu, artykuły gospodarstwa domowego, drobny sprzęt elektryczny oraz produkty zdrowotne i kosmetyczne.

Sprzedaż produktów świeżych zwiększyła się w średnim jednocyfrowym tempie, głównie dzięki pieczywu i mięsu. Sprzedaż żywności pakowanej, artykułów codziennego użytku i produktów mrożonych wzrosła w niskim lub średnim jednocyfrowym tempie.

Sprzedaż porównywalna w działalnościach dodatkowych wzrosła w kwartale w wysokim przedziale dwucyfrowym. Sprzedaż porównywalna paliw zwiększyła się w średnim przedziale 30%. Sprzedaż aptek wzrosła w całym roku o niemal 20%.

Sprzedaż cyfrowa przekroczyła w roku finansowym 2026 poziom 33 mld USD, rosnąc o ponad 20%. Łączny ruch na stronach internetowych i w aplikacji zwiększył się o 30%.

Ogólna inflacja w IV kwartale utrzymała się na niskim jednocyfrowym poziomie. Costco szacuje, że jego członkowie zaoszczędzili ponad 3,2 mld USD względem średnich cen na stacjach paliw na rynkach, na których działa spółka.

W ramach Costco Travel spółka wysłała w roku finansowym 2026 na rejsy wycieczkowe ponad 750 tys. członków. To o 16% więcej niż rok wcześniej.

Costco opublikowało wyniki 24 września 2026 r.

### Najważniejsze pozytywne informacje

Costco Wholesale Corp (NASDAQ:COST) odnotowało w IV kwartale sprzedaż netto na poziomie 93,87 mld USD, co oznacza wzrost o 11,2% rok do roku. Sprzedaż porównywalna wzrosła o 9,4%, a po korekcie o 6,7%. Wskaźniki członkostwa pozostały mocne: liczba opłaconych członków Executive zwiększyła się o 9,4%, do 42,3 mln, łączna liczba opłaconych członków wzrosła o 3,8%, do 84,1 mln, a wskaźniki odnowień poprawiły się względem poprzedniego kwartału.

Sprzedaż cyfrowa przekroczyła 33 mld USD w całym roku finansowym, rosnąc o ponad 20%. Sprzedaż porównywalna wspierana cyfrowo wzrosła w IV kwartale o 19,5%, między innymi dzięki personalizacji i ruchowi z wyszukiwań opartych na sztucznej inteligencji. Działalności dodatkowe radziły sobie wyjątkowo dobrze, a wzrost napędzały paliwa, apteki i usługi turystyczne. Sprzedaż porównywalna paliw wzrosła w średnim przedziale 30%, a sprzedaż aptek zwiększyła się o niemal 20%.

Costco Wholesale Corp nadal rozwija sieć magazynów. W roku finansowym 2026 otworzyło 28 nowych placówek, a w roku finansowym 2027 planuje otworzyć kolejnych 33, dążąc do zwiększania liczby obiektów netto o 30 rocznie.

### Najważniejsze negatywne informacje

Marża brutto spadła rok do roku o 11 punktów bazowych, do 11,02%, a marża bazowa zmniejszyła się o 32 punkty bazowe. Było to częściowo związane z kosztami LIFO i zmianami w strukturze sprzedaży.

Koszt LIFO wzrósł w IV kwartale z 43 mln USD rok wcześniej do 152 mln USD. Przyczyniły się do tego wyższe koszty pamięci oraz inflacja dotycząca produktów opartych na ropie naftowej.

Wzrost liczby członków spowalniał przez osiem kolejnych kwartałów. W IV kwartale wzrost łącznej liczby opłaconych członków wyniósł 3,8%, a poprawa wskaźników odnowień była niewielka.

Zwroty ceł i ponowne przeznaczanie tych środków na obniżki cen są zdarzeniami jednorazowymi, które wpłyną na przyszłe wyniki finansowe i zwiększają niepewność dotyczącą trwałości zysków.

Inflacja pozostaje problemem, szczególnie w kategorii produktów innych niż żywność, ze względu na koszty pamięci i produkty związane z ropą. Dodatkową zmienność mogą powodować konflikty na Bliskim Wschodzie i niepewność dotycząca ceł.

### Pytania i odpowiedzi

Michael Lasser z UBS zapytał, jak Costco ocenia efekty ponownego przeznaczenia na obniżki cen około 100 mln USD ze zwrotów ceł. Zwrócił uwagę, że miesięczne trendy sprzedażowe osłabły zamiast przyspieszyć. Zapytał również, czy oznacza to powrót do historycznego tempa wzrostu sprzedaży w tych samych sklepach.

Dyrektor finansowy Gary Millerchip odpowiedział, że trendy dotyczące członków pozostają zgodne z poprzednimi kwartałami. Członkowie nadal są odporni i chętnie wydają pieniądze na produkty oferujące wysoką wartość. Po wyłączeniu paliw sprzedaż porównywalna, skorygowana o zmiany kursów walut, utrzymuje się w przedziale 6–7% od około roku. Najlepszą kategorią w kwartale były produkty inne niż żywność.

Millerchip wyjaśnił, że obniżki cen finansowane ze zwrotów ceł mają oddać członkom wartość ceł, które wcześniej zapłacili. Środki rozłożono na produkty codziennego użytku oraz kategorie produktów innych niż żywność, które pierwotnie zostały objęte cłami na podstawie IEEPA. Dyrektor finansowy podtrzymał przekonanie, że sprzedaż porównywalna będzie nadal rosła.

Simeon Gutman z Morgan Stanley zapytał, jak interpretować zmniejszającą się różnicę między wzrostem liczby członków a wzrostem liczby placówek. Zapytał też, czy nie ma to większego znaczenia, jeśli obecni członkowie nadal zwiększają wydatki.

Gary Millerchip powiedział, że liczba nowych członków wzrosła w roku finansowym 2026 mimo porównania z mocnym wzrostem w roku finansowym 2025 oraz braku wyjątkowo dużych otwarć w Azji. Wskazał na rekordowy udział członków Executive. Dodał, że osoby poniżej 40. roku życia stanowią już ponad jedną czwartą bazy członkowskiej, a wskaźniki odnowień lekko wzrosły. Jego zdaniem jakość bazy członkowskiej, zaangażowanie w program Executive, zakupy paliw i aktywność cyfrowa są silnymi wskaźnikami przyszłego wzrostu przychodów.

Scot Ciccarelli z Truist zwrócił uwagę na osiem kolejnych kwartałów spowalniającego wzrostu liczby członków. Zapytał, co musiałoby się wydarzyć, aby odwrócić ten trend, i kiedy może to nastąpić.

Gary Millerchip odpowiedział, że wzrost normalizuje się, ponieważ młodsi, aktywni cyfrowo członkowie przechodzą do grupy osób odnawiających członkostwa. Jego zdaniem obecne tempo wzrostu może być bardziej typowe niż wcześniejsze szczyty. Trwały wzrost przychodów ma wynikać z połączenia zwiększania bazy członkowskiej i wyższych wydatków przypadających na jednego członka. Rosnący udział członków Executive powinien wspierać wskaźnik odnowień, a przyszłe duże otwarcia w Azji mogą przyspieszyć wzrost ogólnej liczby członków.

Kelly Bania z BMO Capital Markets zapytała o liczbę nowych gospodarstw domowych wśród członków na rynkach zagranicznych, takich jak Azja, w porównaniu ze Stanami Zjednoczonymi. Pytanie dotyczyło również planu otwierania 30 nowych obiektów netto rocznie, z większym udziałem rynków zagranicznych.

Gary Millerchip powiedział, że Costco widzi możliwość otwierania 30 nowych magazynów netto rocznie przez najbliższe 5–10 lat. W krajach azjatyckich, takich jak Chiny, Japonia i Korea, jeden magazyn ma zazwyczaj znacznie więcej członków, którzy odwiedzają go rzadziej. W Stanach Zjednoczonych na jeden magazyn przypada mniej członków, ale każdy z nich wydaje znacznie więcej.

Spółka koncentruje się na poprawie jakości członkostw i zaangażowania klientów. Otwarcia w Azji mogą tymczasowo przyspieszać wzrost ogólnej liczby członków, ale jednocześnie obniżać średnią sprzedaż przypadającą na jednego członka.

Greg Melich z Evercore ISI poprosił Gary’ego Millerchipa o szczegółowe wyjaśnienie komentarzy dotyczących inflacji. Zwrócił uwagę, że inflacja cen żywności wynosi około 1%, a inflacja produktów innych niż żywność jest wyższa, choć spowalnia. Zapytał również żartobliwie, jak powrót churro wpłynąłby na średnią wartość transakcji.

Gary Millerchip powiedział, że ogólna inflacja utrzymuje się na niskim jednocyfrowym poziomie i jest stosunkowo stabilna względem poprzednich kwartałów. Wzrost cen koncentruje się głównie w produktach innych niż żywność. Dotyczy przede wszystkim kosztów pamięci w elektronice użytkowej oraz produktów związanych z ropą naftową, w tym paliw i towarów wytwarzanych na bazie produktów ropopochodnych.

Ceny produktów świeżych, żywności i artykułów codziennego użytku zmieniały się podobnie jak w poprzednich kwartałach. Drożały wołowina, żywice, stal i mąka, natomiast taniały jajka, nabiał, masło i ser.

Millerchip wyjaśnił, że koszt LIFO w wysokości 152 mln USD w IV kwartale odzwierciedla całoroczną korektę. Odpowiada to inflacji na poziomie około 1,5% w odniesieniu do zapasów w Stanach Zjednoczonych na koniec roku. Łączny roczny koszt LIFO wyniósł nieco ponad 200 mln USD.

Rupesh Parikh z Oppenheimer zapytał, jak Costco ocenia swoją pozycję w sytuacji, gdy rozwijają się zakupy wspierane przez sztuczną inteligencję oraz tak zwany handel agentowy, w którym oprogramowanie może wyszukiwać produkty i realizować zakupy w imieniu klienta.

Gary Millerchip powiedział, że ruch pochodzący z wyszukiwań opartych na sztucznej inteligencji wzrósł w tempie trzycyfrowym już drugi kwartał z rzędu, choć nadal pochodzi z niskiej bazy. Ten rodzaj ruchu ma najwyższy wskaźnik konwersji spośród wszystkich źródeł odwiedzin strony. Największe zainteresowanie dotyczy sprzętu gospodarstwa domowego i elektroniki użytkowej. Członkostwo Costco również należy do najczęściej wybieranych produktów pojawiających się w wynikach wyszukiwań opartych na sztucznej inteligencji.

Costco nie prowadzi płatnych reklam cyfrowych. Zdaniem dyrektora finansowego sztuczna inteligencja tworzy więc neutralne środowisko, w którym wartość i jakość oferty spółki mogą być widoczne bezpośrednio. Zespoły Costco pracują nad uporządkowaniem danych o produktach, aby były lepiej rozpoznawane przez duże modele językowe.

Corey Tarlowe z Jefferies zapytał, czy silny wzrost sprzedaży cyfrowej oraz szybszy przyrost liczby młodszych, sprawnie poruszających się w internecie członków zmienia podejście Costco do optymalnego modelu działalności w perspektywie 3–5 lat.

Gary Millerchip odpowiedział, że młodsi członkowie zazwyczaj zaczynają korzystać z Costco w kanałach cyfrowych. Spółka musi więc nadal poprawiać działanie strony internetowej i aplikacji oraz personalizować ofertę. Jednocześnie magazyny pozostają bardzo ważne. Młodsi konsumenci cenią zakupy stacjonarne i element odkrywania nowych produktów.

Członkowie korzystający zarówno z magazynów, jak i kanałów cyfrowych są bardziej lojalni. Robią też zakupy częściej w obu kanałach.

Kate McShane z Goldman Sachs zapytała o krzywą wzrostu wydatków młodszych członków, którzy na początku kupują mniej niż średnia. Zapytała również, jakiego dodatkowego wzrostu Costco oczekuje dzięki nowym umowom z zewnętrznymi operatorami realizującymi dostawy.

Gary Millerchip powiedział, że młodsi członkowie zazwyczaj prowadzą mniejsze gospodarstwa domowe i mają niższe dochody. Najwyższe wydatki pojawiają się zwykle od okresu przed 40. rokiem życia do wieku 40–55 lat, gdy dochody i wielkość rodziny osiągają najwyższy poziom.

W krótszej perspektywie dodatkowe wydatki na jednego członka powinny wynikać z większego udziału członków Executive i większego zaangażowania w ofertę paliwową. W przypadku dostaw realizowanych przez zewnętrzne platformy Millerchip wskazał, że różni członkowie korzystają z różnych kanałów. Sprzedaż ta zazwyczaj oznacza dodatkowe wizyty zakupowe i nie osłabia ogólnej lojalności wobec Costco.

Christopher Horvers z JPMorgan zapytał, czy inflacja cen żywności może przyspieszyć w ciągu najbliższych 3–6 miesięcy, gdy zakończy się okres spadku cen jajek oraz ponownego przeznaczania środków ze zwrotów ceł na obniżki cen. Zapytał także, czy słabszy popyt w całej branży powstrzyma firmy przed racjonalną reakcją na utrzymującą się presję kosztową.

Gary Millerchip odpowiedział, że prognozowanie inflacji jest trudne z powodu niepewności na Bliskim Wschodzie, która wpływa na ceny ropy, oraz nierozstrzygniętych kwestii dotyczących ceł. Bez tych czynników otoczenie cenowe pozostawało ostatnio stosunkowo stabilne. Costco koncentruje się na znajdowaniu oszczędności i poprawie efektywności, aby równoważyć inflację cen towarów, utrzymywać niskie ceny dla członków i wspierać wzrost przychodów.