Concrete Pumping (BBCP) podnosi prognozy i wprowadza dywidendę

Concrete Pumping Holdings, Inc. (NASDAQ: BBCP) odnotowała w trzecim kwartale roku obrotowego przychody w wysokości 116,8 mln USD, co oznacza wzrost o 12,6%. Wyniki wspierał popyt w Stanach Zjednoczonych na usługi związane z budownictwem komercyjnym, infrastrukturą i centrami danych. Zysk operacyjny zwiększył się o 16,7%, do 15,1 mln USD.

Zdefiniowana przez spółkę skorygowana EBITDA non-GAAP wzrosła o 13,3%, do 30,4 mln USD. Marża skorygowanej EBITDA, obliczana jako skorygowana EBITDA podzielona przez przychody, wyniosła 26,0%.

Skorygowana EBITDA koryguje zysk netto zgodny z zasadami rachunkowości GAAP o odsetki netto i amortyzację kosztów finansowania, podatki, amortyzację, koszty transakcyjne, wynagrodzenia w akcjach, umorzenie długu, odpisy z tytułu utraty wartości, pozostałe przychody lub koszty oraz określone wydatki jednorazowe, walutowe i badawcze.

Concrete Pumping Holdings podniosła całoroczne prognozy. Obecnie oczekuje:

• przychodów w wysokości od 425 mln USD do 435 mln USD,
• skorygowanej EBITDA na poziomie od 103 mln USD do 108 mln USD,
• około 50 mln USD przepływów pieniężnych po inwestycjach, według definicji spółki.

Przepływy pieniężne po inwestycjach spółka oblicza jako skorygowaną EBITDA pomniejszoną o inwestycje odtworzeniowe netto oraz odsetki zapłacone w gotówce.

Zarząd wyjaśnił, że prognoza uwzględnia około 23 mln USD zwykłych inwestycji netto w odtworzenie majątku oraz 32 mln USD odsetek płaconych w gotówce. Nie obejmuje natomiast przyspieszonych inwestycji przesuniętych z 2027 roku. Spółka wydała już na ten cel 1,9 mln USD, a w czwartym kwartale spodziewa się kolejnych 17,1 mln USD wydatków.

Rada dyrektorów wprowadziła również kwartalną dywidendę w wysokości 0,13 USD na akcję. Przy 50,4 mln akcji zwykłych cztery wypłaty w ciągu roku kosztowałyby około 26,2 mln USD. Odpowiada to około 52% prognozowanych przez spółkę przepływów pieniężnych po inwestycjach w roku obrotowym 2026. Jest to porównanie wartości w ujęciu rocznym, a nie prognoza gotówki, która pozostanie spółce w całym roku obrotowym 2026.

Argumenty przemawiające za spółką

Przychody segmentu pompowania betonu w Stanach Zjednoczonych wzrosły o 9,9%, a jego skorygowana EBITDA zwiększyła się o 17,8%. Przychody amerykańskiego segmentu gospodarowania odpadami betonowymi wzrosły o 13,5%. Jego skorygowana EBITDA zwiększyła się o 19,2%, ponieważ większy wolumen, wyższe ceny i poprawa wydajności pracy zrekompensowały część presji związanej z kosztami paliwa.

Centra danych, projekty infrastrukturalne i duże inwestycje komercyjne tworzą dla Concrete Pumping Holdings źródło wzrostu. Jednocześnie budownictwo mieszkaniowe oraz mniejsze projekty komercyjne pozostają słabe. Podwyższona prognoza zakłada, że te słabsze rynki nie odrodzą się w istotnym stopniu w roku obrotowym 2026, co ogranicza poprawę uwzględnioną w prognozach.

Dług netto spółki, definiowany jako zadłużenie pomniejszone o gotówkę, wynosił 382 mln USD. Wskaźnik zadłużenia, liczony jako dług netto podzielony przez skorygowaną EBITDA z ostatnich czterech kwartałów, poprawił się z 3,8 do 3,6. Po wypłacie dywidendy w ujęciu rocznym spółce pozostałoby około 23,8 mln USD według stosowanej przez nią miary przepływów pieniężnych. Kwota ta nie uwzględnia przyspieszonych wydatków na sprzęt ani innych potrzeb gotówkowych.

Ryzyka

Wyłączone z kalkulacji inwestycje sprawiają, że pokrycie dywidendy jest mniej komfortowe, niż sugeruje proste porównanie z przepływami pieniężnymi. Concrete Pumping Holdings oczekuje w roku obrotowym 2026 przyspieszonych wydatków na sprzęt w wysokości 19 mln USD.

Kapitał obrotowy, podatki, spłata części głównej długu oraz wydatki na przejęcia również mogą pochłonąć gotówkę, choć nie obniżą przepływów pieniężnych liczonych według definicji spółki.

Skonsolidowana marża brutto spadła z 39,0% do 38,7%, ponieważ wzrost cen paliwa zniwelował poprawę działalności operacyjnej. Przychody w Wielkiej Brytanii zwiększyły się o 23,9%, w tym o 3,1 mln USD dzięki przejęciu Templant. Skorygowana EBITDA w Wielkiej Brytanii spadła jednak z 3,9 mln USD do 3,2 mln USD.

Po wyłączeniu wpływu zmian kursów walut Concrete Pumping Holdings przypisała spadek przede wszystkim inflacji cen paliwa oraz większej aktywności w zakresie napraw i konserwacji.

Przy zadłużeniu na poziomie 3,6-krotności skorygowanej EBITDA stała dywidenda zwiększa koszt ewentualnego pogorszenia koniunktury. Słaby rynek mieszkaniowy i mniejsze projekty komercyjne, a także wolniejsza realizacja dużych inwestycji, mogą ograniczyć środki dostępne na zmniejszanie zadłużenia.

Nastroje funduszy hedgingowych

Dostępne dotychczas dokumenty regulacyjne pokazują pozycje zajęte przed publikacją wyników Concrete Pumping Holdings za trzeci kwartał roku obrotowego 2026 i przed rozpoczęciem wypłaty kwartalnej dywidendy. Baza danych Insider Monkey wskazywała, że na koniec drugiego kwartału 2026 roku akcje Concrete Pumping Holdings posiadały 24 fundusze hedgingowe. Trzy miesiące wcześniej było ich 14.

Podsumowanie

Concrete Pumping Holdings może wypłacać nową dywidendę zgodnie z obecną prognozą, a popyt związany z dużymi projektami wspiera podwyższone oczekiwania. Trudniejszym testem będzie to, czy wyłączone z kalkulacji wydatki na sprzęt, presja na marże w Wielkiej Brytanii oraz zadłużenie na poziomie 3,6-krotności EBITDA nadal pozwolą na znaczące zmniejszanie zadłużenia. Dywidenda jest możliwa do utrzymania, ale pozostawia spółce mniej miejsca na błędy w realizacji planów.