Comcast (CMCSA) kontra Charter Communications (CHTR): dwie firmy kablowe, dwie odmienne strategie

Comcast Corporation (NASDAQ:CMCSA) i Charter Communications, Inc. (NASDAQ:CHTR) opublikowały wyniki za drugi kwartał w tym samym tygodniu. Przedstawiły jednak zupełnie różne strategie rozwoju.

Comcast planuje podział działalności na dwie części. W ciągu roku chce wydzielić NBCUniversal i Sky wraz z usługą streamingową Peacock, pozostawiając w osobnej spółce biznes szerokopasmowego internetu i telewizji kablowej. Peacock po raz pierwszy w historii wypracował kwartalny zysk — 189 mln USD — dzięki oglądalności transmisji z Pucharu Świata i programu „Love Island USA”. Jednocześnie Comcast stracił w kwartale 167 tys. krajowych klientów usług szerokopasmowych.

Charter Communications zmierza w przeciwnym kierunku. Spółka finalizuje przejęcie Cox Communications za 21,9 mld USD i liczy, że większa skala działalności pomoże jej konkurować z operatorami stacjonarnego internetu bezprzewodowego oraz internetu światłowodowego. W drugim kwartale Charter stracił jednak 172 tys. klientów szerokopasmowego internetu, czyli więcej, niż oczekiwał rynek. Z tego powodu obniżył całoroczną prognozę zysku.

To rodzi pytanie: czy podział działalności jest lepszym rozwiązaniem dla firmy kablowej zmagającej się z powolnym spadkiem, czy też lepszym posunięciem jest kupowanie kolejnych aktywów, tak jak robi to Charter Communications w przypadku Cox?

### Argumenty za i przeciw inwestycji w Comcast

Comcast planuje zakończyć wydzielenie działalności medialnej w ciągu roku. NBCUniversal, Sky i Peacock mają zostać oddzielone od biznesu szerokopasmowego internetu i telewizji kablowej.

Peacock pozyskał w kwartale 2 mln subskrybentów — niemal cztery razy więcej, niż oczekiwali analitycy — i zwiększył ich łączną liczbę do 48 mln. Przychody usługi wzrosły o 54%, do 1,9 mld USD. Przychody segmentu NBCUniversal obejmującego treści i doświadczenia wzrosły o prawie 23% rok do roku.

Comcast zawarł także umowę, na mocy której od 2027 roku Peacock będzie dostępny dla ponad 125 mln subskrybentów YouTube Premium.

Podział działalności może pomóc w uwolnieniu wartości spółki. Comcast jest wyceniany niżej niż 97% spółek z indeksu S&P 500 pod względem relacji ceny akcji do zysków. Craig Moffett z MoffettNathanson ocenił, że podział pozwoli Comcastowi „pozbyć się dyskonta konglomeratowego”, czyli niższej wyceny wynikającej z połączenia różnych rodzajów działalności w jednej spółce.

Jednocześnie straty klientów usług szerokopasmowych wzrosły do 167 tys., przekraczając oczekiwania analityków, a zysk na akcję spadł do 0,99 USD z 2,98 USD rok wcześniej.

Pogorszyły się także wyniki parków rozrywki. Frekwencja w Orlando osłabła, a parki w Osace i Pekinie odczuły skutki ograniczeń w podróżach związanych z Chinami. W rezultacie zysk segmentu parków spadł o 5,1%. Brian Mulberry z Zacks ostrzegł, że odzyskiwanie klientów może wymagać zachęt, które ponownie zmniejszą przyszłą rentowność.

### Argumenty za i przeciw inwestycji w Charter Communications

Charter Communications wypracował zysk na akcję w wysokości 10,66 USD, wobec oczekiwanych 9,98 USD. Dobrze rozwijały się usługi mobilne — spółka dodała 406 tys. linii, czyli więcej, niż prognozowali analitycy.

Straty w segmencie telewizyjnym były mniejsze od oczekiwań. Pomogła w tym sprzedaż pakietów łączących kilka usług oraz tańsze aplikacje streamingowe z reklamami.

Dyrektor generalny Chris Winfrey powiedział, że przejęcie Cox, którego zamknięcie jest oczekiwane w połowie lub pod koniec sierpnia, powinno „poprawić wyniki w zakresie klientów internetowych i zwiększyć liczbę jednostek”.

Mimo lepszego od oczekiwań zysku przychody Charter Communications spadały już czwarty kwartał z rzędu. Strata 172 tys. klientów szerokopasmowego internetu wyraźnie przekroczyła prognozy. W efekcie spółka obniżyła całoroczną prognozę zysku: obecnie zakłada jego spadek o około 1%, zamiast niewielkiego wzrostu przewidywanego wcześniej.

Po ogłoszeniu tych informacji akcje Charter Communications traciły nawet 13%, zanim spadki częściowo się zmniejszyły.

Spółka prowadzi również postępowanie arbitrażowe z bankrutującą firmą Dish Wireless. Spór dotyczy sieci 5G, której budowę Charter pomagał realizować, a następnie Dish z niej zrezygnował. Charter pozostał w związku z tym wierzycielem niezabezpieczonym, a wysokość możliwego odzysku pozostaje niepewna.

### Dane dotyczące funduszy hedgingowych

Dane dotyczące zaangażowania funduszy hedgingowych pokazują, że na koniec pierwszego kwartału 2026 roku Comcast miał 78 takich funduszy wśród swoich akcjonariuszy, wobec 95 kwartał wcześniej. Wartość ich pozycji spadła z około 4,90 mld USD do 3,47 mld USD.

Akcje Charter Communications posiadało w tym samym okresie 48 funduszy hedgingowych, wobec 62 kwartał wcześniej. Comcast nadal ma więc zdecydowanie więcej funduszy wśród swoich akcjonariuszy.

Najbliższymi konkurentami obu spółek w sektorze są AT&T, Verizon i T-Mobile. Akcje AT&T posiadały 72 fundusze hedgingowe, Verizonu — 75, a T-Mobile — 85. Comcast zajmuje środkową pozycję w tej grupie, natomiast Charter Communications pozostaje za wszystkimi wymienionymi spółkami.

### Podsumowanie

Comcast i Charter Communications mierzą się z tym samym problemem: kurczącym się biznesem szerokopasmowego internetu, ale stosują odmienne strategie. Comcast chce zwiększyć wartość spółki dzięki podziałowi działalności i liczy na rozwój Peacock oraz NBCUniversal. Charter stawia na przejęcie Cox Communications i korzyści wynikające z większej skali.

Obie firmy przekroczyły w kwartale oczekiwania dotyczące zysku, ale obie straciły też więcej klientów szerokopasmowego internetu, niż zakładał rynek. Fundusze hedgingowe wyraźnie preferują Comcast Corporation (NASDAQ:CMCSA), która ma ich więcej w ujęciu bezwzględnym i odnotowała mniejszy spadek ich zaangażowania przed rozpoczęciem tego roku.