Coinbase: Bitcoin to 12% przychodów, a Base obsłużyła transfery o wartości 32 bln USD

Coinbase przedstawiła wyniki i plany podczas rozmowy z inwestorami 30 lipca 2026 r. o godz. 17:00 czasu wschodniego USA. W spotkaniu uczestniczyli współzałożyciel i dyrektor generalny Brian Armstrong oraz dyrektor finansowa Alesia Jeanne Haas.

Przychody związane z Bitcoinem stanowią obecnie 12% całkowitych przychodów Coinbase. To wyraźny spadek z poziomu przekraczającego 50%, ponieważ spółka zwiększa udział innych aktywów i źródeł przychodów.

Liczba płatnych użytkowników Coinbase 1 przekroczyła milion i osiągnęła nowy rekord. Stało się to mimo niższego ogólnego wolumenu handlu kryptowalutami. Członkowie Coinbase 1 handlują więcej i generują wyższą ekonomikę jednostkową (przychody i koszty przypadające na jednego użytkownika) niż klienci detaliczni bez subskrypcji. Charakteryzują się także wyższym wskaźnikiem utrzymania, czyli częściej pozostają aktywni na platformie.

Rosnący udział usług i subskrypcji zapewnia spółce większą przewidywalność wyników w różnych fazach cyklu rynkowego. Coinbase obserwuje również wyższą retencję użytkowników, gdy klienci przechowują aktywa na platformie i korzystają z kilku dodatkowych produktów.

Nowe produkty, między innymi rynki predykcyjne, zwiększają wolumen handlu spot, czyli bezpośredniego kupna i sprzedaży aktywów. Zarząd nie widzi dowodów na to, że nowe usługi odbierają klientów tradycyjnemu handlowi kryptowalutami.

### Sieć Base i stablecoiny

Base, czyli sieć drugiej warstwy zbudowana przez Coinbase na Ethereum, obsłużyła w ciągu ostatnich 12 miesięcy transfery o wartości 32 bln USD. Sieci drugiej warstwy działają na bazie istniejącego blockchaina i mają zwiększać szybkość oraz obniżać koszt transakcji.

Base jest obecnie największą siecią drugiej warstwy na Ethereum. Czas rozliczenia transakcji wynosi mniej niż sekundę, a opłaty są niższe niż jeden cent. Według zarządu ponad 90% transakcji stablecoinami inicjowanych przez autonomicznych agentów sztucznej inteligencji jest rozliczanych właśnie w sieci Base.

Brian Armstrong powiedział, że Coinbase ma „dwuletnią przewagę” w rozwijaniu ekosystemu Base nad nowszymi sieciami drugiej warstwy wchodzącymi na rynek. Spółka kontynuuje także decentralizację Base. Kolejne planowane etapy mają doprowadzić do utworzenia neutralnej infrastruktury dla zewnętrznych deweloperów.

USDC pozostaje największym regulowanym stablecoinem na świecie pod względem wolumenu transakcji. Stablecoin to kryptowaluta, której wartość jest powiązana z tradycyjnym aktywem; w przypadku USDC jest to dolar amerykański. Pod względem całkowitej kapitalizacji rynkowej USDC zajmuje jednak drugie miejsce.

Umowa Coinbase z Circle, emitentem USDC, została automatycznie odnowiona na dotychczasowych warunkach. Spółka chce nadal rozwijać USDC wspólnie z Circle i zwiększać skalę jego ekosystemu.

Coinbase określa się jako platforma obsługująca wiele stablecoinów. Oprócz USDC wspiera między innymi PayPal USD (PYUSD) oraz Tether (USDT). Spółka uczestniczy także w platformie Onyx USD, która ma obsługiwać wiele aktywów, w tym PayPal USD i Tether. Zdaniem zarządu platforma obsługująca wiele stablecoinów może tworzyć dodatkowe możliwości biznesowe i przychodowe, między innymi w handlu walutami.

Coinbase zawarła również porozumienia dotyczące podziału przychodów z partnerami, takimi jak Hyperliquid. Celem jest zwiększanie efektów sieciowych USDC, czyli korzyści wynikających z rosnącej liczby użytkowników i zastosowań tego stablecoina.

### Regulacje i nowe produkty

Podczas rozmowy poruszono kwestię CLARITY Act, proponowanej ustawy w USA, która ma stworzyć ramy regulacyjne dla emitentów stablecoinów. Według Galaxy Research prawdopodobieństwo przyjęcia ustawy przez Senat wynosi około 30%. Ustawa znajdowała się na końcowym etapie przed głosowaniem w Senacie, a zbliżająca się sierpniowa przerwa w pracach izby zwiększała presję na zakończenie negocjacji.

Armstrong ocenił, że jest dość prawdopodobne, iż ustawa trafi pod głosowanie całego Senatu. Wskazał na trwające negocjacje i tysiące godzin pracy senatorów oraz ich zespołów. Dodał, że zwolennicy organizacji Stand with Crypto wysłali przedstawicielom Kongresu ponad milion wiadomości e-mail i wykonali ponad milion telefonów, aby wesprzeć przyjęcie ustawy.

Jeśli CLARITY Act nie zostanie przyjęty, Coinbase będzie nadal działać w podobny sposób jak dotychczas. Spółka już stosuje wiele praktyk, których wymagałaby ustawa. Armstrong powiedział również, że przewodniczący SEC Atkins oraz Gensler z CFTC publicznie sygnalizowali gotowość do wprowadzenia jasnych zasad niezależnie od losów ustawy.

Armstrong stwierdził, że przyjęcie CLARITY Act byłoby korzystniejsze, ponieważ zapewniłoby trwalsze reguły obowiązujące przy zmianach administracji i ułatwiło firmom podejmowanie długoterminowych inwestycji. Jego zdaniem ewentualne nieprzyjęcie ustawy bardziej zaszkodziłoby amerykańskim konsumentom niż Coinbase.

Spółka rozszerza ofertę instrumentów pochodnych, czyli kontraktów, których wartość zależy od ceny innego aktywa. Uruchomiła kontrakty terminowe bez daty wygaśnięcia dla klientów spoza USA. Pozwalają one spekulować na zmianę ceny aktywa. Pierwszym dostępnym aktywem jest SpaceX, co daje inwestorom dostęp do wycen prywatnych spółek przed ich pierwszą ofertą publiczną.

### Marketing, kadra i rozwój działalności

Coinbase zazwyczaj odzyskuje wydatki na marketing nastawiony na wzrost w ciągu roku. Dyrektor finansowa Alesia Jeanne Haas powiedziała, że w ostatnim czasie spółka osiągała wyniki lepsze od tego wewnętrznego punktu odniesienia dzięki lepszemu dopasowaniu produktów do potrzeb rynku.

W Coinbase doszło do zaplanowanej zmiany części kadry zarządzającej. Nowi menedżerowie objęli kierownictwo działów People, Legal i Institutional, zastępując długoletnich pracowników.

Na koniec bieżącego okresu sprawozdawczego Coinbase zatrudniała 4 951 osób. Pracownicy obsługują infrastrukturę dla inwestorów detalicznych, banków instytucjonalnych oraz agentów sztucznej inteligencji.

Wzrost wolumenu handlu wynikał między innymi z rozwoju instrumentów pochodnych oraz wprowadzania nowych produktów, takich jak handel akcjami i kontrakty bez daty wygaśnięcia.

### Wyjaśnienie wybranych pojęć

• Finanse z udziałem autonomicznych agentów: transakcje finansowe inicjowane i wykonywane przez autonomicznych agentów sztucznej inteligencji, a nie bezpośrednio przez ludzi.
• CLARITY Act: proponowana amerykańska ustawa mająca ustanowić ramy regulacyjne dla emitentów stablecoinów.
• Staking: udział w działaniu sieci blockchain opartej na mechanizmie proof-of-stake, który pomaga zabezpieczać sieć i może przynosić nagrody.
• USDC: regulowany stablecoin powiązany z dolarem amerykańskim, zarządzany przez konsorcjum obejmujące między innymi Circle.

W rozmowie Brian Armstrong oraz Alesia Jeanne Haas odpowiadali na pytania niezależnych i instytucjonalnych analityków. Wśród nich byli Eric Pan, niezależny analityk, oraz Owen Lau z Clear Street.