Citigroup emituje nowy dług. Czy akcje są tanie?

Citigroup (C) uruchomił nową serię ofert instrumentów o stałym dochodzie. Obejmuje ona między innymi nowe uprzywilejowane obligacje niezabezpieczone ze stałym oprocentowaniem od 4,70% do 6,20%. Aktywność emisyjna daje inwestorom dodatkowy obraz struktury kapitałowej banku, czyli sposobu finansowania jego działalności.

Kurs akcji Citigroup ostatnio lekko spadł. Jednodniowa stopa zwrotu wyniosła -0,66%, po wzroście o 2,32% w ciągu siedmiu dni i o 5,39% w ciągu 90 dni. Jednocześnie 12-miesięczna łączna stopa zwrotu dla akcjonariuszy sięgnęła 39,94%, a bardzo wysoka trzyletnia stopa zwrotu pokazuje, że w dłuższym okresie dynamika kursu była silna.

Na postrzeganie banku przez inwestorów nadal wpływają nowe emisje obligacji, aktualizacje dotyczące wdrażania sztucznej inteligencji oraz informacje regulacyjne. Czynniki te zmieniają ocenę równowagi między planami wzrostu Citigroup a profilem ryzyka banku.

Po mocnym wzroście w ciągu ostatniego roku i nowej serii obligacji z wyższym oprocentowaniem Citigroup znalazł się w punkcie, w którym część inwestorów dokupuje akcje po wzrostach. Inni wolą poczekać na korektę. Kluczowe pytanie dotyczy obecnej wyceny.

Najczęściej obserwowany wariant wyceny: 13,8% niedowartościowania

Najczęściej analizowany wariant zakłada wartość godziwą akcji Citigroup na poziomie 154,00 USD, czyli powyżej ostatniego kursu zamknięcia wynoszącego 132,68 USD. To właśnie wokół tej różnicy koncentruje się ocena nowych emisji długu i planów kapitałowych banku.

Citi przyspiesza transformację cyfrową. Bank wdraża już Citi Token Services oraz automatyzację opartą na sztucznej inteligencji w obszarach zarządzania ryzykiem i operacji. Według prognoz może to w dłuższym okresie ograniczyć koszty działalności, zwiększyć produktywność i poprawić marże wraz z rosnącym wykorzystaniem usług cyfrowych przez klientów biznesowych i detalicznych.

Szacowana wartość godziwa zależy przede wszystkim od założeń dotyczących wzrostu przychodów, poprawy marż oraz obniżenia stopy dyskontowej, czyli poziomu używanego do przeliczania przyszłych przepływów pieniężnych na ich wartość dzisiejszą. Duże znaczenie mają także prognozowana ścieżka zysków i zakładany przyszły wskaźnik P/E, który porównuje cenę akcji z zyskiem spółki przypadającym na akcję.

Wynik tej metody wskazuje na wartość godziwą 154,00 USD i oznacza, że akcje są niedowartościowane.

Ocena Citigroup może jednak szybko się zmienić, jeśli cyfrowi konkurenci zaczną odbierać bankowi udział w rynku płatności transgranicznych. Ryzykiem pozostaje również sytuacja, w której bieżące koszty regulacyjne i restrukturyzacyjne okażą się wyższe od oczekiwań.

Inne spojrzenie na wycenę Citigroup

Model zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF), który szacuje wartość spółki na podstawie przyszłych przepływów pieniężnych, wskazuje, że akcje Citigroup są notowane 33,1% poniżej szacowanej wartości godziwej wynoszącej 198,30 USD. To większa różnica niż w wariancie zakładającym wartość godziwą na poziomie 154,00 USD i oznacza większy potencjał wzrostu, jeśli przyjęte założenia dotyczące przepływów pieniężnych się sprawdzą.

Model DCF dla Citigroup został przedstawiony według stanu na sierpień 2026 r.