Citi obniża rating PepsiCo i tnie wycenę: słabość w Ameryce Północnej utrzymuje się

Citi obniżyło rating PepsiCo do „Neutral” z „Buy” oraz zmniejszyło cenę docelową do 145 USD z 170 USD. W uzasadnieniu podkreślono utrzymującą się słabość w biznesie spółki w Ameryce Północnej, której na razie nie odwróciły działania strategiczne.

Analityk Filippo Falorni zwrócił uwagę, że segmenty PepsiCo Frito-Lay North America (PFNA) oraz PepsiCo Beverages North America (PBNA) pozostają „miękkie” mimo podejmowanych przez spółkę działań, w tym obniżek cen, innowacji oraz wzrostu udziału w powierzchni sklepowej (shelf space).

Za drugi kwartał wyniki w Ameryce Północnej nie spełniły oczekiwań. W przypadku PFNA organiczny wzrost przychodów spadł o 2%, wobec płaskiego konsensusu (flat), podczas gdy PBNA wzrosło o 1%, przy oczekiwaniach rynku na poziomie 2%.

Falorni wskazał, że zarząd jako główną przyczynę niedoborów wolumenów podał „napięcia budżetowe napędzane cenami gazu”, ale zaznaczył obawy, że „poprawa z tego miejsca będzie bardziej zależeć od szerszego zwrotu w gospodarce (macro inflection) niż od działań pozostających pod kontrolą PepsiCo”.

Obniżka oceny wynika również z obaw dotyczących trajektorii prognoz PepsiCo na cały rok. Zarząd ponownie potwierdził cel wzrostu zysku na akcję (EPS) w 2026 r. na poziomie 5–7%, jednak w ocenie Citi na to, „że punkt odniesienia znajduje się na dolnym krańcu tego przedziału”, wskazuje perspektywa, która zakłada „ponowne przyspieszenie napędzane przez Amerykę Północną w 4. kwartale 2026 r. (4Q'26)”. Zdaniem banku coraz trudniej jest wiarygodnie to założyć przy obecnej dynamice.

Patrząc dalej, Citi zwróciło uwagę na „coraz trudniejsze” warunki w scenariuszu na 2027 r.. Gdy PepsiCo będzie cyklicznie wdrażać w Ameryce Północnej działania związane z innowacjami i cenami, będzie jednocześnie mierzyć się z nadal podwyższonym kosztem inflacji oraz mniejszym wsparciem ze strony dużych oszczędności wydajnościowych.

Firma dodała też, że kwestie strukturalne, w tym tempo przyjmowania leków z grupy GLP-1, pozostawiają „ograniczoną przestrzeń” na poprawę mnożników rynkowych (multiple), nawet jeśli kurs i wycena pozostają na obniżonym poziomie.