Cisco traci 10% po wynikach za IV kwartał. Kupować, sprzedawać czy trzymać akcje?

Akcje Cisco Systems (CSCO) spadły o 10% po opublikowaniu 12 sierpnia wyników za czwarty kwartał roku fiskalnego 2026. Przychody wzrosły rok do roku o 18%, do 17,3 mld USD, a liczba zamówień na produkty zwiększyła się o 35%. Skorygowany zysk na akcję wzrósł o 23%, do 1,22 USD.

Jednocześnie skorygowana marża brutto, czyli udział przychodów pozostający po odjęciu kosztów wytworzenia produktów, zmniejszyła się o 210 punktów bazowych (2,10 pkt proc.) rok do roku, do 66,3%. Marża brutto na produktach spadła o 270 punktów bazowych, do 64,8%. Było to związane z większym udziałem sprzętu w sprzedaży oraz rosnącymi kosztami pamięci.

Cisco prognozuje, że marża brutto w pierwszym kwartale roku fiskalnego 2027 wyniesie 65–66%. Zarząd przyznał, że szybki rozwój sprzętowych biznesów związanych ze sztuczną inteligencją i sieciami komputerowymi prawdopodobnie nadal będzie obniżał marże brutto przez cały rok fiskalny 2027. Spółka zasugerowała również wzrost o około 13% między drugim a czwartym kwartałem roku fiskalnego 2027.

Słabiej wypadły wskaźniki przychodów powtarzalnych, czyli regularnie odnawianych umów i usług. Roczne przychody powtarzalne (ARR) wzrosły o zaledwie 3%, a przychody z usług pozostały praktycznie bez zmian.

Co zatem powinni zrobić inwestorzy posiadający akcje CSCO? Sprawdźmy.

### Rozwój AI i sieci wspiera perspektywy Cisco

Od początku roku akcje Cisco wzrosły o 44,9%, przewyższając stopę zwrotu szerszego sektora Zacks Computer & Technology, który zyskał 18,8%.

Cisco korzysta z dużych inwestycji w sztuczną inteligencję, wieloletniego cyklu wzrostu na rynku sieci komputerowych, poprawy wyników w segmencie sieci dla przedsiębiorstw oraz odbudowy działalności związanej z bezpieczeństwem. Czynniki te wzmocniły pozycję konkurencyjną Cisco względem Hewlett Packard Enterprise (HPE), Broadcom (AVGO) i Arista Networks (ANET). Od początku roku akcje tych spółek wzrosły odpowiednio o 131,9%, 9,9% i 47,5%.

Zamówienia na infrastrukturę AI od największych dostawców usług chmurowych (hiperskalerów) wyniosły w roku fiskalnym 2026 9,3 mld USD. Była to wartość około 4,5 razy wyższa niż w roku fiskalnym 2025. Cisco oczekuje, że przychody od hiperskalerów związane ze sztuczną inteligencją wzrosną z około 4 mld USD w roku fiskalnym 2026 do 7,5 mld USD w roku fiskalnym 2027.

Spółka ma silną pozycję w różnych częściach rynku sieci AI dzięki systemom Silicon One, rozwiązaniom optycznym Acacia oraz sieciom optycznym. Cisco zdobyło kilka nowych kontraktów na projekty hiperskalerów i pracuje nad kolejnymi możliwościami. Istotny jest także potencjał skalowania infrastruktury. Cisco szacuje, że ruch między centrami danych generowany przez sztuczną inteligencję może wymagać około 14 razy większej przepustowości niż tradycyjne połączenia między centrami danych.

Poza hiperskalerami Cisco dostrzega możliwość odnowienia infrastruktury sieciowej o wartości przekraczającej 100 mld USD. Sprzyjają temu modernizacja centrów danych przedsiębiorstw oraz trwający przez kilka lat cykl wymiany infrastruktury sieciowej w kampusach firmowych. W czwartym kwartale roku fiskalnego 2026 liczba zamówień dotyczących sieci kampusowych wzrosła o 20%. Do końca tego okresu odnowiono zaledwie około 7% zainstalowanej bazy przełączników kampusowych.

Kolejnym źródłem wzrostu mogą być bezpieczeństwo cyfrowe i obserwowalność, czyli monitorowanie działania systemów oraz wykrywanie problemów. Rozwój sztucznej inteligencji zwiększa bowiem liczbę potencjalnych zagrożeń. W czwartym kwartale roku fiskalnego 2026 liczba zamówień na zapory sieciowe wzrosła o ponad 30%, a 6 400 klientów przyjęło nowsze produkty bezpieczeństwa Cisco. Rozwiązania Splunk są coraz szerzej integrowane z ofertą bezpieczeństwa spółki.

W podstawowej ofercie bezpieczeństwa ponad 1 500 klientów kupiło w czwartym kwartale roku fiskalnego 2026 nowe produkty Cisco, w tym Secure Access, XDR, Hypershield i AI Defense.

### Marże pozostają problemem

Na działalność Cisco negatywnie wpływa przesunięcie struktury sprzedaży w stronę sprzętu infrastruktury AI, który charakteryzuje się niższą marżą brutto. Spółka oczekuje, że większy wolumen sprzedaży sprzętu będzie nadal wywierał presję na marże brutto. Efekt dźwigni operacyjnej, czyli szybszy wzrost zysku operacyjnego niż kosztów, oraz dyscyplina wydatków powinny jednak pomóc w utrzymaniu marż operacyjnych.

Zamówienia związane ze sztuczną inteligencją są często bardzo duże, nieregularne i składane z dużym wyprzedzeniem. Utrudnia to przewidywanie momentu ujęcia przychodów i może zwiększać zmienność wyników między kwartałami.

Segment bezpieczeństwa nadal stanowi obciążenie. Cisco poinformowało, że 14-procentowy wzrost przychodów z bezpieczeństwa w czwartym kwartale roku fiskalnego był wspierany przez kilka dużych, długoterminowych transakcji dotyczących lokalnych wdrożeń Splunk. Spółka oczekuje, że w roku fiskalnym 2027 wzrost w tym segmencie ustabilizuje się na poziomie wysokich jednocyfrowych wartości procentowych.

### Prognozy zysku na 2027 rok zostały podniesione

Konsensus prognoz Zacks dotyczący zysku Cisco w roku fiskalnym 2027 wynosi obecnie 4,89 USD na akcję. W ciągu ostatnich 30 dni został podniesiony o 2,3%. Oznacza to oczekiwany wzrost o 12,93% rok do roku.

Konsensus prognoz zysku Cisco za pierwszy kwartał roku fiskalnego 2027 wynosi 1,18 USD na akcję. W ciągu ostatnich 30 dni został podniesiony o 2,6%, co oznacza oczekiwany wzrost o 18% rok do roku.

### Akcje Cisco są wyceniane z premią

Akcje Cisco są wyceniane stosunkowo wysoko, co potwierdza ocena Value Score na poziomie F. Wskaźnik cena do sprzedaży oparty na prognozowanych wynikach za najbliższe 12 miesięcy wynosi dla CSCO 6,31x. To więcej niż wskaźnik dla branży Computer Networking w zestawieniu Zacks, wynoszący 5,76x, oraz wskaźnik dla Hewlett Packard Enterprise na poziomie 1,49x.

Cisco jest jednak wyceniane niżej niż Arista Networks i Broadcom. Wskaźnik cena do sprzedaży oparty na prognozach na najbliższe 12 miesięcy wynosi dla tych spółek odpowiednio 16,93x i 11,2x.

### Podsumowanie

Silna dynamika związana ze sztuczną inteligencją, rosnące możliwości współpracy z hiperskalerami, trwający cykl modernizacji sieci oraz poprawa oferty bezpieczeństwa tworzą podstawy długoterminowego wzrostu Cisco. Problemem pozostaje jednak stała presja na marże brutto, wynikająca z rosnącego udziału sprzętowej infrastruktury AI. Ryzykiem jest również nierównomierne ujmowanie przychodów z dużych zamówień AI oraz stosunkowo słaby wzrost przychodów powtarzalnych.

Wysoka wycena ogranicza ponadto margines bezpieczeństwa po mocnym wzroście akcji od początku roku. Przy tych czynnikach utrzymanie akcji CSCO wydaje się obecnie właściwym rozwiązaniem. Dotychczasowi inwestorzy mogą korzystać z rozwoju działalności Cisco w obszarze AI i sieci, natomiast nowi inwestorzy mogą preferować oczekiwanie na atrakcyjniejszy poziom wejścia lub wyraźniejsze dowody, że przyspieszenie wzrostu przychodów przełoży się na stabilne marże brutto i trwały wzrost zysków.

Cisco ma obecnie ranking Zacks nr 3, czyli „trzymaj”.