Cboe: rekordowe przychody i wzrost zysku w II kwartale 2026 roku

Cboe Global Markets opublikowała wyniki za drugi kwartał 2026 roku. Przychody netto wyniosły 731,6 mln USD, co oznacza wzrost o 25% rok do roku i nowy rekord spółki. Skorygowany rozwodniony zysk na akcję wzrósł o 45%, do 3,56 USD, z 2,46 USD w drugim kwartale 2025 roku.

Wzrost przychodów obejmował wszystkie raportowane segmenty. Segment instrumentów pochodnych wypracował 413 mln USD przychodów netto, o 30% więcej niż rok wcześniej. Przychody netto z opcji wyniosły 473,9 mln USD, co oznacza wzrost o 30%. Średni dzienny wolumen obrotu (ADV), czyli przeciętna liczba kontraktów zawieranych każdego dnia, zwiększył się o 26%, a przychód na kontrakt wzrósł o 6%.

Opcje na indeksy ustanowiły nowy kwartalny rekord. Ich średni dzienny wolumen wyniósł 6,2 mln kontraktów, o 32% więcej niż rok wcześniej. Wśród poszczególnych produktów również odnotowano rekordowe wartości:

• opcje na indeks S&P 500 (SPX): 5,1 mln kontraktów dziennie;
• opcje SPX wygasające w dniu zawarcia transakcji (0DTE): 3,1 mln kontraktów dziennie;
• opcje Mini-SPX: 195 tys. kontraktów dziennie;
• kontrakty zawierane w ramach globalnych godzin handlu: 189 tys. dziennie.

Wolumen opcji SPX wzrósł o 40% rok do roku. Spółka wskazała na podwyższoną niepewność gospodarczą oraz większą aktywność inwestorów indywidualnych. W kwietniu i maju, po złagodzeniu napięć geopolitycznych, inwestorzy częściej wybierali opcje z dłuższym terminem wygaśnięcia, aby przebudować portfele. Wykorzystywali między innymi opcje kupna z ceną wykonania powyżej bieżącego poziomu rynku, które pozwalają uczestniczyć we wzroście notowań.

W czerwcu średni dzienny wolumen opcji SPX 0DTE wzrósł o 11% miesiąc do miesiąca po uchyleniu zasady dotyczącej aktywnych inwestorów jednodniowych (pattern day trader). Zasada ta ograniczała częstotliwość transakcji na rachunkach o mniejszej wartości bez nakładania dodatkowych ograniczeń. Jej uchylenie usunęło barierę, ułatwiając inwestorom detalicznym posiadającym mniejsze rachunki częstszy handel produktami takimi jak opcje 0DTE. Szacowany udział inwestorów detalicznych w obrocie tymi opcjami wzrósł do 57%, wobec 53% w kwietniu i maju.

Średni dzienny wolumen kontraktów Mini-SPX zwiększył się o 37% między majem a czerwcem oraz o ponad 80% rok do roku w drugim kwartale. Zarząd oczekuje, że wdrażanie zmienionych zasad dotyczących aktywnych inwestorów jednodniowych przez kolejnych brokerów i dealerów będzie w nadchodzących miesiącach wspierać wolumen oraz aktywność inwestorów indywidualnych.

Cboe podkreśliła, że opcje pozwalają z góry określić maksymalną stratę, a jednocześnie uczestniczyć w potencjalnie dużym wzroście. Kontrakty futures zapewniają bezpośrednią ekspozycję na instrument bazowy i możliwość korzystania z dźwigni finansowej, ale wiążą się z nieograniczonym ryzykiem spadku, odroczonymi mechanizmami likwidacji pozycji oraz niepewnością dotyczącą kosztu finansowania, zależnie od produktu. Spółka traktuje opcje nie jako zamiennik instrumentów pochodnych o liniowym profilu wypłaty, lecz jako odrębne narzędzie. Opcje mogą służyć także do generowania przychodu, zabezpieczania portfela oraz zawierania transakcji opartych na oczekiwaniach dotyczących zmienności.

Przychody netto z północnoamerykańskiego segmentu akcji wyniosły 114,7 mln USD, o 17% więcej niż rok wcześniej. Wzrost wynikał z większego wolumenu na całym rynku oraz poprawy stawek netto uzyskiwanych przez Cboe. Udział giełdy Cboe w obrocie akcjami w USA wyniósł 9,4%, wobec 10,5% w analogicznym kwartale poprzedniego roku, ponieważ część wolumenu przeniosła się na inne platformy. Udział obrotu akcjami w USA poza giełdami wzrósł natomiast do 18,8%, z 14,9%, dzięki platformie BIDS Trading.

Przychody netto z działalności w Europie i regionie Azji i Pacyfiku wyniosły 84,8 mln USD, co oznacza wzrost o 20% rok do roku lub o 18% po wyeliminowaniu wpływu zmian kursów walutowych.

Globalny segment walutowy wypracował 27,6 mln USD przychodów netto, o 17% więcej niż rok wcześniej. Średnia dzienna wartość nominalna transakcji (ADNV), czyli przeciętna dzienna wartość wszystkich zawieranych transakcji, wzrosła o 8%. Wynik poprawiły także wyższe stawki netto.

Przychody netto Data Vantage wyniosły 177,8 mln USD, o 15% więcej niż rok wcześniej. Wzrost wspierała sprzedaż nowych jednostek oraz rosnąca liczba nowych subskrypcji. Połowa sprzedaży Data Vantage w kwartale pochodziła od klientów spoza Stanów Zjednoczonych, co wskazuje na silny popyt międzynarodowy na autorskie dane Cboe.

Cboe podniosła prognozę organicznego wzrostu przychodów netto w 2026 roku do średniego lub wysokiego przedziału kilkunastoprocentowego. Wcześniej spółka oczekiwała wzrostu od niskiego przedziału dwucyfrowego do średniego przedziału kilkunastoprocentowego. Prognoza organicznego wzrostu przychodów Data Vantage została podniesiona do niskiego przedziału kilkunastoprocentowego, z wcześniejszych oczekiwań dotyczących niskiego przedziału dwucyfrowego.

Prognoza skorygowanych kosztów operacyjnych pozostała bez zmian i wynosi od 838 mln USD do 853 mln USD. Spółka utrzymała ją mimo wyższych rezerw na premie oraz większych inwestycji w obszary o wysokim potencjale wzrostu.

Działania związane z dostosowaniem działalności do priorytetów strategicznych mają przynieść od 40 mln USD do 50 mln USD oszczędności w ujęciu rocznym. W 2026 roku Cboe oczekuje od 20 mln USD do 25 mln USD oszczędności. Wydatki inwestycyjne mają wynieść od 98 mln USD do 108 mln USD, wobec wcześniejszej prognozy od 73 mln USD do 83 mln USD. Wyższy plan wydatków ma wesprzeć globalną infrastrukturę rozliczeniową.

W drugim kwartale Cboe przeznaczyła 33 mln USD na skup około 127 tys. akcji własnych. Średnia cena zakupu wyniosła 256,61 USD. Na 30 czerwca 2026 roku spółka miała 2,3 mld USD skorygowanej gotówki, a wskaźnik dźwigni finansowej wynosił 0,7x. Zadłużenie o wartości 650 mln USD zapada w pierwszym kwartale 2027 roku. Zarząd zamierza spłacić je z posiadanej gotówki.

Spółka planuje przejście w handlu akcjami na model 23x5, czyli 23 godziny obrotu dziennie przez pięć dni w tygodniu, a docelowo na handel całodobowy przez siedem dni w tygodniu. Celem jest odpowiedź na globalny popyt na większą elastyczność oraz narzędzia zarządzania ryzykiem. Uruchomienie handlu akcjami w modelu 23x5 zaplanowano na grudzień 2026 roku, pod warunkiem gotowości całej branży.

Strategiczne działania obejmują także rozwój rynków zdarzeń i prognoz, w tym uruchomienie opcji binarnych oraz złożenie wniosku dotyczącego kontraktów opartych na wskaźnikach wyników poszczególnych spółek. W lipcu Cboe złożyła w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wniosek o dopuszczenie kontraktów na kluczowe wskaźniki wyników (KPI) dla 23 najaktywniej handlowanych spółek w USA.

Rob Hocking ocenił, że inwestorzy instytucjonalni mogą przyjmować kontrakty KPI w podobny sposób jak opcje 0DTE. Jego zdaniem takie kontrakty pomogą „lepiej zarządzać ryzykiem w ramach portfeli pojedynczych spółek”.

Dyrektor finansowa Jill Griebenow powiedziała, że Cboe przeznaczyłaby więcej środków na skup akcji, gdyby nie „standardowa praktyka związana z raportowaniem na koniec kwartału” w okresie „wyraźnego dyskonta na akcjach”.

Liczba zapisów na zajęcia Options Institute wzrosła w drugim kwartale o 173% w porównaniu z poprzednim kwartałem. Wskazuje to na większe zainteresowanie edukacją dotyczącą rynku.

Cboe potwierdziła, że sprzedaż Cboe Australia powinna zostać sfinalizowana w trzecim kwartale 2026 roku. Cboe Canada nadal pozostaje uwzględniona w prognozach spółki, ponieważ termin transakcji nie został jeszcze ostatecznie ustalony.

Podczas rozmowy z inwestorami dyrektor generalny Craig Donohue powiedział, że Cboe zwiększyła przychody netto w drugim kwartale o 25% rok do roku, do rekordowych 732 mln USD, a skorygowany rozwodniony zysk na akcję wzrósł o 45%, do 3,56 USD. Podkreślił, że dwucyfrowy wzrost przychodów netto objął wszystkie główne kategorie działalności oraz wszystkie pięć segmentów spółki.

Donohue wskazał, że uchylenie zasady dotyczącej aktywnych inwestorów jednodniowych „usunęło barierę”. W rezultacie liczba prostych zleceń na opcje SPX w kanałach obsługujących inwestorów detalicznych wzrosła o 40%.

Zarząd ocenił, że opcje odgrywają ważną rolę na współczesnych rynkach. W odróżnieniu od instrumentów o liniowym profilu wypłaty, takich jak kontrakty futures na pojedyncze akcje i kontrakty futures bezterminowe, opcje łączą z góry określone ryzyko z możliwością uzyskania ponadprzeciętnego potencjału wzrostu. Większość obrotu opcjami 0DTE odbywa się obecnie w strukturach z ograniczonym ryzykiem.

W rozmowie uczestniczyli Craig Donohue, dyrektor generalny Cboe; Jill Griebenow, wiceprezes wykonawcza i dyrektor finansowa; Ken Hill, szef relacji inwestorskich; Prashant Bhatia, szef strategii przedsiębiorstwa i rozwoju korporacyjnego; Heidi Fischer, globalna szefowa rynku akcji i rynków kasowych; Rob Hocking, globalny szef instrumentów pochodnych; oraz Scott Johnston, dyrektor operacyjny.

Rozmowę rozpoczęto od informacji, że wszystkie linie zostały wyciszone, a po wystąpieniach zarządu odbędzie się sesja pytań i odpowiedzi. Uczestnicy mogli zgłaszać pytania, naciskając na klawiaturze telefonu gwiazdkę, a następnie cyfrę 1, lub wycofać pytanie, ponownie naciskając gwiazdkę i cyfrę 1.

Ken Hill poinformował, że Craig Donohue omówi wyniki kwartalne i perspektywy strategiczne, a Jill Griebenow przedstawi wyniki finansowe oraz aktualizację prognoz na 2026 rok. W sesji pytań i odpowiedzi mieli także uczestniczyć Prashant Bhatia, Heidi Fischer, Rob Hocking i Scott Johnston.