6 sierpnia Casella Waste Systems (NASDAQ: CWST) poinformowała, że w drugim kwartale osiągnęła przychody w wysokości 543,7 mln USD, co oznacza wzrost o 16,9% w porównaniu z tym samym okresem poprzedniego roku. W tym samym komunikacie spółka podniosła prognozę przychodów, ale obniżyła prognozę zysku netto.
Skorygowana EBITDA, czyli skorygowany wynik operacyjny przed odliczeniem odsetek, podatków oraz amortyzacji, wzrosła o 12,5%, do 123,2 mln USD. Zysk netto według zasad GAAP spadł natomiast o 27,6%, do 3,8 mln USD. Różnica między wzrostem wskaźników operacyjnych a kwotą, która ostatecznie trafia do akcjonariuszy, była najważniejszą cechą tego kwartału.
Przejęcia i podwyżki cen napędzają wzrost
W 2026 roku Casella sfinalizowała pięć przejęć o łącznych rocznych przychodach wynoszących około 165 mln USD. Transakcje bezpośrednio wpłynęły na przychody spółki. W drugim kwartale wzrosły one o 78,4 mln USD, do 543,7 mln USD. Na wynik wpłynęły przejęcia sfinalizowane w poprzednich okresach, które nadal zwiększały tegoroczne przychody, a także wzrost w ramach National Accounts w segmencie Resource Solutions.
Znaczenie miały również podwyżki cen. Ceny usług związanych z odpadami komunalnymi wzrosły w kwartale o 5,5%. Na tę zmianę złożył się wzrost cen odbioru odpadów o 5,8% oraz wzrost cen ich składowania o 4,7%. Ceny składowania odpadów komunalnych oraz odpadów budowlanych i rozbiórkowych zwiększyły się o 4,5%.
W tym samym czasie wzrosła liczba ton odpadów trafiających na składowiska. Pomogła w tym zarówno sprzedaż usług podmiotom zewnętrznym, jak i internalizacja, czyli kierowanie większej części odpadów do własnej infrastruktury. Casella podnosiła więc ceny bez utraty obsługiwanych wolumenów.
Skorygowany zysk netto wyniósł 25,3 mln USD i był o 4,6% wyższy niż rok wcześniej. W pierwszych sześciu miesiącach roku przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej wzrosły o 15,3%, do 161 mln USD. Skorygowany wolny przepływ pieniężny, czyli środki pozostające po wydatkach na utrzymanie i rozwój działalności, zwiększył się o 10,3%, do 78,1 mln USD.
Zarząd podniósł całoroczną prognozę przychodów do przedziału od 2,09 mld USD do 2,11 mld USD. Wcześniej zakładano wynik od 2,06 mld USD do 2,08 mld USD. Cele dotyczące skorygowanej EBITDA, przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej oraz skorygowanego wolnego przepływu pieniężnego pozostały bez zmian.
Wzrost przychodów nie przekłada się na zysk
Ten sam kwartał, w którym przychody wzrosły dwucyfrowo, przyniósł spadek zysku netto. Wyniósł on 3,8 mln USD wobec 5,2 mln USD rok wcześniej, co oznacza spadek o 27,6%. Przyczyniły się do tego wyższe koszty amortyzacji związane ze wzrostem poprzez przejęcia oraz wyższe koszty odsetek.
Zysk operacyjny wzrósł zaledwie o 3,6%, do 20,0 mln USD, choć przychody zwiększyły się niemal pięciokrotnie szybciej. Pokazuje to, jak dużą część wzrostu napędzanego przejęciami pochłaniają koszty prowadzenia większej firmy.
Ceny paliw mocno wzrosły w kwartale i utrzymywały się na podwyższonym poziomie do czerwca. Opłaty kompensujące koszty paliwa zrekompensowały dodatkowe wydatki, ale sam mechanizm obniżył marżę skorygowanej EBITDA o 40 punktów bazowych, czyli 0,4 punktu procentowego.
Casella obniżyła również całoroczną prognozę zysku netto do przedziału od 0 do 6 mln USD. Wcześniej zakładała wynik od 4 mln USD do 10 mln USD. Stało się to w tym samym komunikacie, w którym podniosła prognozę przychodów.
Jak rynek ocenia akcje
Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Caselli wzrosła w ostatnim kwartale z 28 do 31. Wskazuje to na rosnące zainteresowanie inwestorów instytucjonalnych.
Jednocześnie na 4 września wskaźnik ceny do prognozowanego zysku (forward P/E) wynosił 61,73. Tak wysoka wartość zakłada silny wzrost spółki w przyszłości, mimo że w ostatnim kwartale jej zysk netto spadł.
Odsetek akcji objętych krótką sprzedażą wynosił 10,27% akcji w wolnym obrocie. To poziom wskazujący na wyraźny sceptycyzm części rynku, a nie tylko standardowe zabezpieczanie pozycji.
Najważniejsze wyzwanie w drugiej połowie roku
Casella jednocześnie zwiększa przychody i przepływy pieniężne dzięki przejęciom oraz podwyżkom cen, ale jej zysk netto jest ograniczany przez koszty związane z integracją przejętych firm.
Aby teza wzrostowa się potwierdziła, integracja działalności w regionie Mid-Atlantic oraz optymalizacja tras odbioru odpadów muszą przełożyć się na wyższe marże, a nie tylko na większe przychody. Dla sceptycznie nastawionych inwestorów obniżenie prognozy zysku netto przy jednoczesnym podniesieniu prognozy przychodów jest sygnałem rozbieżności, która może się pogłębiać, jeśli koszty przejęć nadal będą rosły szybciej niż wyniki kupowanych firm.
Zobacz nasze centrum wiedzy o Akcje i spółki▸ Komentarze (0)
Brak komentarzy. Bądź pierwszy/pierwsza — daj znać co myślisz.