Cannae zapowiada skup akcji w drugiej połowie roku i oczekuje 45 mln USD zwrotu podatku

Cannae Holdings (CNNE) zakończyła drugi kwartał 2026 roku z niższymi przychodami, ale dzięki transakcjom sprzedaży aktywów znacząco poprawiła płynność. Zarząd zapowiedział możliwość wznowienia skupu akcji własnych w drugiej połowie roku, a także dalsze inwestycje w sektorze sportowym.

Prezes Ryan Caswell poinformował, że w drugim kwartale spółka przeznaczyła 7 mln USD na wypłatę kwartalnej dywidendy. Od początku roku do końca lipca zwroty dla akcjonariuszy sięgnęły 58 mln USD, z czego 44 mln USD przypadło na skup akcji własnych, a 14 mln USD na dywidendy.

W drugim kwartale Cannae nie odkupywała akcji. Zarząd powiązał tę przerwę z terminem niedawno ogłoszonych transakcji, ale podtrzymał zobowiązanie do realizacji skupu. Spółka spodziewa się wznowienia odkupu akcji w drugiej połowie roku, szczególnie dzięki środkom uzyskanym ze sprzedaży Watkins oraz kapitałowi uwolnionemu po likwidacji prawa sprzedaży udziałów w Brasada Ranch.

W drugim kwartale Cannae przeznaczyła około 45 mln USD na inwestycje. Jedną z nowych inwestycji jest Exeter Rugby. Caswell powiedział, że Exeter został przejęty przy atrakcyjnej wycenie i strukturze transakcji. Klub może również uzyskać synergie dzięki położeniu około 80 mil od Bournemouth.

W obszarze aktywów niezwiązanych z podstawowym kierunkiem działalności Cannae sprzedała 30 lipca 49-procentowy udział w The Watkins Company za 90 mln USD. Transakcja dotycząca Brasada Ranch miała formę zamiany. Doprowadziła do likwidacji prawa sprzedaży udziałów oraz powiązanego z nim zobowiązania, uwalniając około 47 mln USD kapitału.

Caswell podkreślił także wyniki portfela sportowego. AFC Bournemouth zakończyło sezon Premier League na szóstym miejscu z dorobkiem 57 punktów. Klub po raz pierwszy w swojej historii zakwalifikował się do Ligi Europy UEFA. Pierwszy etap przebudowy stadionu zwiększy jego pojemność o 1 000 miejsc. Od przyszłego sezonu docelowa pojemność obiektu ma wzrosnąć do 17 600 miejsc.

Tymczasowy dyrektor finansowy Brett Correia poinformował, że przychody operacyjne obejmujące restauracje i Brasada wyniosły w drugim kwartale 2026 roku 102 mln USD, wobec 110 mln USD rok wcześniej. Spadek wynikał przede wszystkim z niższych przychodów grupy restauracyjnej, co było skutkiem mniejszej liczby klientów oraz zamykania lokali O'Charley's.

Koszty operacyjne obejmowały 45 mln USD niegotówkowych odpisów z tytułu utraty wartości w grupie restauracyjnej, podczas gdy rok wcześniej odpisy wyniosły 1 mln USD. Odpis nie oznacza bieżącego wydatku gotówkowego, lecz obniża wartość aktywów i wynik księgowy.

Koszty operacyjne centrali wyniosły w drugim kwartale niecałe 9 mln USD, co oznacza spadek o 85% względem 59 mln USD w drugim kwartale 2025 roku.

Cannae zaczęła również wyceniać swoją inwestycję w SpaceX według bieżącej ceny rynkowej po debiucie giełdowym SpaceX w czerwcu. Zmiana ta przyniosła w drugim kwartale 2026 roku zysk w wysokości 83,4 mln USD. Zysk został obliczony na podstawie ceny, po której akcje SpaceX były notowane 30 czerwca. W kolejnych okresach wyniki Cannae mogą się przez to zmieniać wraz ze zmianami rynkowej wyceny SpaceX.

Wyniki Black Knight Football, raportowane z opóźnieniem, obejmowały kwartał zakończony 31 marca 2026 roku. Przychody wyniosły 89 mln USD, a EBITDA, czyli wynik przed odliczeniem odsetek, podatków i amortyzacji, sięgnęła 80 mln USD. EBITDA po wyłączeniu zysku z transferów zawodników wyniosła 34 mln USD.

Na koniec drugiego kwartału spółka holdingowa miała 46 mln USD gotówki. Po transakcjach przeprowadzonych w lipcu Cannae dysponowała już 124 mln USD gotówki korporacyjnej. Caswell ocenił, że daje to spółce dużą nadwyżkę kapitału na skup akcji oraz nowe inwestycje w drugiej połowie roku.

Zarząd nie przedstawił w przygotowanych wypowiedziach ani w sesji pytań i odpowiedzi prognoz zysku na akcję ani przychodów. Skupił się na alokacji kapitału oraz terminie potencjalnego wznowienia skupu akcji.

Correia zapowiedział kilka zmian w raportowaniu wyników związanych z przeprowadzonymi transakcjami. W przypadku SpaceX Cannae spodziewa się zmienności zysków, ponieważ inwestycja będzie wyceniana według cen rynkowych. Brasada nie będzie już ujmowana jako skonsolidowana działalność po lipcowej sprzedaży. Pełny kwartał wyników Exeter ma zostać wykazany dopiero w czwartym kwartale 2026 roku.

Spółka nadal oczekuje otrzymania 45 mln USD federalnego zwrotu podatku w 2026 roku.

Podczas sesji pytań Kenneth Lee z RBC Capital Markets poprosił o oszacowanie skali skupu, który Cannae mogłaby przeprowadzić w drugiej połowie roku. Caswell odpowiedział, że spółka ma obecnie około 124 mln USD gotówki, co daje jej dużą nadwyżkę kapitału na zakup własnych akcji lub inwestycje.

Lee zapytał również, dlaczego strategiczny przegląd działalności restauracyjnej trwa dłużej. Caswell wyjaśnił, że opóźnienie wynika z problemów z uzyskaniem finansowania jednej z transakcji. Dodał jednak, że spółka ma wyznaczoną drogę do finalizacji procesu i liczy na jego zakończenie w kolejnym kwartale.

Pytanie dotyczące wartości przedsiębiorstwa Brasada w porównaniu z wcześniejszymi wycenami ujawniło, że aktywo miało około 17 mln USD długu. Wartość udziałów Cannae wynosiła około 20 mln USD, czyli mniej więcej tyle samo, co wartość zobowiązania związanego z prawem sprzedaży udziałów, wykazanego w bilansie na 31 marca.

Oscar Nieves Santana ze Stephens zapytał o ograniczenia dotyczące sprzedaży akcji SpaceX oraz długoterminowe plany wobec tej inwestycji. Caswell wyjaśnił, że ograniczenie sprzedaży ma strukturę etapową i obowiązuje przez ponad 180 dni. Zarząd analizuje każdy składnik aktywów w bilansie co kwartał, aby ustalić najlepszy sposób i termin pozyskania płynności.

Nieves Santana zapytał także, czy odpis wartości firmy w wysokości 32 mln USD wpłynie na harmonogram strategicznego przeglądu grupy restauracyjnej. Caswell odpowiedział, że odpis nie zmienia tego harmonogramu. Pytany o to, czy niższe koszty centrali utrzymają się w kolejnych okresach, prezes odpowiedział zasadniczo twierdząco, zastrzegając, że wyniki mogą podlegać sezonowości oraz wpływowi niektórych jednorazowych wydatków.

Ton pytań analityków był neutralny i koncentrował się na szczegółach. Pytania dotyczyły przede wszystkim możliwości skupu akcji, terminu zakończenia przeglądu działalności restauracyjnej, mechanizmu wyceny Brasada oraz możliwości sprzedaży inwestycji w SpaceX. Zarząd odpowiadał w umiarkowanie pozytywnym tonie, podkreślając zobowiązanie do skupu akcji i istnienie planu dalszych działań w segmencie restauracyjnym, ale jednocześnie wskazując na opóźnienia w finansowaniu i raportowaniu wyników.

W porównaniu z pierwszym kwartałem zmienił się sposób komunikowania zwrotów dla akcjonariuszy. W pierwszym kwartale Cannae podkreślała odkupienie 3,4 mln akcji oraz rozszerzenie przez radę dyrektorów zgody na skup do 14,9 mln akcji. W drugim kwartale spółka nie odkupiła żadnych akcji z powodu niedawno ogłoszonych transakcji, ale zapowiedziała możliwość wznowienia skupu w drugiej połowie roku.

W drugim kwartale wyraźnie posunęła się również sprzedaż aktywów niezwiązanych z podstawową działalnością. Cannae sfinalizowała sprzedaż udziałów w Watkins oraz transakcję dotyczącą Brasada, powiązaną z likwidacją prawa sprzedaży udziałów. W pierwszym kwartale spółka informowała natomiast, że proces dotyczący restauracji nadal trwa i że w jej portfelu należy oczekiwać dalszych zmian.

Zmieniło się także kierownictwo finansowe. W pierwszym kwartale funkcję pełnił Bryan Coy, wiceprezes wykonawczy i dyrektor finansowy. W drugim kwartale stanowisko tymczasowego dyrektora finansowego zajmował Brett Correia. W tym samym czasie spółka zaraportowała wyraźniejszy spadek kosztów centrali: w pierwszym kwartale wskazywała na obniżkę o około 45%, a w drugim kwartale na spadek o około 76% rok do roku.

Najważniejsze ryzyka dotyczą działalności restauracyjnej, wyceny SpaceX oraz terminowego przeprowadzenia transakcji. Restauracje odczuły spadek liczby klientów i zamknięcia lokali O'Charley's. Proces strategicznego przeglądu tego segmentu trwa dłużej, niż oczekiwano, z powodu problemów z uzyskaniem finansowania.

Wycena inwestycji w SpaceX według cen rynkowych zwiększa zmienność wyników Cannae. Spółka wskazała również na ryzyko związane z momentem ujęcia wyników nowych transakcji. Wyniki Exeter nie obejmą pełnego kwartału aż do raportu za czwarty kwartał 2026 roku, a Brasada nie będzie już konsolidowana po lipcowej sprzedaży.