Campbell Soup Company: podsumowanie telekonferencji wynikowej za IV kwartał 2026 roku

Campbell Soup Company rozpoczyna działania mające przywrócić lepsze wyniki w segmencie przekąsek. Zarząd koncentruje się na podstawowych produktach marek Goldfish i Pepperidge Farm. W przypadku Goldfish celem są przede wszystkim gospodarstwa domowe z dziećmi, natomiast Pepperidge Farm ma otrzymać ogólnokrajowe kampanie marketingowe.

Segment Posiłków i Napojów korzysta z rosnącej popularności gotowania „prawie od podstaw”. Takie przygotowywanie posiłków odpowiada za 50% domowych okazji do gotowania. Campbell chce wykorzystać ten trend, oferując wygodne przepisy wymagające najwyżej pięciu składników.

W portfelu zup wyniki są zróżnicowane. Produkty wykorzystywane podczas gotowania, takie jak buliony i zupy skondensowane, radzą sobie dobrze. Zupy przeznaczone do bezpośredniego spożycia wymagają natomiast dalszych innowacji, aby lepiej odpowiadać na oczekiwania konsumentów dotyczące relacji ceny do wartości.

Spółka wdraża nowy program oszczędności kosztowych o wartości 500 mln USD, który ma przynieść oszczędności do końca roku fiskalnego 2030. Działania obejmą zwiększenie efektywności zakupów oraz optymalizację sieci łańcucha dostaw. Campbell utworzyła także „Growth Office”, czyli jednostkę odpowiedzialną za szybsze przekładanie wiedzy o konsumentach na innowacje produktowe oraz sprawniejsze zarządzanie wzrostem przychodów (RGM), w tym decyzjami cenowymi.

Ważnym elementem strategii jest pełna konsolidacja przejętego 49-procentowego udziału w La Regina. Transakcja ma wzmocnić ofertę produktów premium w segmencie posiłków i wspierać dalszy rozwój marki Rao’s.

### Perspektywy na rok fiskalny 2027

Zarząd oczekuje, że pierwszy kwartał będzie najsłabszym okresem całego roku fiskalnego. W połowie przedziału prognozy organiczne przychody netto mają spaść o około 3%, a zysk na akcję (EPS) ma wyraźnie się obniżyć.

Prognozy zakładają utrzymanie inflacji na poziomie 5–6% przez cały rok. Koszty logistyki mają wzrosnąć o dwucyfrowy odsetek. Campbell spodziewa się stopniowej poprawy marży brutto. Marża ma ponownie zacząć rosnąć w drugiej połowie roku, gdy w drugim kwartale zaczną działać nowe działania cenowe.

Perspektywy dla segmentu przekąsek zakładają umiarkowaną poprawę w ciągu roku. Ma ją wspierać między innymi innowacja Goldfish Gluten-Free. Zarząd nie oczekuje jednak, że konsumpcja w tym segmencie powróci do wzrostu jeszcze w roku fiskalnym 2027.

Plany dotyczące wykorzystania kapitału obejmują obniżenie dywidendy. Spółka chce w ten sposób nadać wyższy priorytet tworzeniu wartości w długim terminie. Campbell rozważa także emisję obligacji hybrydowej, aby refinansować 500 mln USD zadłużenia przypadającego do wykupu.

### Zmiany strukturalne i czynniki ryzyka

Campbell ogłosiła obniżenie dywidendy. Zarząd określił tę decyzję jako trudną, ale konieczną do realizacji długoterminowych celów strategicznych spółki.

Niedawno zamknięto dwie fabryki chipsów. Celem było lepsze rozłożenie kosztów stałych, czyli kosztów ponoszonych niezależnie od wielkości produkcji, oraz optymalizacja sieci produkcyjnej.

W modelach finansowych spółka przyjęła założenie dotyczące elastyczności cenowej na poziomie 1,5-krotności. Elastyczność cenowa pokazuje, jak silnie zmiana ceny wpływa na popyt. Campbell przyznała, że obecne założenie jest wyższe niż wartości obserwowane historycznie, a podwyżki cen obciążają wolumen sprzedaży.

Nabycie 49-procentowego udziału w La Regina jest obecnie w pełni uwzględniane w skonsolidowanych sprawozdaniach finansowych. Pojawią się w nich nowe koszty odsetkowe oraz udziały niekontrolujące, czyli część wyniku przypadająca pozostałym udziałowcom spółki zależnej.

### Najważniejsze informacje z sesji pytań i odpowiedzi

Campbell wyjaśniła, jak w ciągu roku fiskalnego będą kształtować się organiczne przychody i zysk na akcję. W pierwszym kwartale realizacja cenowa będzie niekorzystna z powodu wysokich opłat za wprowadzenie innowacyjnych produktów na półki sklepowe oraz inwestycji handlowych związanych ze sprzedażą świąteczną. EPS ma stać się dodatni w czwartym kwartale, gdy oszczędności wynikające ze wzrostu produktywności i podwyżki cen osiągną pełną skalę.

Nowy program oszczędności o wartości 500 mln USD obejmuje 150 mln USD oszczędności przeniesionych z wcześniejszych planów oraz 350 mln USD nowych inicjatyw. Do głównych źródeł oszczędności należą ogłoszone już redukcje zatrudnienia oraz duży program zakupowy obejmujący zarówno wydatki bezpośrednie, jak i pośrednie.

Plan naprawczy dla słabszego segmentu przekąsek opiera się na trzech filarach:

• powrocie do podstawowych produktów marek Goldfish i Pepperidge Farm;
• wykorzystaniu zarządzania przychodami i cenami do wygenerowania środków na rozwój;
• poprawie realizacji dostaw bezpośrednio do sklepów (DSD), czyli modelu, w którym producent odpowiada za dostarczenie towaru na półkę.

Zarząd zaznaczył, że część biznesu związana ze słonymi przekąskami, szczególnie chipsami, będzie poprawiać się wolniej niż portfele krakersów i ciastek.

Campbell podnosi ceny mimo spadku wolumenów. Spółka planuje podwyżkę o 4–5% dla 60% całego portfela produktów, aby chronić marże przed utrzymującą się inflacją. Zarząd ocenił, że wcześniejsze próby zwiększania sprzedaży ilościowej przez obniżanie cen w całej branży przyniosły rozczarowujące efekty. Z tego powodu Campbell koncentruje się obecnie przede wszystkim na ochronie marż.

Spółka poważnie rozważa emisję obligacji hybrydowej w związku z zadłużeniem o wartości 500 mln USD, którego termin wykupu przypada w marcu. Agencje ratingowe mogłyby zaliczyć 50% takiej emisji do kapitału własnego. Rozwiązanie oznaczałoby wyższe oprocentowanie obligacji, ale pomogłoby utrzymać odpowiednią strukturę kapitału w okresie trwającej transformacji.