C3.ai wciąż w trudnej sytuacji. Dan Ives liczy na wzrost kursu o 50%

Akcje C3.ai (NYSE: AI) kosztują obecnie 10,18 USD. Dan Ives, analityk Wedbush Securities, wyznaczył dla spółki najwyższą na Wall Street cenę docelową — 15 USD. Oznacza to potencjalny wzrost kursu o około 47%. Szerszy konsensus analityków z czasem się obniżał po bardzo trudnym roku obrotowym 2026.

C3.ai sprzedaje platformę C3 Agentic AI oraz aplikacje sztucznej inteligencji dla przedsiębiorstw z konkretnych branż. Spółka konkuruje o środki przeznaczane na rozwiązania AI w sektorze federalnym, obronnym i przemysłowym. Jej założyciel Thomas Siebel wrócił na stanowisko dyrektora generalnego w czerwcu. Następnie osobiście kupił 6,17 mln akcji po 11,16 USD za sztukę, inwestując własny kapitał w plan naprawczy spółki.

Gwałtowny spadek przychodów, którego rynek nie może zignorować

W roku obrotowym 2026 przychody C3.ai wyniosły 250,27 mln USD, co oznacza spadek o 35,67% rok do roku. W samym czwartym kwartale przychody wyniosły 51,60 mln USD i były o 52,5% niższe niż rok wcześniej.

Marża brutto według standardów GAAP, czyli udział przychodów pozostający po odjęciu bezpośrednich kosztów działalności, spadła z 62% do 22%. Wolne przepływy pieniężne, czyli przepływy z działalności po uwzględnieniu nakładów inwestycyjnych, pogorszyły się w całym roku do -192,14 mln USD.

Siebel określił ostatnie wyniki sprzedaży jako „niewyobrażalnie złe” i powiedział, że „sprzedaż po prostu spadła z urwiska” w ciągu ostatnich pięciu kwartałów. Prognoza przychodów na rok obrotowy 2027 zakłada 210–240 mln USD, co oznaczałoby dalszy spadek przed ewentualnym powrotem do wzrostu. W ciągu ostatnich 12 miesięcy kurs akcji spadł o 45,27%, a od początku roku obniżył się o 24,48%. Po ujawnieniu w pierwszym kwartale roku obrotowego 2026 informacji dotyczących wcześniejszych problemów zdrowotnych Siebela przeciwko spółce zaczęły pojawiać się pozwy zbiorowe akcjonariuszy.

Dlaczego Ives i Wedbush nadal liczą na odbicie o 50%

Ives utrzymuje rekomendację „powyżej rynku” (Outperform) oraz cenę docelową 15 USD — najwyższą spośród celów wszystkich analityków zajmujących się spółką. Jego argumentacja opiera się na trzech elementach: pozycji C3.ai jako jednej z pierwszych spółek skoncentrowanych na rozwiązaniach generatywnej AI dla przedsiębiorstw, rosnącym wdrażaniu takich rozwiązań przez administrację federalną i firmy komercyjne, przejściu na model cenowy zależny od faktycznego wykorzystania usług oraz sprzedaży prowadzonej wspólnie z partnerami, w tym Microsoft Azure, AWS i Google Cloud.

W trzecim kwartale roku obrotowego 2026 wartość podpisanych zamówień z sektora federalnego, obronnego i lotniczego wzrosła o 134% rok do roku i stanowiła 55% wszystkich zamówień. Wspólny kwalifikowany portfel potencjalnych kontraktów z Microsoftem zwiększył się o 146% rok do roku, a podobny portfel tworzony z AWS wzrósł o 172%. Te dane wpisują się w projekt budżetu Pentagonu, który przewiduje 58,5 mld USD na sztuczną inteligencję w roku obrotowym 2027.

Szerszy rynek pozostaje sceptyczny. Spośród 14 analityków obserwujących C3.ai żaden nie wystawia oceny „zdecydowanie kupuj”, jeden rekomenduje „kupuj”, siedmiu — „trzymaj”, trzech — „sprzedawaj”, a trzech — „zdecydowanie sprzedawaj”. Średnia cena docelowa wynosi zaledwie 8,82 USD, czyli znajduje się poniżej obecnego kursu. Siebel podsumował swoje stanowisko krótko: „Gra rozpoczęta”.

C3.ai na tle innych spółek z sektora AI

Spółki zajmujące się oprogramowaniem AI, które nadal notują rzeczywisty wzrost przychodów, radziły sobie lepiej, podczas gdy C3.ai pozostawała odosobnionym przypadkiem.

Palantir (NASDAQ: PLTR) kosztuje około 178,65 USD, a średnia cena docelowa dla jego akcji wynosi 191,68 USD. Oznacza to potencjalny wzrost o około 7%. W drugim kwartale przychody Palantira wzrosły o 92,8%, do 1,94 mld USD. Wśród analityków jest 20 ocen „kupuj” i 10 ocen „trzymaj”, co odzwierciedla utrzymujący się optymizm.

SoundHound AI (NASDAQ: SOUN) kosztuje około 7,98 USD, a jego cena docelowa wynosi 12,71 USD. Potencjalny wzrost sięga więc około 59%. W drugim kwartale przychody spółki zwiększyły się o 45%, do 61,9 mln USD. Analitycy wystawili sześć ocen „kupuj” i dwie „trzymaj”.

BigBear.ai (NYSE: BBAI) kosztuje około 3,26 USD, a konsensus cen docelowych wynosi 4 USD. Oznacza to potencjalny wzrost o około 23%. Spółkę obserwuje jednak niewielu analityków — jeden wystawia ocenę „kupuj”, a dwóch „trzymaj”.

Cena docelowa 15 USD dla C3.ai oznacza większą różnicę względem obecnego kursu niż średnie cele dla każdej z pozostałych spółek. Wskazuje to, że rynek postrzega C3.ai przede wszystkim jako spółkę, której wyniki zależą od skutecznej realizacji planu, a nie jako przedstawiciela całego sektora AI.

Dane stojące za pesymistycznym konsensusem i odważną prognozą

Przy kursie 10,18 USD oraz średniej cenie docelowej 8,82 USD wynikającej z ocen 14 analityków przeciętna prognoza zakłada spadek o około 13%. Cena docelowa Ivesa na poziomie 15 USD wskazuje natomiast na potencjalny wzrost o około 50%.

Od początku roku akcje C3.ai spadły o 24,48%, podczas gdy indeks S&P 500 zyskał 14,07%. To ogromna różnica względem szerokiego rynku. Współczynnik beta C3.ai wynosi 2,07. Uczestnicy Polymarket oceniali prawdopodobieństwo bankructwa spółki do końca 2026 roku na 13,5%, czyli mniej niż miesiąc wcześniej.

Zakład oparty na reputacji jednej osoby

Scenariusz wzrostowy zyskałby na wiarygodności, gdyby restrukturyzacja prowadzona przez Siebela przyniosła w ciągu dwóch kwartałów mierzalną poprawę wydajności sprzedaży, zamówienia federalne nadal stanowiły ponad połowę wszystkich zamówień, a portfele potencjalnych kontraktów Microsoftu i AWS przełożyły się na rozpoznane przychody. Osiągnięcie ceny docelowej Ivesa na poziomie 15 USD wymagałoby zrealizowania takiego scenariusza przed rokiem obrotowym 2028.

Negatywny scenariusz może się zmaterializować, jeśli przychody w pierwszym kwartale roku obrotowego 2027 okażą się niższe od prognozowanych 50–54 mln USD, marża brutto nie odbije od poziomu 22% albo pozwy zbiorowe przybiorą na sile. Przy wolnych przepływach pieniężnych wynoszących -192 mln USD i przyspieszającym zużywaniu gotówki dalsze oczekiwanie na poprawę będzie kosztowne.

Przeważa sceptyczne podejście. Zakup akcji przez Siebela i jego bezpośrednie podejście do problemów spółki są pozytywnymi sygnałami. Średnia cena docelowa analityków pozostaje jednak poniżej obecnego kursu, co pokazuje, po której stronie znajduje się większość argumentów. C3.ai jest zakładem na skuteczną restrukturyzację, a rynek żąda pełnej ceny za podjęcie takiego ryzyka.